週一市場延續強勢，並沒有補下方的缺口，而是一路震盪上行，創業板收漲1%，市場的做多信心逐步修復，但是量能沒有同步放大，表明市場還有一些謹慎。盤面上，醫療器械、建築、科技類漲幅居前，僅有石化、銀行小幅收跌。
雖然指數有可能會補2823的缺口，但是短期漲跌，對於我們的實際策略影響差不大，即使看技術，也沒發要非等滬指到補完缺口才入場，因為多隻醫藥股創歷史新高，結構化牛市已經開始。忽略市場的無效信息，專注於企業分析才是正確的。
我們之前有分析，當前一段時間，市場還是多空博弈，不過最近多方開始佔優，空方並沒有有足夠強力的反撲。對於長期的趨勢，我們還是非常看好，短期的波動著實難以猜測，也建議投資者不要過分關注短期指數表現。
指數和個股的關聯度實際上沒有那麼高，比如滬深300，因為裡面有大量的週期類股票，如證券、石油等，會拉低其它股票的表現。上週我們分析了低估權重的機會，仍然維持看好的觀點。比如大藍籌，大金融、新建築類，其龍頭公司的確定性同樣比較強，只是增長相對慢一些，還是有估值修復的機會的。投資者也完全不必追高核心資產，做簡單的事就好了。
當下最主要的並是買不買，而是買哪些。前一個問題的答案想必投資者都是一致同意的，A股現在是機會遠大於風險。而後一個問題才是重點，建議投資者做好投資組合，兼顧確定性和成長性。組合的重要性都非常重要，公募基金單隻股票的倉位很少超過10%，普通投資者也要多學習才是。投資說到底是科學，有著嚴密的邏輯體系和方法論，只要你願意努力堅持學習，一定會有所收穫。
本文給大家帶來的5G通信，醫療和消費行業追蹤研報，供大家參考。
1行業分析
【電子元件】
運營商持續加碼NB-IoT，5G開啟萬物互聯新徵程
NB-IoT 納入5G標準，構建完善產業生態，中國移動、聯通、電信三大運營商與華為、中國信通院等企業機構在工信部的指導下於2020年4月15日通過直播的方式聯手舉辦了以“新基建、新物聯” 為主題的5G NB-IoT“億”征程產業峰會。基於政策對新基建的重視，為5G、物聯網等新興產業與NB-IoT、5G等技術帶來重大發展機遇。目前包括智能電網、智慧交通、智慧醫療在內的新基建各大細分領域都是建立在大量的數據採集和廣域連接的基礎上，NB-IoT技術作為低功耗廣域網領域的主流物聯網技術，在國家大力發展的“新基建”涵蓋的各個領域中都將有廣泛的應用。
NB-IoT 邁入“億”征程，加速萬物互聯 中國三大運營商一直是NB-IoT發展的主力，各自也期望藉助NB-IoT為5G探路，助力千行百業數字化。截至2020年2月底，國內三大運營商NB-IoT連接數突破1億，NB-IoT終端基礎能力成熟，模組價格穩定， NB-IoT 應用從智能水錶/電錶，邁進到車載tracker等新形態。
5G賦予了NB-IoT更高性能和更強生命力，5G時代將打開物聯網時代新的市場空間。伴隨著NB-IoT即將於2020年6月被正式認定為IMT-2020標準之一，未來將與5G雙向賦能，搭建一個完整的物聯網產業生態，在萬物互聯這一產業生態基礎之上的海量連接將帶來更大的數據吞吐量與數據計算需求，進一步推進對數據中心及雲計算業務的建設需求與規模部署，從而直接催生對服務器、存儲等基礎硬件資源及網絡安全產品的需求。
中長期來看NB-IoT的不斷演進，覆蓋領域也將不斷擴張，未來將支撐起包括智慧城市、智慧醫療在內多個相關應用場景的融合發展，下游需求端將迎來持續上升期，將反哺上游5G建設發展, 從而進一步驅動運營商提高對5G基礎的建設需求，上游設備廠商全面擴大產能。 服務器：5G商用將直接促進用戶流量增長，數據中心新建和擴容步伐會加快，直接拉動服務器需求。
