中國銀行“原油寶” 是這麼回事

中行原油寶事件成為爆炸性新聞。真讓客戶虧損300億元?中行為什麼“沒跑”?平倉為什麼不按11.15美元,而是凌晨的-37.63美元?為什麼沒有強制平倉或暫停交易?真相到底如何?新華財經記者獨家採訪了業內知情人士。

4月22日,中行原油寶事件成為爆炸性新聞。“一夜倒欠銀行500多萬元”“全世界都跑了,就中行沒跑”不斷刷屏。

事件的簡要經過是,4月20日晚,中行原油寶美國原油2005合約出現負值結算價,部分原油寶客戶不但虧掉了本金,還要向中行補交保證金。一些原油寶客戶表示,中行原油寶產品設計和風控有問題,將提起訴訟。真相到底如何?新華財經記者獨家採訪了業內知情人士。

真讓客戶虧損300億元?

有自媒體稱,此次原油寶事件,使中行客戶總計虧損44億美元,約合人民幣300多億元。該知情人士斷然否認,表示由於原油期貨出現負價格,確實導致部分多頭原油寶客戶大幅虧損,但規模遠比300億元少得多。同時,也確有部分做空頭的客戶大賺了不少。

中行為什麼“沒跑”?

根據中行發佈的公告和原油寶與客戶簽署的協議,原油寶掛鉤境外原油期貨,按照協議約定,合約到期時會在合約到期處理日,依照客戶事先指定的方式,進行移倉或平倉處理。移倉是指平倉客戶持有的全部當期合約,同時開倉下期合約。如果客戶希望在到期日前平倉,需要手動操作平倉,否則系統將在合約到期時,按照結算價進行自動平倉。

“在原油寶業務中,中行提供的是代客交易服務,而無論是協議約定還是代客交易服務本身屬性,都不允許在到期日前,客戶沒有手動平倉時,銀行自主決定替客戶平倉。”該業內人士說,因此所謂提前“沒跑成”、找不到交易對手無法成交拖到價格最低點的猜測,都是不成立的。

他表示,原油寶美國原油2005合約平倉時點早在1個月前合約簽訂之日就已定好,除非客戶提前手動平倉,否則就是在合約到期時,即北京時間4月20日22點,由系統按照當日芝加哥商品交易所(CME)官方結算價進行自動平倉。“也就是說,客戶才能夠自行決定在某一時間‘提前跑’,中行沒有權力代替客戶‘提前跑’。”換言之,如果中行真的這樣做了,那就是越權、違反協議規定。

為什麼有的銀行能夠提前“跑了”?

按照CME的產品設計規則,期貨合約在本期合約交易期內都是有效的,中行原油寶的設計是提前一天移倉,而有的銀行產品設計是提前七天移倉。

業內人士認為,提前一天移倉和提前七天移倉並沒有產品設計優劣之分。其他銀行此次移倉,也是根據協議約定按期開展,並不是根據行情預判採取的“臨時操作”。

“提前一天到期結算、移倉是業內常用的設計,很多國際知名金融機構都如此操作。”該人士說。

平倉為什麼不按22點的11.15美元,而是凌晨的-37.63美元?

價格是此次事件中爭論的焦點。根據中國銀行發佈的公告,認定CME官方結算價-37.63美元/桶為有效價格。然而CME原油行情顯示,在交易截止時間的北京時間4月20日22點,WTI原油期貨5月合約價格為11.15美元/桶左右。

那麼,平倉價格為什麼不按交易截止時的11.15美元,而按凌晨的-37.63美元呢?

“行情價格是在時時刻刻發生變化的。根據業內慣例、CME相關規則以及和客戶簽署的協議,行情價格不是結算依據。平倉或移倉需根據CME官方結算價進行。”該業內人士說。

據瞭解,中行原油寶產品自上線以來,也確實一直參考了交易所官方結算價與客戶進行結算。

北京時間4月21日凌晨2點後,WTI原油期貨5月合約價格急劇下挫,跌至史無前例的最低-40美元附近。CME公佈官方結算價-37.63美元/桶,成為原油寶美國原油2005合約到期平倉的結算價。有業內專家認為,這個價格是極端中的極端,不排除人為操縱的可能。CME作出這樣的決定值得質疑,認為中行可保留追索的權利。

中行為什麼沒有強制平倉或暫停交易?

市場還在關心,中行是否盡職盡責地起到風險控制的作用。因為根據中行和客戶簽署的協議,市場劇烈波動時,中行有權限暫停交易,保護客戶權益。協議還約定,當客戶保證金損失至20%時,中行可以強制平倉。

那麼,中行為什麼不在-37.63美元的價格出現之前,幫客戶平倉呢?

“這個價格出現在4月21日凌晨2點之後,而原油寶美國原油2005合約交易截止時間是20日22點,隨後此合約進入結算環節。依協議約定,將按照CME官方結算價進行到期處理,中行不再盯市強平。”該業內人士說,在20日22點之前的交易時間段裡,市場波動並沒有觸發暫停交易或強制平倉的條件。



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