▼宏觀金篇▼
股指：4.17日股指持倉變化分化，IF增倉，IH增倉，IC減倉。股指漲跌分化，IF上漲，IH上漲，IC下跌。A股放量攀升，創業板指衝高回落，北向資金大幅淨流入。上證指數收盤漲0.66%報2838.49點；深證成指漲0.55%；創業板指漲0.62%，盤中一度漲近2%。兩市成交額7403億元，較上日明顯放量。北向資金全天淨流入86.23億元，連續4日淨流入。上週，上證指數累計漲1.5%，深證成指漲2.23%，創業板指漲3.64%。綜合來看，政策的發力與經濟下行的壓力將持續的博弈，海外疫情的控制情況仍然是重要的影響因素，盈利可能成為中期市場表現的主要驅動因素，疫情對企業盈利的衝擊或未得到市場的完全反應，疫情的滯後影響尚需消化，市場風險仍然較高，需要注意風險，操作建議以防守為主。
國債：期債維持震盪，10年期國債收益率仍在2.5%附近徘徊。1季度經濟數據總體略好於市場預期，短期利空期債。資金面維持寬鬆格局，使得利率保持低位。中央政治局會議去掉了“努力完成全年社會經濟發展目標”，保民生成為重點，這可能使得市場對經濟增長的預期下降，因此利好期債。綜合考慮，維持中期看漲十債觀點不變，短期有可能偏震盪。操作方面，建議中長線多單輕倉持有，或等回調做多。
金銀：上週雖然一致看漲預期極強，但金銀價格衝高之後大幅回落，最主要是通脹預期回落導致實際利率反彈，風險偏好情緒回升或也形成一定利空影響。中長期看，實際利率有望維持低位，維持看漲觀點。短期正處於日線級別回調走勢，關注1660-1670支撐。重點關注全球疫情與通脹預期變化及週四歐美MARKIT製造業PMI。操作而言，多單可繼續輕倉持有，如有大的調整可以考慮擇機加倉。
▼有色建材篇 ▼
銅：4月20日SMM 1#電解銅均價42465元（695），A00鋁均價12150元（150）；LME銅庫存265425(+1.76%)噸,鋁庫存1259150(-0.18%)噸；投資建議：國外疫情仍在蔓延，各國疫情防控力度升級，對經濟造成明顯影響，雖各國央行大量放水，流動性風險有所緩解，但國外消費因疫情影響出現下滑，短期滬銅以反彈性修復對待。中長期看疫情終將過去，國外經濟將出現好轉，目前國內疫情已得到控制，經濟逐步恢復，房地產投資增速相對良好，基建投資開始發力，當前貨幣政策穩健，財政政策偏積極，國內企業逐步復產復工，銅礦加工費已降至60美元/噸，且部分礦山因疫情影響出現減產及運輸問題，當前價格已具備中長期投資價值，操作上尋找機會建立多單。
鋅：4月20 日SMM 0#鋅錠均價16190元（140），1#鉛均價14075元（100）；LME鋅庫存98300(-0.86%)噸,鉛庫存72575(+0.1%)噸；投資建議：因疫情及虧損減產影響，鋅礦加工費出現較大回落，鋅錠產量高位小幅回落，國內社會鋅錠庫存出現下滑，近期市場悲觀情緒好轉，滬鋅出現反彈。但國外疫情拐點仍未出現，下游消費仍然低迷，注意反彈高度，操作上當前建議觀望。
鎳：週五收盤，滬鎳2006合約上漲2.74%，報98970元，不鏽鋼2006上漲1.53%，報12945元，倫鎳上漲2.6%，報12070美元。期價大幅上漲。止4月16日下午4時，菲律賓累計5660例確診病例，其中治癒435例，死亡362例，目前僅tubay 和tawitawi尚可出貨。高鎳鐵主流成交價上調20元/鎳至930元/鎳左右，仍存在20-40元/鎳的虧損。國內缺礦問題逐步顯現，鎳價較強，鋼價跟隨上漲。
▼煤焦鋼篇▼