網絡安全產品：新基建政策出臺下，數據中心快速新建擴容帶來信息安全問題，進而出現如何保障網絡信息數據的問題，網絡安全形勢嚴峻促使網絡安全產品需求提升。電信運營商：5G時代電信運營商開始發力應用服務領域，整體業務結構有望改善。基站製造商：2020 年5G網絡建設繼續推進，有更多省市實現5G網絡覆蓋，基站製造商業績持續增長具有確定性。光模塊：5G承載網絡一般分為城域接入層、城域匯聚層、城域核心層和省內幹線，實現5G 業務的前傳和中回傳功能,與3G、4G時代相比，5G網絡架構多了一箇中傳，中傳的出現會趨勢光模塊的使用越來越多，預計5G時期光模塊的需求總量和市場規模相對於4G都將大幅提升。同時海外超級數據中心網絡需求不斷提升，400G高端光模塊部署有望提速，預計出口型光模塊企業持續收益。
我們認為涉及細分行業企業龍頭機會凸顯值得長期配置。服務器：浪潮信息。網絡安全產品：衛士通。電信運營商：中國聯通。基站製造商：中興通訊。通信網絡設備製造商：工業富聯。光模塊製造商：中際旭創。
風險提示：新冠疫情影響全球經濟及5G發展，國內5G商用未及預期，行業增速不及預期風險。
【通信】
中國移動計劃投資千億進軍公有云，雲產業鏈核心受益。中國移動從2019年開始啟動5G+AICDE，雲計算是核心關鍵點之一，移動未來三年將投入千億元打造提供服務的移動雲。移動雲定位為整個IT系統和通信網絡的戰略基礎設施，發展規劃分為構建期、成長期、快速增長期三個階段，目前移動雲資源建設正穩步推進中，我們認為移動雲大力投入雲基礎設施將推動雲產業鏈發展。
建議重點關注：IDC【光環新網】、【寶信軟件】、【奧飛數據】；交換機【星網銳捷】、【紫光股份】、【中興通訊】、【烽火通信】；光模塊光器件【光迅科技】、【中際旭創】、【新易盛】、【劍橋科技】、【天孚通信】、【太辰光】。
移動2020年開啟大規模數據中心交換機和 PC 服務器採購，交換機採購結果有望於近期落地，建議重點關注交換機核心受益標的。中國移動2020年計劃採購數據中心交換機共計2.67萬臺（1年量），數量為2018年的4倍。銳捷網絡、新華三、中興通訊、烽火通信一直是移動低端和高端交換機核心供應商。 我們預計本次採購結果即將落地，根據 2018 年採購結果（ 2018 年銳捷網絡中標 70% ），我們判斷銳捷網絡有望在本次招標中拿到較大份額。
中國移動2020年計劃採購PC服務器13.83萬臺（半年量），半年採購量已超過2019年全年採購量，中興通訊、浪潮信息、烽火通信是中國移動PC服務器核心合作伙伴，中標比例維持高水平，有望核心收益。建議重點關注：
【星網銳捷】、【紫光股份】、【中興通訊】、【烽火通信】。
l 傳統交換機市場增速放緩，雲計算助力交換機市場迎來新機遇，白盒交換機在成本、部署方面優勢顯著，正在
數據中心加速推廣。近幾年，雲廠商對交換機的採購金逐步超過傳統政企，且呈現加速發展態勢，根據Lightcounting數據，預計2020年，雲廠商對交換機採購金額佔比將達2/3。白盒交換機的優勢體現在價格低、易於部署、改進的網絡管理和自動化、用戶自由度高等方面，綜合考量成本和操作難度，白盒交換機已成為數據中心組網的最佳選擇。建議重點關注國內白盒交換機優質供應商【星網銳捷】。
投資建議：新基建將成為未來最確定投資方向，5G基建、雲計算數據中心及5G新應用工業互聯網將成為未來2-3年行業投資重點，建議沿著三條主線佈局優勢白馬標的和優質成長公司。
通信行業本週組合：
重點關注：中興通訊、 中際旭創、 光迅科技、新易盛 、天孚通信、 星網銳捷、 光環新網、寶信軟件、奧飛數據；
可以關注： 中國聯通 、紫光股份、太辰光、烽火通信、世嘉科技、移遠通信、有方科技、億聯網絡、號百控股、和而泰、數據港、海格通信、會暢通訊。
風險提示：中美貿易摩擦升級、新型肺炎疫情持續蔓延、 5G 投資規模不及預期、雲計算發展不及預期。
【醫藥製造】
