碧桂園正在下一盤大棋!4.99億入股,反向投資蒙娜麗莎!

文/黃太陽

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當別的開發商都在想盡辦法讓供應商墊資、投資入股,碧桂園卻反向給建材企業入股,碧桂園的採購供應鏈是玩的哪一齣?這是一篇深度分析文章,請認真閱讀!

昨天晚間,蒙娜麗莎公告稱,公司於2020年5月5日與深圳市碧桂園創新投資有限公司簽訂附條件生效的《戰略合作暨股份認購協議》,本次非公開發行對象為碧桂園創投。

蒙娜麗莎本次非公開發行股票募集資金總額不超過5.5999億元,根據發行價格計算,本次發行A股股票數量不超過3038萬股。碧桂園擬認購2712萬股。認購價格為18.43元/股,總認購價格約4.999億元(499,999,983.97元)。

碧桂園正在下一盤大棋!4.99億入股,反向投資蒙娜麗莎!

據瞭解,碧桂園創投將以戰略投資者身份投資入股甲方,成為蒙娜麗莎持股5%以上的股東,同時委派1名董事參與蒙娜麗莎的公司治理,並計劃長期持有蒙娜麗莎股份,幫助蒙娜麗莎提升市場份額和公司內在價值。

公告中明確表示,引入戰略投資者,加強戰略協同效應。未來雙方將在陶瓷、瓷磚膠等陶瓷建材和家居類產品相關產品設計、產品研發、產品銷售及對外投資等領域開展戰略合作,並謀求長期共同戰略協同效應。

其實,碧桂園並非首次認購供應商企業的股份。

早在4月12日,帝歐家居發佈公告稱,帝歐家居與深圳市碧桂園創新投資有限公司簽訂附條件生效的《戰略合作暨非公開發行股份認購協議》。雙方將在住宅、商場、酒店等領域進行定製衛浴產品、高端陶瓷牆地磚產品供貨合作。

公告披露,戰略合作協議有效期為本協議生效之日起2年,合作期滿經雙方協商一致可以延長。帝歐家居本次非公開發行的A股股票數量為不超過26,766,595股(含),碧桂園創投認購價格為18.68元/股,認購金額499,999,994.60元。

針對碧桂園的這種入股操作,《地產採購內參》有以下分析:

01供需雙方利益深度綁定:收益共享、風險共擔

說起碧桂園,不得不提一下碧桂園的隔壁“老王”許家印。恆大在供應鏈管理方面算是佼佼者,無論是首創的材料設備公司、精裝集採、無理由退房、商票保理等,在供應鏈管理方面的創新都屬於行業領先地位。

同樣,2017年1月2日晚間,中國恆大公告,旗下凱隆置業及恆大地產與8家戰投訂立協議,後者將合計出資300億元取得恆大地產13.16%股權。在這些戰略投資者中,有多家作為恆大的戰略合作供應商參與入股,算是行業裡地產企業深度綁定戰略優質供應商的舉措。

這8家投資者分別是:中信聚恆、廣田投資、華建分別認購50億元,各佔2.19%;中融鼎興、山東高速集團、睿燦投資、深圳美投、廣東唯美分別認購30億元,各佔1.32%。

碧桂園正在下一盤大棋!4.99億入股,反向投資蒙娜麗莎!

其中,投資者之一“廣東唯美”,全稱為廣東唯美明珠投資有限公司,由廣東唯投控股有限公司及佛山市葉盛投資有限公司50:50持有的合資公司,前者唯投控股法定代表人是唯美集團董事長黃建平,後者葉盛投資主要股東正是新明珠陶瓷集團和葉德林。

陶瓷行業還是一個極度分散的行業,大大小小的陶瓷企業上千家,唯美與新明珠能夠傍上像恆大這樣行業前三的龍頭房企,在抵禦市場競爭時相當於擁有了一張業績增長的護身符。同時,在國家各省市的精裝房交付背景之下,零售市場萎縮,精裝房成為眾多陶瓷企業必爭之地。

利益的深度捆綁不僅出現在恆大、碧桂園,當下的融創也已明確要求供應商參與戰略投資。通過投資入股的金額匹配一定的市場份額。

不管你是理解為讓供應商墊資也好,投資也罷還是集資眾籌建房也好,毫無疑問,大型房企必將打造封閉式的供應鏈管控體系,已經由“內部合夥人”轉向為通過“外部的收益共享、風險共擔”的原則將供需雙方深度綁定,從而實現風險的強管控。

我在《地產行業3大供應鏈管控體系,決定了開發商3種活法!》一文中進行了詳細的解析。

02碧桂園入股建材企業與供應商入股恆大有何區別?