鋼鐵：20mm三級螺紋鋼全國均價3640/噸(+8)；4.75mmQ235熱卷全國均價3415元/噸（+9）。近期長流程利潤小幅回升，短流程利潤略有回落但仍處於較高位置，華東峰電利潤依然為正，鋼廠生產積極性較高，在需求好轉以及較好的利潤水平下產量繼續回升。其中長流程產量294.24（+14.85），短流程49.2（+3.08）。國內各地復工復產提速，建材整體成交好轉，螺紋表觀消費明顯回升，熱卷表觀消費略有回升。螺紋、熱卷廠庫、社庫均繼續去庫，去庫力度較好，廠庫去庫幅度快於社庫，庫存壓力在逐步緩解，但與同期相比仍處高位。總體來說，隨著各地復工復產提速，螺紋、熱卷表觀消費表現較好尤其螺紋，但當前電爐、高爐利潤水平均處較高水平，未來產量均有增量空間，下游需求持續性仍需進一步觀察，若後期需求持續性不及預期，在高產量的背景下去庫仍具一定壓力。後期關注終端需求和成本端的變動。
鐵礦：日照港61.5%PB澳粉車板價657元/溼噸（+1）。近期巴西發運出現大幅減量，環比降幅達到19%，主要由於淡水河谷的規性檢修及港口經雨天氣；澳洲發運量也衝高回落，除必和必拓有12%幅度的回升外，力拓、FMG均有下滑，其中力拓因港口泊位檢修導致發運量下滑25%。鋼廠燒結日耗繼續回升，目前已高於去年同期水平，庫存小幅回落，與去年同期基本持平。疫情對於需求端影響正在升級，歐洲、亞洲、美洲均有部分大型鋼廠開始關閉高爐，後期轉向國內鐵元素將逐步增加，但因長協等原因短期轉致中國的量預計有限。整體來看，當前全球鐵礦石供應的影響小於鋼廠減產。當前港口庫存拐頭增長但仍處於較低水平，短期對於鐵礦尤其是近月具有一定支撐，關注海外疫情發展情況及其對供需端所造成影響。
煤焦：港口焦煤庫存增，焦化廠焦煤庫存降，鋼廠焦煤庫存增，焦化廠開工增，澳煤美元報價反彈後走弱、蒙煤穩，短期國內焦煤弱穩。焦炭港口庫存增，焦化廠庫存降、鋼廠焦炭庫存降，鋼廠開工率升，短期焦炭現貨穩。期貨盤面上，下游開工繼續恢復，需求短期釋放下鋼材繼續去庫，鋼廠現貨小漲利潤有所擴大，成本下行利潤恢復下焦化開工繼續恢復，焦煤在價格弱勢下開工略有下降，焦炭庫存有所下降，焦化現貨利潤合理稍偏低，等待鋼材終端需求的進一步證實，若需求無法支撐鋼廠利潤持續擴張期貨上方估值或面臨壓力，繼續關注終端需求持續力度及供給回升速度。
動力煤：由於近期煤價持續下跌，CCI報價已於4月17日停止更新。產地方面，陝蒙地區煤市延續偏弱運行，礦區整體運銷不佳，部分價格仍有調降，另外榆林地區嚴查一票煤，高速公路免費政策暫定至6月30日結束；晉北地區中大礦維持長協發運，各站臺庫存偏高，礦方地銷出貨承壓，加之周邊電廠採購意願較低，煤價暫穩居多。港口方面，北方港口鐵路調入量有所減少，整體庫存增幅放緩，目前北方四港總的庫存在2500萬噸以上，處於歷史高位水平，場地緊張明顯。疊加下游採購低迷，北上拉運船偏少，詢貨現象低迷，多數市場參與者認為北港現貨仍有下跌空間。下游方面，沿海電廠日耗持續低位徘徊及非電端負荷有限，電廠主動採購稀少，傳統消費淡季處於主動去庫存階段，基本維持正常長協採購。目前，六大發電集團日耗56萬噸（-1），庫存1630萬噸（+7），環渤海三港庫存1492噸（+6）。總體來看，產地煤炭生產供給正常水平，而北方港口累庫雖有放緩，但市場需求冷清，電廠庫存高位，日耗窄幅震盪，供需環境持續寬鬆，煤價上漲略顯乏力，短期或弱勢震盪運行。
▼能源篇▼
原油：上週五，WTI主力合約換月至6月份合約，收跌25.14美元/桶，5月合約再度走弱，收於18.12美元/桶；而國內日盤期間，由於倉儲費和擴容的調整，也使得內盤走弱，內外價差進一步收窄。供需基本面，仍在於供給減產與疫情帶來的需求壓制。據報導，沙特阿美5月對亞洲的原油供應分配約為每日400萬桶，較合同總量少約200萬桶；美國俄克拉荷馬州法官將建議監管部門判定石油產量構成“經濟浪費”，如果監管方予以批准，該動議可能會允許能源企業關閉油井，同時又不至於喪失其租賃合同，租賃合同有時要求能源企業開採石油。