中國恆大業績“腰斬式”下滑 降“槓桿”難於上青天

數據整理、製圖：公子廷堅

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3月31日，中國恆大發布了2019年年度業績公告。公告顯示，過去1年，上市公司實現營收4775.61億元，按年增長2.44%；實現公司擁有人應占期內溢利172.8億元，同比下降53.78%。

早於3月22日，中國恆大就發佈了盈利預警，“預計集團錄得核心業務淨利潤及淨利潤有所下降”，降幅分別達48%和50%。對於業績腰斬式下滑，中國恆大將原因歸結為“由於售價較低的清尾銷售樓宇在2019年交樓結轉，引至交樓單價下降所導致”。

這已經不是中國恆大業績第一次出現“腰斬”。將時間推至2016年，上市公司實現公司擁有人應占期內溢利50.91億元，較之2015年104.6億元下降51.33%。此後，中國恆大業績歷經兩年“暴增”。2017年-2018年，業績增幅分別為387.73%和53.41%。

由“暴跌”到“暴漲”再到“暴跌”，中國恆大僅4年就可以走一個輪迴。

據其披露，2019年，中國恆大實現銷售額6010.6億元，按年增長僅為9.02%。這是繼2018年後的又一次“放緩”。彼時，其規模為5513.4億元，增幅為10.06%。要知道，在這之前的3年，上市公司規模增速可是高達30%以上，實現了由2000億元到3000億元再到5000億元的“跨越”。

規模的持續“放緩”，中國恆大曾於1月初披露，將2020年銷售目標定位6500億元，增幅為8.14%，繼續“走低”。

但在2019年業績會中，中國恆大喊出了“2022年，實現銷售1萬億元”，並透露其於今年的內部指標為“8000億元”。若是以該數值計算，增幅將高達33.1%，重新步入快速增長通道。

“充分利用集團龐大的土地儲備及網上賣房的巨大優勢，實現銷售高速增長。”中國恆大在其業績公告中毫不諱言，“2020年，將全面實施‘高增長 、控規模 、降負債’發展戰略，計劃大幅減低負債總額和淨負債率。”

只是快速擴張，從來就伴隨著槓桿的“走高”。中國恆大降負債之路，絕對沒有那麼簡單。

歷史可以證明，2018年，中國恆大淨負債率實現了由2017年183.69%降至151.94%，降幅可謂“不小”。但，過去1年，上市公司淨負債率又被持續“推高”。截至2019年，中國恆大淨負債率為159.29%。

可以看到，中國恆大降“槓桿”之難，“難於上青天”。

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