從發生的時間來說,兩者之間間隔3年時間。2017年房地產還處於增量階段,加之恆大與騰訊聯合推出的恆騰網絡平臺佈局建材供應鏈賦能第三方平臺,建陶企業的心態是傍上大款搶先擁有入場門票。

在那個場景之下,恆大希望獲得更多的資金來源助力企業儘早實現資產規模萬億級,而唯美和新明珠也希望能夠獲得穩定的合作訂單。所以,那一場的談判,唯美與新明珠還是獲得了重要的發展籌碼。

恆大也作出了一些承諾:

1)恆大地產於2017年起的未來三個財政年度,淨利潤將分別不少於人民幣243億元、308億元、337億元。

2)恆大地產將於履約承諾期間的每一個財政年度將其淨利潤的至少60%分派給股東。

當下碧桂園戰略投資帝歐家居、蒙娜麗莎,顯然出發點跟恆大不一樣。表現在3個方面:

一是碧桂園擁有較為充裕的現金流。

截至2019年12月31日,碧桂園可動用現金餘額約2683.5億元,達到公司有史以來最高水平。此外,碧桂園另有3167.9億元的銀行授信額度未使用,現金流十分充裕。

今年的3月份以來,碧桂園各個業務板塊一直在“買買買”。碧桂園農業對價3億元收購華大基因農業控股有限公司80%股權;碧桂園服務以8411.3萬元收購文津國際保險經紀有限公司100%股權及債權,全力開發社區家庭保險業務。

二是蒙娜麗莎、帝歐家居作為財務投資的標的不錯。

蒙娜麗莎2019年淨利潤為4.36億元,較上年同期增20.30%;基本每股收益為1.08元,較上年同期增20.00%。帝歐家居2019年營收為55.70億元,同比增長29.29%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為5.66億元,同比增長48.70%。從財務視角來審視,這兩家企業作為投資標的物,都是相當不錯的。題外話:供應商企業打鐵還需自身硬,企業做好了,開發商反向給你投資。

三是鞏固碧桂園的供應鏈管控力度。

2019年蒙娜麗莎在零售端業務加大品牌建設投入,持續推行渠道下沉戰略,加大全國縣級市場的佈局,取得較好成效。三四線是碧桂園的主戰場,三四線客戶買好房子的意願越來越強。蒙娜麗莎在縣級市場的接納度提升,對於碧桂園而言,也是順帶強化碧桂園的產品力。

03碧桂園在下一盤什麼棋?

世間沒有無緣無故的投資,碧桂園正在下一盤地產供應鏈生態的大棋。

碧桂園正在下一盤大棋!4.99億入股,反向投資蒙娜麗莎!

製圖:潛望大家居

從碧桂園的大戰略來說,碧桂園已經是一家多元化發展的企業,除了地產之外,還有農業、機器人。但在地產板塊的細分市場裡,碧桂園顯然已經將觸角延伸到建材供應鏈等各個板塊,涵蓋傢俱、地板、櫥櫃、衛浴櫃、衣櫃、淋浴房等,已經在後地產開發時代做了“整裝供應鏈”的佈局。

2007年,碧桂園集團投資20億元註冊成立的“現代築美家居”。目前已有8大生產工廠,生產基地70萬平方米,主要生產傢俱、地板、櫥櫃、衛浴櫃、衣櫃、淋浴房等成品家居用品。

2019年4月19日,碧桂園集團和潮州市人民政府簽訂50億元智能衛浴產業合作協議。碧桂園將在潮州建設約1000畝智能衛浴產業園,主要生產智能馬桶等產品。

從地產開發的批量精裝誠加裝飾、精裝材料供應現代築美、軟裝供應鏈創喜邦盛再到零售家裝市場的橙家進行外部市場的賦能,碧桂園正在逐步由內而外進行供應鏈賦能。

碧桂園為什麼要這麼佈局?

房地產開發的增量市場到頂,而未來能長久不衰的行業便是“裝修”。隨著二手房交易的流動性增加以及5~8年的裝修頻次,零售裝修市場與建材的消耗將是持續的,而零售裝修市場又是極度分散,即便是行業龍頭東日易盛2019年的淨利潤為虧損1.80億元。這至少說明,在這個超4萬億的市場裡還有機會誕生出一家新的萬億級企業。

據悉,橙家在家裝零售市場一直未能盈利,而且還處於交學費的虧損狀態,但我們都知道供應鏈將是決定這場戰爭的關鍵。碧桂園戰略投資帝歐家居、蒙娜麗莎既是財務投資,又是掌控供應鏈,同時也是學習這兩家企業在逆勢的市場環境之下高速增長的新零售秘訣。

總結

當你看到這時,說明你是一位深度閱讀者。

碧桂園的未來之路,誰也無法預知。但我們必須看到碧桂園孵化下一個萬億級的平臺的野心與大夢想。

當前,農業、機器人都擁有國家的政策扶持,屬於熱點已經浮在水面。

基於零售的整裝供應鏈,能否成為碧桂園未來新的增長動能,還需要碧桂園沉下去不斷的蟄伏,有待時間的考驗。

至少,我們看到了碧桂園的一步步的佈局。分析碧桂園的供應鏈管控體系,讓我們洞見到了碧桂園的供應鏈發展的一些脈絡與野心。


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