供給減少已是當前所趨，重點關注需求的拐點。庫存方面，交易員們預計，海上油輪所儲存的石油刷新歷史高位，達到1.6億桶，超過了2009年的水平，而4月1日還只有0.8億桶。4月18日，根據俄羅斯衛星通訊社的報道，伊拉克安全部隊信息中心在推特中發佈消息稱，中國位於伊拉克巴格達南部的石油企業遭到了兩枚火箭彈的襲擊。消息中稱“當時兩枚喀秋莎火箭彈向中國位於巴格達南部的石油企業發動襲擊，兩枚火箭彈落到了設施的附近，所幸沒有造成人員傷亡。”這已經是外資石油企業在伊拉克本月遭到的第二次襲擊，地緣政治風險仍在。
市場當前仍處於供給過剩局面，預計油市將繼續震盪築底，做多機會關注疫情的控制情況。
燃料油：04月16日高硫380燃料油現貨新加坡FOB中間價為144.41美元/噸，較上一工作日環比下降1.56美元/噸，新加坡高硫380燃料油近一月紙貨在04月16日價格下降0.96美元/桶，錄得156.47美元/桶，新加坡高硫380現貨升貼水-9.59，環比下降0.63美元/噸。BDI指數上行，04月16日數據為751。新加坡市場燃料油供給較為充足，雖然全球疫情影響航運受限，但原油價格下降後，市場出現低價進口和囤積原油行為，油輪運費上漲，船運需求小幅回暖，但高低硫價差不斷收窄，成本端波動對高硫燃料油的壓制作用增強。整體來看，預計燃油價格短期仍受到成本端壓制而維持偏弱運行。
瀝青：截止04月17日，國產重交華東、華南、華北、西北和西南地區現貨價格分別為2100、2075、2050、2600和2350元/噸。昨日瀝青期貨價格收至2144元/噸，華東現貨價格與04月17日瀝青收盤價的基差為-44元/噸。上週煉廠開工率繼續回升，上漲2.3%至39.2%，煉廠庫存去庫2.32%至37.13%。煉廠開工率持續回升，但現貨市場表現一般，瀝青庫存消化較慢，但近期現貨價格開始企穩回升，瀝青基差收窄。減產協議達成符合市場預期，但油市仍處於過剩狀態，油價短期承壓，對瀝青存在一定壓力。
▼化工篇▼
PVC：上週PVC高開低走，上方5500一線壓制明顯。V09合約運行區間5305-5760，收於5420（-0.73%），5-9月差+20，9-1月差+25，主力基差-10（-10）。現貨市場：穩定為主，華東跌30-50，華南溢價50，乙電價差100，對電石料有壓制。截止週五，華東5型主流自提5410-5500，點價中端料V05+30，V09+50。供需數據上：4月10日華東及華南樣本倉庫庫存環比持平，同比高23%，仍未進入持續去庫週期；4月檢修高峰已過，中下旬上游供應趨於寬鬆，上週上游開工小幅回升，至74%（+1%），鄂爾多斯氯鹼二期20萬噸3月10日投料，本月供需表基本平衡，檢修損失量在24萬噸左右；下游行業中地產類開工相對較好，6-8成，製品出口損失表需7-10%左右，約16萬噸；出口環節，美國及欠發達地區疫情仍在登頂過程中，4月外需停滯板上釘釘，5月需要關注外圍強制復工對出口是否有實質拉動，上週外盤暴跌100美金，亞洲貨源進口利潤打開至400元/噸，美國貨源到岸也在5500左右，警惕美貨衝擊。成本方面：電石下調100，內蒙貨源出現2350的報價，電石爐處於虧損狀態，相應地PVC成本下調至5400附近。後市觀點：上游供應邊際寬鬆，進口料形成衝擊，成本端繼續坍塌，55-56一線逢高做空。
