4月30日，泰禾集團（股票代碼：000732）發佈了兩份相當真實的業績報告。2019年主要經營業績報告和2020年一季度報告均顯示，泰禾的確面臨著一些經營困境，營收、利潤、毛利率均出現了較大幅度的下滑。
泰禾針對業績的下滑給出了相關解釋，稱公司在2019年通過合作、轉讓等方式使得公司的結利項目減少。2020年一季度，疫情的爆發導致公司的銷售回款受到影響，業績相比較之前確不樂觀。
業內分析，這或是泰禾“黎明前的一場黑暗”。相關盈利指標下滑的另一面值得關注，泰禾在2019年改善了最重要的指標“現金流”，現金流量淨額同比增加了34.03%。另外，有消息稱，泰禾擬在收購母公司旗下的泰禾人壽，或將引入險資為泰禾帶來戰投。
轉讓股權輕裝上陣
4月30日，泰禾公佈了2019年主要經營數據預告。報告顯示，2019年，公司的營業收入為237.48億元，相比較2018年下降了23.36%。歸屬於上市公司股東的淨利潤為8.27億元，同比下滑了67.62%。另外，公司歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-2.36億元，同比下降了111.14%。
不可否認的是，泰禾正在經歷一段較為艱難的時期。從不斷延期披露2019年業績數據，到前幾日泰禾集團董事長黃其森被列入失信人名單，這段時間，泰禾正站在風口浪尖上。不過，泰禾從未迴避這場“艱難”。
泰禾針對2019年公司營收和淨利潤的下滑給出瞭解釋。報告顯示，2019年，公司為加快項目資金的回籠速度，通過轉讓項目股權的形式與合作方共同開發，累計減少並表項目21個，由此確認的投資收益約為15.5億元。
與轉讓項目股權相互對應，2019年度泰禾交付結利項目少於2018年，導致房地產銷售業績業務收入相比較2018年度減少了約72億元。同時，由於2019年度結轉收入的項目普遍受國家房地產調控政策的影響，2019年度毛利率也較2018年度大幅下滑，給淨利潤造成的影響約為20億元。
由此看來，泰禾在2019年度的結利項目減少，其在彼時開始選擇“輕裝上陣”，通過轉讓項目股權，與其他公司對項目進行合作開發。在2019年3月-9月，半年的時間內，泰禾向世茂出售了11個項目的股權，以此回籠資金。短期內，這種合作方式的確對於公司的利潤和營收產生影響，長期來看，泰禾正在步入一條“更輕便”的發展通道。
現金流改善明顯
泰禾更謹慎了，開始改善房企的命脈“現金流”。在2020年元旦，黃其森曾公開發布了新年祝福，稱2019年是泰禾集團全體同仁共克時艱的一年。整個2019年，泰禾把自己的注意力集中在“降槓桿上”，公司不斷加快銷售，並更加看重現金流安全。
加快銷售及合作開發的相關利好方面同樣體現在泰禾2019年的業績上。報告顯示，2019年，公司經營性活動產生的現金流量淨額為186.73億元，相比2018年增加了34.03%，其主要得益於銷售回款增加和經營性支出減少。另外，投資活動產生的現金流淨額也開始由負轉正，因收回投資導致收到的現金增加，2019年，這此項現金流為了147.13億元。
近年來，泰禾頻頻陷入“資金壓力”的質疑中，其從未迴避過這種質疑。4月22日，黃其森因有履行能力而拒不履行生效法律文書確定義務，被列入失信被執行人名單。隨後，泰禾反應迅速，立刻回應，稱正協商和解方案，將很快解決。
這場債務糾紛的本金和利息、罰息加起來的數值不過為1.4億元。4月30日，泰禾發佈了關於此事件的相關公告。公告顯示，泰禾已與事件另一主體西藏信託達成執行和解，並以按照協議約定分階段履行義務，黃其森的失信被執行人信息已經刪除，這場信任危機被迅速化解。
2019年主要的業績數據和2020年一季度數據顯示，泰禾還處在資金鍊緊張的局面之中。2020年初，“黑天鵝”來襲，各行各業幾乎全面受到了影響。泰禾全面披露2020年一季度的業績，決定把真實面目展示給投資者。
報告顯示，2020年一季度，公司的營收為4.80億元，同比減少了93.57%。歸屬於上市公司股東的淨利潤為-5.64億元，同比減少了157.99%。此外，經營活動產生的現金流量淨額為-29.31億元，同比減少了124.55%。
值得注意的是，房企一季度的相關盈利指標下降不是僅存在於泰禾一家房企。受到疫情的影響，多數房企的經營情況均較2019年同期難言樂觀。泰禾亦對2020年一季度的業績進行了解釋，稱銷售回款與籌資流入受疫情的影響大幅下降。
值得注意的是，泰禾還表示，利潤、現金流等減少的另一原因為公司在2020年一季度償還了相關借款。報告顯示，公司截至2020年3月31日的短期借款較2019年12月31日下降了超過8億元。
或將引入戰投
另一點值得關注的是，泰禾正在積極尋找逃離“險境”的機會與方法。4月27日，泰禾發佈了關於籌劃發行股份購買資產事項的的停牌公告。公告顯示，公司擬以發行股份的方式購買控股股東泰禾投資集團有限公司持有的永興達企業（香港）有限公司100%股權。
《華夏時報》記者瞭解到，永興達旗下擁有泰禾人壽保險有限公司（香港）100%股權和泰禾人壽保險（澳門）有限公司99.85%股權。泰禾表示，此次收購有助於公司充分發揮協同優勢，滿足客戶不同層面的需求。泰禾決定停牌，並最晚將於2020年5月15日開市起復牌交易。
這項收購意味著，泰禾正在嘗試將母公司旗下的保險業務併入公司內部以及上市平臺中。值得注意的是，泰禾鮮少觸及金融資產，若此次收購成功，泰禾的業務範圍也將面臨調整。
某業內人士對《華夏時報》記者表示，將母公司的業務併入公司內部，這是業務調整的一大方向。泰禾投資旗下的金融等業務可以與房地產業務聯動形成協同效應，並有更大的可能性為泰禾引進戰略投資。房企引入險資以此引進戰略投資並不罕見。2018年-2019年，中國平安兩次入股華夏幸福，華夏幸福的相關經營也逐步迴歸到了正常的發展節奏。
2月9日，黃其森發佈了一封員工慰問信，主題為“曙光在前，希望不遠”。在信裡，黃其森表示，疫情雖然兇猛，可想而知會對房地產行業產生較大影響，尤其是一季度，會給公司的正常經營活動造成一定困難，銷售和市場信心的回覆需要一個過程。但是對泰禾來說，剛好也可以利用這段時間沉澱反思，提升內力，把公司以往經營管理上的短板和欠賬補齊。
業內消息人士向《華夏時報》記者表示，泰禾正在“減包袱”“藏利潤”，等待這次利空出盡之後，泰禾會全力迴歸到健康區間。（文/華章）
閱讀更多 華夏時報 的文章