疫情全球蔓延，利好原料藥、醫療器械等行業長期受益
上週A市場整體上漲，醫藥板塊上漲2.40%，漲幅位於個申萬一級子行業中第4位。醫藥子板塊均上漲，醫療器械和中藥板塊表現突出。伴隨著疫情在全球範圍內蔓延，海外原料藥的產能供應遭遇較大挑戰，我國人均工資低於發達國家、生產規模大、配套設施齊全、原材料供應充足，國內原料藥製造業依然有望保持成本優勢，產業轉移逐步推進，而本次新冠肺炎疫情爆發，更加凸顯了我國企業在產業鏈中的強大優勢，同時國內的醫改、環保等政策推動我國特色原料藥行業規範度和集中度提升，供應能力強、質量穩定、成本低的特色原料藥龍頭競爭優勢將逐步凸顯。海外疫情影響白蛋白進口，供給收緊有望帶動價格上漲。由於涉及血液安全問題，目前國內白蛋白外資企業主要包括基立福、奧克塔法瑪、貝林和百特等企業，進口白蛋白佔比約60%。
考慮到疫情時期血液製品的檢疫措施相對難度更大，近期進口白蛋白的量也會受到疫情影響，由於血液製品使用結構差異和提取技術差異，國外白蛋白對國內的供給相對充足，四大生產企業在國內的庫存水位也相對較高，短期可通過庫存調節實現終端銷售平滑，中期由於進口白蛋白供給收縮、疫情影響國內企業採漿，下半年白蛋白整體庫存將偏緊，存在漲價預期。
我們認為國內疫情得到明顯控制後，海外疫情加速發酵，隨著國內醫藥行業逐步融入全球產業鏈，醫療器械、原料藥等海外需求量快速增加，受益明顯，疫情有望進一步提升國內醫藥行業在全球醫藥產業地位。長期配置優質標的邁瑞醫療、魚躍醫療、華海藥業等。從進口角度來看血製品白蛋白則因進口受到影響，供給收縮，國內存在漲價預期，可長期關注華蘭生物。
風險提示：海外疫情進一步加劇風險，其他政策不確定性風險。
【消費升級】
白酒企業配置價值顯現，季報後催化有望接連落地，必選消費主線有望拉長至全年，季報業績表現可期
上週食品飲料指數漲幅為1.7%，一級子行業排名第11，跑輸滬深300約0.2pct，子行業中白酒3.4%、食品綜合-0.4%、乳品-0.9%表現相對較好，大盤持續回暖，食品飲料板塊漲幅排名中游跑輸大盤。
國內新冠肺炎疫情逐步得到控制，2020年3月社會消費品零售總額下滑15.8%，下滑幅度收窄。從細分子行業來看3月份糧油食品、飲料類分別增19.2%、6.3%， 表現突出且加速增長，多數可選消費仍為負增長，其中菸酒類下滑9.4%。可能的原因是疫情期間消費者有居家囤貨需求，消費場景變化使得糧油食品類需求較好，可選消費呈明顯下降趨勢，必選消費具有需求剛性，相對錶現較好。目前國內疫情逐漸好轉，預計4月社會消費品零售總額增速大概率持續回暖。
進入2020年一季報披露期，從披露的企業數據上來看上市公司業績持續分化，必選消費龍頭公司表現更優。茅五批價繼續回暖，庫存健康。經銷商反饋近期貴州茅臺及五糧液批價均實現企穩回升，隨著市場逐步回暖，貴州茅臺批價提升至2200-2300元左右，目前經銷商5月配額已發完，庫存普遍偏低，五糧液本週主要地區批價穩定在910元左右，主要地區庫存維持在1個月的健康水平，渠道管控效果初顯。必選消費表現亮眼，業績穩定性較強，必選消費中糧油食品增速較高為19.2%，大幅高於上月的9.7%，消費存在一定的補償性，同時隨著疫情步入常態化管控，必選消費主線有望拉長至全年，財報季業績表現可期。啤酒一季度業績承壓，業績隨氣候轉炎有望回暖，啤酒一季度業績承壓，未來有望逐級改善，重啤披露一季報實現營收 5.55 億元，同比-33.36%，實現歸母淨利潤0.34億元，同比-60.20%，啤酒終端餐飲等即飲消費場景佔比約50%，受疫情影響，終端消費基本停滯，對業績影響較大。但一季度佔全年比重較低，隨著終端動銷的逐步恢復以及旺季的到來，業績有望逐級改善。