MA：上週甲醇高位回落，MA2009合約收於1754元/噸。現貨方面，午後太倉甲醇現貨報盤在1660-1670元/噸自提，午後太倉小單現貨成交在1660-1665元/噸自提。山東南部甲醇市場順勢下滑。當地主要生產企業出廠報價1680-1690元/噸，據悉部分成交可商談；臨沂地區報價參考1680-1690元/噸（未含增值稅），近期關注外地貨源流入情況。內蒙古地區甲醇市場暫穩整理。北線地區1560-1580元/噸，部分簽單平穩；南線地區1450元/噸，部分貨源供給烯烴。截至4月16日，國內甲醇整體裝置開工負荷為66.17%，下跌1.85個百分點。本週四，國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在78.97%，較上週上漲1.91個百分點。截止4月16日，沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇庫存在103.56萬噸，較上週下降3.49萬噸（3.26%）。基本面來看，目前已有部分甲醇裝置停車檢修，4月份仍有部分裝置存在檢修計劃，5月份來看，預計有超過500萬噸/年的產能存在檢修計劃，短期內國內供應壓力逐漸緩解；外盤方面，目前中南美兩套裝置長停，歐美也有部分裝置計劃檢修，但東南亞和中東開工率仍然較高，疊加近期印度封港後，伊朗會有部分貨源流入中國，因此4月份進口壓力仍存，但也需關注近期對中東到港船隻的嚴格審查，能否暫緩到港壓力；需求方面，4月份兩套MTO裝置目前已停車檢修，但也有前期檢修裝置重啟，預計烯烴需求維持穩定。整體來看， 4月份進口壓力仍然較大，雖然國內甲醇裝置將進入春檢週期，但4月份檢修量較少，庫存持續去化可能性較小，不過甲醇目前已處於低位，繼續下跌空間有限，因此短期內預計甲醇維持震盪走勢。
PTA：週五PTA低開高走，指數增倉6.6萬手。午後PTA期貨震盪下行，基差平穩，4月主港貨源在05貼水90-100附近商談。日內PTA成交氛圍清淡，4月主港現貨主流基差在05貼水90-100成交，成交價格區間在3230-3260元/噸附近，今日主港貨源現貨基差2005-95。貿易商和供應商出貨，零星聚酯買盤。上週PTA開工率環比繼續上升4.4個百分比至90.8%，在當前加工差700元上方高位的情況下，預計PTA負荷短期很難下降。流通庫存上週再增4.7萬噸至201.9萬噸，同比增加92%。下游聚酯開工維持在80%以上，變動不大；終端在清明小長假後負荷回升，但恢復程度不及節前；而滌絲產銷在清明期間放量後，周內銷量清淡。當前OPEC+減產協議初步達成，預計利多出盡後，原油仍有轉頭向下的可能，PTA高庫存高開工弱需求格局下，難以維持持續上漲，投資者可逢高滾動做空。
乙二醇：週五EG低開高走再次回落收復部分失地，指數增倉0.7萬手。下午MEG內盤重心震盪整理，市場商談一般。目前現貨報3425-3435元/噸，遞3405-3415元/噸，商談3415-3425元/噸，下午幾單3425元/噸附近成交。5月下期貨報3480-3490元/噸，遞3470-3475元/噸，商談3475-3480元/噸，下午幾單3470-3475元/噸成交。目前乙二醇總負荷65.23%，環比下降6個百分點；煤制負荷45%，環比下降8.6個百分比。華東港口庫存目前125.7萬噸，本週上升2.2萬噸，累庫速度有所緩和。下游聚酯開工維持在80%以上，變動不大；終端在清明小長假後負荷回升，但恢復程度不及節前；而滌絲產銷在清明期間放量後，周內銷量清淡。當前OPEC+減產協議初步達成，預計利多出盡後，原油仍有轉頭向下的可能，且在需求低迷拖累下，預計EG反彈高度有限，保持觀望。
