價格逐漸迴歸理性,化工品套利須謹慎


價格逐漸迴歸理性,化工品套利須謹慎


本週,原油受庫存增加和需求雙重暴擊下再次探底,熱點品種聚烯烴價格受口罩風波帶動下衝高回落,而MEG卻逆勢上漲,但整體價格跌幅較多,截至目前,MEG漲幅居前,周漲幅5.2%,甲醇下跌1.1%,其次是PP和塑料,分別收跌1.6%和1.8%,PTA跌幅也有3.6%。

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MEG

隆眾投研認為乙二醇短期市場累庫格局趨於放緩理由:

1、供應方面:乙二醇綜合開工率調整至57.53%。儘管乙二醇工廠開工率保持在年內低位,但是產能基數較去年同期有了明顯的上調;此外,受油制乙二醇利潤豐厚影響,預計後期仍有繼續增長動能。

2、庫存方面:本週港口庫存115.04萬噸,小幅累庫0.52噸,累庫低於預期;下週因外力因素影響,船期到港量存變數,預期到港量18.92萬噸,但累庫概率較小。

3、需求方面:本週聚酯行業平均開工為82.82%,環比上漲2.82個百分點,行業開工率出現上漲的原因是,周內多套裝置負荷提升,如古纖道、澄高、桐昆、象嶼、翔鷺等,並且周內未有裝置進入檢修,且新鳳鳴中益一期裝置投產。但產銷轉好可持續性有待觀察,後期仍需警惕終端疲軟以致向上負反饋問題。

綜上所述,短期乙二醇市場累庫格局趨於放緩,預計下週價格仍以窄幅震盪為主,繼續關注終端織造訂單情況及原油市場情況。

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甲醇

隆眾投研認為短期內甲醇市場多維持窄幅下滑走勢理由:

1、供應方面:本週國內甲醇開工率67.82%,較上週跌1.24%。荊門盈德、山西光大、陝西焦化等廠家本週停車檢修;周內山西鵬飛、河北定州天鷺等裝置重啟,整體損失率略高於恢復率,開工率繼續走低。

2、庫存方面:本週港口總庫存為99.19萬噸,港口庫存繼續下降,環比上週跌1.97萬噸。雖然庫區庫存持續去庫,但實際消耗並無改觀,庫區罐容有限,船舶持續滯港。目前甲醇港口庫存處於偏高水平,港口供應壓力不減,後續船貨抵港計劃仍較集中,張家港及常州地區貨源增多,需關注進口船貨抵港情況。

3、需求方面:本週甲煤制烯烴整體開工率為82.08%,環比上週跌0.53%,近期浙江興興裝置已恢復至滿負荷生產,但陽煤恆通、神華榆林裝置停車,導致烯烴開工水平回落,甲醇剛性需求有所下滑,傳統下游開工緩慢恢復,訂單釋放總量不及去年同期水平,對甲醇價格支撐有限。

4、利潤方面:甲醇及下游產品盈利狀況表現各異,隨著煤炭價格下滑內陸甲醇現貨反彈,西北煤制利潤及西南天然氣生產企業利潤較上週略有提升,下游MTO、二甲醚、甲醛利潤可觀。

綜合:海外疫情擴散引發市場擔憂,雖OPEC+達成原油減產協議,但仍難以抵消原油市場需求的下降,國際原油價格繼續走低,油價下滑帶動化工盤面走低,國內甲醇方面,高庫存,庫容緊張,傳統下游開工率低於往年同期,終端需求恢復緩慢,供需看不到很好改善的預期,預計,下週甲醇市場維持窄幅下滑走勢。


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PP

隆眾投研認為短期內PP市場走弱,但下行空間也較有限,理由:

1.供應方面:供應上拉絲排產比例為16.77%,仍處歷史低位,纖維排產比例為42.66%且處高位,對市場形成一定支撐;

2.庫存方面:石化和貿易商積極去庫,其中石化庫存環比下降2.6%,貿易商庫存下降10.4%,預計下週貿易商仍以積極去庫操作為主。

3.需求方面:下游方面,部分塑編及膜企臨時停工,開工率下降明顯,其中塑編開工下滑5%,BOPP開工下滑10.9%,注塑開工下滑12%,下游一度牴觸高價原料情緒濃厚;下游訂單方面,統計的塑編樣本企業訂單6600多萬噸,BOPP樣本企業訂單1000多噸,面臨原料急漲,拉絲、膜料均緊缺的局面,企業成本壓力凸顯,現有訂單面臨虧損,部分工程表示暫停接新單。

4.利潤方面:原油價格持續低迷,油制生產企業利潤處於絕對高位,具有較大擠壓空間。

綜上,本週PP期貨由漲停轉至跌停,對市場心態打擊明顯。下週PP市場行情延續走弱,不過考慮到拉絲供應壓力偏小,因此預計跌幅也較有限。關注PP09合約逢高拋空,09合約仍有下探慣性和動力,建議空單持有,低位適當減持。

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PE

隆眾投研認為PE短期內價格震盪偏弱整理為主,理由:

1.供應方面:本週PE企業開工率小幅下降1.35%,新增中海殼牌二期線性和低壓共70萬噸、神華榆林30萬噸高壓裝置等停車檢修,檢修環比增加0.88萬噸;本週PE產量環比下降0.57萬噸。

2.庫存方面:兩油庫存繼續下降1.9%,降至19年同期水平;貿易商庫存環比增加6.3%;港口庫存環比下降2.7%,目前國內轉產低壓膜和高熔注塑等產品,市場主要消化貿易商庫存為主,因此預計下週上游庫存或將小幅上漲。

3.需求方面:本週農膜開工率環比下降3%,管材開工率環比增加2%,包裝膜開工環比不變。口罩等醫療用品的需求帶動PE高融注塑價格維持高位,需要警惕部分低壓高融指注塑炒作進而引發標準品排產降低的預期。即傳統下游進入淡季,塑料製品海外訂單受海外疫情影響較大。

4.利潤方面:油制利潤大幅增加,煤制利潤也在繼續修復,MTO和進口由盈轉虧,進口窗口或將再次關閉。

綜上,油價的成本支撐減弱,中短期多空因素交織,下週預計聚乙烯價格震盪走弱或將是大概率。現在市場主要關注的焦點是下游需求,油價走勢等情況。基本面依然維持去庫邏輯,但是衝高回落過後,價格存在整理的需求,短期內LLDPE期價走出獨立行情有一定難度,建議逢高降低多頭倉位。對沖層面,5月合約交割後注意5-9價差擴大後收斂的風險。

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PTA

隆眾投研預計下週PTA市場弱勢震盪,運行區間在3150-3600元/噸。理由:

1、成本端方面:EIA數據顯示美國商業原油庫存連續12周增長且創歷史最大增幅,國際油價繼續下跌,後期原油反彈仍需關注歐佩克減產達成預期落實及需求恢復。

2、裝置變動方面,新疆中泰裝置重啟,PTA開工負荷進一步提升,供應較為充裕。

3、下游需求方面,聚酯端在經歷了短期促銷去庫後,工廠庫存壓力暫時緩解,但終端訂單恢復緩慢,聚酯負荷提升有限。

綜上所述,目前PTA市場面臨高庫存、高開工、高利潤,供需偏弱格局難改善,預計下週PTA市場價格仍以窄幅震盪為主,繼續關注下游復工情況及原油市場情況。

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