我們認為白酒行業即將迎來季報期，考慮到白酒板塊節後補庫存受影響、海外疫情影響國內消費環境恢復，市場對酒企一季度業績預期應適當放低，一季度酒企業績分化將較為明顯，其中高端酒業績確定性較高。在疫情逐步得到控制、各地提振內需政策頻出、高端酒供需格局未變的背景下，白酒動銷將逐季得到恢復，短期擾動不改長期趨勢，當前多數白酒標的估值具備一定吸引力，優質標的或迎配置良機，同時受疫情影響較小、必需屬性較強的食品子行業企業龍頭佈局機會凸顯。
風險提示：宏觀經濟增長持續低於預期，原材料價格波動風險。
3市場消息
1、浙江推進沿海高鐵、滬杭甬超級磁浮等工程總投資超3萬億元
浙江舉行全面推進高水平交通強省建設動員大會。浙江省即將落地的交通項目包 括“十大千億”工程和“百大百億”工程，“十大千億”工程包括沿海高鐵、環杭州灣智慧高速公路、杭州蕭山機場綜合樞紐、千噸級內河航道、杭州都市圈環線、洋山港區整體開發、 寧波西綜合樞紐、滬杭甬超級磁浮、滬甬跨海大通道、滬舟甬跨海大通道等，總投資超1.2萬億元。“百大百億”工程則包括103個項目，總投資約2.4萬億元，涵蓋公路、鐵路、軌道、水運、樞紐等各種交通運輸方式。
2、工信部：加快5G建設進度加快打造人機物全面互聯的工業互聯網
工信部召開數字基礎設施建設工作推進專家研討會，工信部副部長陳肇雄指出，加快5G建設進度，力爭早日建成高質量、廣覆蓋的5G網絡，特別是在需求迫切的產業集聚區、經濟發達地區優先建成應用，加快打造人機物全面互聯的工業互聯網，大幅提升工業互聯網平臺設備鏈接和產業賦能能力，大力發展新型智能化計算設施，推動大型數據中心有序建設使用小微型數據中心升級改造。
3、即將進入全球商用，區塊鏈再迎重磅催化
區塊鏈服務網絡BSN已於4月15日完成為期半年的內測期並啟動商用，將於 4月25日正式進入全球商用階段。根據最新發布的《區塊鏈服務網絡基礎白皮書》，隨著BSN在世界各國的普及，將成為目前唯一由中國創新的全球基礎設施網絡， 其網關接入由中國控制，隨著逐步適配5G、物聯網和人工智能等前沿科技，BSN 將為我國智慧城市建設和數字經濟發展提供高質量、定製化的服務，並催生一批基於區塊鏈應用的新產業、新業態。未來區塊鏈服務網絡將緊密連接政府、企業、機構、科技公司等合作方，打破行業壁壘，實現各行各業數據的互聯互通、資源共享、業務協同，有利於解決實體經濟發展中面臨的問題。
4、發改委：研究出臺推動新型基礎設施發展有關指導意見
發改委介紹，將加強頂層設計，研究出臺推動新型基礎設施發展的有關指導意見；加快推動5G網絡部署，促進光纖寬帶網絡的優化升級，加快全國一體化大數據中心建設。穩步推進傳統基礎設施的“數字+”“智能+”升級。同時超前部署創新基礎設施。
5、發改委：積極穩定汽車、家電等居民傳統大宗消費
發改委表示，在外需受阻的情況下，必須堅定實施擴大內需戰略，為穩住經濟基本盤提供支撐。在促進消費方面，重點是積極穩定汽車、家電等居民傳統大宗消費，適當增加公共消費，同時順應居民消費升級大趨勢和疫情期間湧現出來的新需求，大力培育綠色消費、信息消費、數字消費、智能消費、康養消費等新興消費增長點，推動線上消費乘勢成長，促進線下消費加快回補。
6、兩市融資餘額減少22.82億元
截至4月17日，上交所融資餘額報5511.48億元，較前一交易日減少15.77億元；深交所融資餘額報4865.55億元，較前一交易日減少7.05億元；兩市合計10377.03億元，較前一交易日減少22.82億元。
7、阿里雲：未來3年再投2000億用於雲操作系統、服務器、芯片等
阿里雲宣佈未來3年再投2000億，用於雲操作系統、服務器、芯片、網絡等重大核心技術研發攻堅和麵向未來的數據中心建設。阿里雲智能總裁張建鋒表示：“我們對未來有信心，對數字經濟有信心。雲智能是阿里巴巴的核心戰略之一，我們已經堅持投了11年，不會因為疫情而減少投入，反而要加大投入。未來三年，阿里雲再投2000億，用來搞新技術、新基建。”