聚烯烴：期貨週五企穩，品種間及合約之間有所分化，其中PP2009合約收盤6875，漲1.75%；PE2009合約收盤6150，跌1.20%；國內聚乙烯方面，LLDPE價格部分漲跌，華北個別線性跌50-200元/噸；華東部分線性漲跌50-100元/噸；華南部分線性漲跌50-100元/噸。LLDPE的主流價格在6400-6800元/噸。線性期貨高開震盪，然部分石化下調價格，市場交投謹慎，商家多隨行報盤，部分價格漲跌不一。終端接貨積極性不高，隨用隨拿為主。 4月10日國內PE庫存環比4月3日下降10.41%，其中上游生產企業PE庫存環比下降14.34%，PE樣本港口庫存環比下降9.23%，樣本貿易企業庫存環比下降0.16%。國內聚丙烯市場，本週國內聚丙烯市場先大漲後大跌，市場波動較大。以華東市場為例，拉絲周均價在8070元/噸，環比上週上漲18.85%。臨近週末，現貨市場氛圍跌勢顯著，市場接連下行，下游終端少量剛需採購，成交不多.4月10日國內PP庫存環比4月3日下降9.92%。其中石化庫存、港口庫存、貿易商庫存均下降。聚烯烴市場將企穩走強，建議業者謹慎操作，多關注原油、石化裝置檢修、宏觀消息面以及相關產品帶來的價格波動。
▼農產品篇▼
白糖：現貨方面，南寧現貨價5655元/噸（+5）。巴西20/21榨季糖產量的預期增加，雷亞爾大幅貶值利空糖價，由於泰國和印度產糖量大幅下降和疫情導致的印度食糖出口受阻，全球食糖供應量有所減少，對糖價有一定的支撐。3月產銷數據公佈，19/20榨季全國累計產糖981.18萬噸，同比減少8.52萬噸，累計銷糖476.95萬噸，同比減少12.05萬噸。從單月產銷數據來看，3月產糖98.64萬噸，同比減少153.34萬噸，3月銷糖75.23萬噸，同比減少75.8萬噸。短期供應較為充足，需求疲軟，糖價疲軟，長期來看19/20榨季食糖減產基本確認，後期消費有所好轉可能對糖價較強的支撐。繼續關注原油價格和政策方面的變動。
棉花：現貨方面，新疆棉現貨價11450元/噸（0）。國內疫情得到了有效的控制，武漢解封，棉花內銷開始恢復，但是全球疫情下，外銷並沒有好轉，據海關數據顯示，2020年1-3月我國紡織品出口同比下降15.6%，服裝出口下降23.3%。19/20年度截至3月工業庫存71.42萬噸，同比減少12.75萬噸，3月商業庫存463.67萬噸，同比增加47.27萬噸。去庫壓力較大，在疫情得到控制之前，棉價上漲壓力仍大。目前下游訂單較少，庫存堆積，對上游的採購量較少，軋花廠去庫壓力較大，在期貨升水現貨時，倉單壓力將所有增加，壓制棉價。
油脂油料：美豆需求整體偏弱。截至4月9日當週，美國大豆淨銷售量為24.47萬噸，比上週減少53%，創下年內新低，同時受疫情影響，美國部分肉類加工廠暫停運營，豆粕需求下降，影響國內大豆需求。而南美方面，天氣良好，大豆收割加快，阿根廷大豆收割已經完成37.8%，比去年同期快3.7%。巴西雷亞爾貶值，巴西農民賣貨積極，4月巴西大豆出口有望再創新高，可能達到1350萬噸。南美大豆大量出口也不利於美豆價格。中糧確定將收儲豆油100萬噸，其中5月盤面接貨22萬噸，Y59價差不斷擴大。本週大豆壓榨量為158萬噸，下週大豆到港開始增加，預計下週大豆壓榨量將在175萬噸左右，下下週預計將恢復到185萬噸左右。棕櫚油方面，近期國內買船較少，隨著國內需求恢復，預計4月棕櫚油庫存將下降到50萬噸左右，但預計4月產地棕櫚油庫存預計進一步升高，棕櫚油價格預計震盪偏空。
雞蛋：上週，雞蛋主力合約06合約延續震盪，週末數據顯示，有主力多空頭繼續入場，周收盤至3387點(-6)，周跌0.18%;盤中持倉顯示，空單量75442，淨空單量至11063，多空雙方均有增加倉而多頭增加略大，主流資金維持淨空、但當前價格區間市場主流資金看空情緒比前期弱化。日線級別來看，空頭趨勢減緩，反彈延續對待，國內肺炎疫情跡象表明，疫情已經得到基本控制，現貨穩定，復工陸續，對需求恢復有利。 06合約作為主力合約，對應清明、五一等，需求會有一定拉動，後期可能反彈繼續。
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