8、國資委：將指導中央企業加大新興產業佈局
國資委秘書長、新聞發言人彭華崗表示，國資委將指導中央企業化危為機，利用好這次科技抗疫中形成的研發優勢、產業優勢和成果經驗，加大在物聯網、工業互聯網、雲計算、大數據、人工智能等新興產業的佈局，加大在生命科學、遠程醫療、醫藥健康等方面的投入力度，加快促進互聯網、大數據等現代技術信息同傳統制造業的深度融合和轉型升級。
9、國家知識產權局：探索區塊鏈等科技手段在公證電子存證技術推廣方面的應用
國家知識產權局發佈2020-2021年貫徹落實《關於強化知識產權保護的意見》推進計劃：鼓勵仲裁委員會之間加強行業合作，研究建立知識產權仲裁工作平臺，制定行業仲裁規範。支持建立公證電子存證服務聯盟，探索區塊鏈等科技手段在公證電子存證技術推廣方面的應用。
3上市公司消息
佩蒂股份——邁過經營低點，靜待盈利能力企穩回升
2020年4月19日，佩蒂股份發佈19年報，報告期內公司實現營收/歸母淨利10.08/0.5億元，同比+15.99%/-64.36%，扣非後歸母淨利潤為0.42億元，同比-67.37%。2019Q4單季公司實現營收/歸母淨利潤為3.09/0.19 億元，同比+19.06%/-48.93%。下游客戶庫存回補有望推動國外業務觸底回升。分產品看畜皮咬膠/植物咬膠/營養肉質零食業務分別實現營收3.36/2.97/3.01億元，佔比33.35%/29.49%/29.85%，同比+29.76%/-26.03%/+62.32%，判斷畜皮咬膠和植物咬膠營收增速分化的主要原因在於下游客戶存貨結構差異所致，隨著下游客戶庫存回補的需求釋放，植物咬膠出貨量有望回升。分地區看國外/國內分別實現營收 8.67/1.42億元，佔比85.96%/14.04%，同 比+8.17%/+108.12%。2019年公司分別收購北京千百倉和上海哈寵，加速線上佈局，推動國內業務實現快速增長。與此同時國內業務的產品矩陣加速完善，齒能/爵宴/好適嘉/ ITI/ Smart balance 五大品牌基本實現了對各品類和各細分場景的全面覆蓋。
展望2020年，隨著成本壓力緩解和產品結構優化，淨利率水平有望觸底回升，毛利率方面2019全年/2019Q4 綜合毛利率分別為24.97%/23.61%，同比-9.79/-12.96pcts，綜合來看營收端關稅提升、成本端雞肉價格上升成為拖累毛利率表現的主要因素。分產品看畜皮咬膠/植物咬膠/營養肉質零食毛利率分別為23.88%/31.24%/21.18%,同比-10.26/-7.98/-4.64pcts。2019年全年/Q4公司銷售費用率分別為6.83%/9.71%,同比+1.82/+3.53pcts。銷售費用率提升主要來自於國內市場加大廣告宣傳投放以及運輸費用增加所致。2019年全年管理費用率為10.52%,同比+1.08pcts。主要系股權激勵費用計提增加所致。
綜合來看2019年淨利率為5.21%，同比-11.06pcts。展望2020年隨著成本壓力緩解與產品結構的優化，預計毛利率和淨利率均有望觸底回升。2020/2020 年營收預測為 11.98/14.65 億元，淨利潤預測為 1.21/1.64 億元。新增2022 年營收和淨利潤預測為17.49/2.06 億元。
風險提示：原材料價格上行，國內業務拖累淨利率，中美貿易摩擦。
呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人投資建議，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】
閱讀更多 凱恩斯 的文章
