核心觀點
《半條命：愛莉克斯》強勢歸來，好評如潮。2020年3月24日，Valve攜Half-Life系列新作《半條命：愛莉克斯》強勢歸來，我們團隊近日進行了線下游戲體驗，並認為該遊戲有望成為VR行業遊戲內容端的破冰者，從而推動VR產業的發展提速。
定位PC VR遊戲，存在入門硬件門檻。目前VR產業的趨勢是向VR一體機邁進，佔比逐年提升。而這款遊戲定位PC VR遊戲，對PC硬件要求較高，尤其是顯卡性能和內存容量。VR一體機在PC串流技術支持下可以實現PC VR設備的功能。我們預計VR一體機、定位交互套裝以及PC機等硬件設備合計的配置金額約10,000元，《半條命：愛莉克斯》遊戲存在入門門檻。
創維VR無眩暈感，沉浸感高，遊戲的手柄操作有優化空間。我們進行了20分鐘的遊戲體驗，全程無眩暈感，遊戲畫面細膩，具有極強的沉浸感，不過遊戲的前進、轉頭等操作依然需要通過手柄按鈕來實現，便捷性上還有欠缺。創維的一體機在光學等硬件方面的性能有較好表現，我們預計未來VR設備將向輕量級邁進。
VR內容端破冰，國內運營商有望加速推動VR產業發展。《半條命：愛莉克斯》可以說稱得上破冰大作。我們認為，未來隨著產業技術的不斷進步（算力、光學、網絡、傳感器等，產業鏈的絕大部分已國產化）以及越來越多高質量的內容的推出，VR產業將會步入一個良性的加速發展階段。而國內的電信運營商也意識到了VR賽道的潛力，鑑於新冠疫情在一季度對國內VR產業鏈的影響，我們預計2020年二季度甚至4月份會看到國內電信運營商在VR賽道上的發力。
風險提示：產業投資和政策實施進度低於預期的風險；技術更新風險；宏觀環境低於預期的風險。
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報告正文
01
《半條命：愛莉克斯》重磅來襲，實地體驗身臨其境
《半條命：愛莉克斯》強勢歸來，好評如潮
《半條命：愛莉克斯》強勢歸來，好評如潮。2020年3月24日，Valve攜Half-Life系列新作《半條命：愛莉克斯》（《Half-life:Alyx》）強勢歸來，Steam社區首日就獲5000+評價，好評率97%。《半條命：Alyx》是《半條命》系列遊戲的最新作品，也是該系列首次登陸VR平臺，這款遊戲向玩家們昭示了：當一群世界級開發人員在全新的技術領域傾盡全力時，究竟能帶來何種的傑作。
我們團隊近日進行了線下游戲體驗，並認為該遊戲有望成為VR行業遊戲內容端的破冰者，從而推動VR產業的發展提速。 
定位PC VR遊戲，存在入門硬件門檻
產業向VR一體機邁進。2017年下半年起，各大廠商爭相發佈VR一體機，通過犧牲一部分的性能、增加便攜性同時降低價格吸引消費者。當然，整個產業的技術需要突破，內容需要探索，產品需要迭代，這也給新進入者一定的市場機會（例如愛奇藝也成為了這一新興市場的參與者）。我們認為，重量、續航時間、內容、計算能力、畫質以及價格將成為VR一體機最重要的競爭指標。
遊戲對PC硬件要求較高，尤其是顯卡性能和內存容量。《半條命：愛莉克斯》的官方配置要求內存最低12GB，顯卡至少需要GTX 1060水平（這是一款比較受歡迎的PC顯卡），淘寶價格大概在1,500元左右。12GB的內存顯然已經超過了普通消費者的PC配置。此外，Alyx的遊戲安裝包就達到約50G的大小，可見一斑。如果期望流暢運行該遊戲，PC的配置價格我們估計至少在6,000元以上。
VR一體機在PC串流技術支持下可以實現PC VR設備的功能。由於我們體驗的創維VR V901是一款VR一體機設備，而《半條命：愛莉克斯》是一款PC VR遊戲，因此我們採用了PC串流技術（安裝PC串流軟件即可，如Steam Link）進行數據的傳輸，對無線網絡也有一定的要求（至少千兆路由器）。
我們使用的定位傳感套裝是Nolo的6DoF產品，官方售價約1,000元，包括2個手柄、1個頭盔定位器、1個定位基站，與創維VR進行了較好的適配。上述硬件設備合計的配置金額約10,000元，《半條命：愛莉克斯》這款遊戲存在一定的入門門檻。
創維VR無眩暈感，沉浸感高，遊戲手柄操作有優化空間
遊戲沉浸感高。遊戲劇情初期讓玩家逐步上手各類操作，隨著劇情的推進不斷變得緊張和陰森。遊戲畫面細膩，很有真實世界的帶入感，玩家可以彎腰撿起地上的物品，阻攔道路的大油罐也可以很真實地用雙手用力推開，並且遊戲還創造性地設計了隔空取物的操作（你看到的一切物品基本都可以撿起來，包括老鼠）。當物品掉落在身旁的時候，玩家會非常真實地低頭彎腰甚至蹲下尋找身邊的物品（6DoF傳感器發揮了很好的作用）。另外，物品放入揹包也要做出往背後放東西的姿勢（假想自己背了一個書包）。有的關卡需要遊戲裡的人物把手放進一個特別的機關，需要精準的操作，把手對準機關伸進去，如果只是簡單地用手靠近裝置事無法過關的。
遊戲手柄操作存在優化空間。不過遊戲的前進、轉頭等操作依然需要通過手柄按鈕來實現，便捷性上還有欠缺，會一定程度上降低沉浸感（因為只有一個定位基站，當玩家轉身180°的時候會導致身體遮住手柄上的信號接收裝置，因此如果有兩個角度的定位基站的話，轉身操作應該可以更真實，否則遊戲裡的人物明明是身體要轉動，但是玩家需要採取的操作卻是按手柄上的按鈕，降低沉浸感）。由於遊戲中需要行走很長的距離，因此在前進的操作上只能採取手柄按鈕方式來實現了（否則玩家的場地再大也大不過遊戲中的場景，不可能一直往前走）。
無眩暈感，VR設備將向輕量級邁進。20分鐘的體驗下來，我們感覺完全不存在眩暈（和幾年前的VR遊戲已不可同日而語），創維的一體機在光學等硬件方面的性能有較好表現，續航時間約2.5小時，這款一體機的重量大概392克，隨著超短焦技術的持續迭代更新，我們相信未來會有更輕量級的產品出現。
VR內容端破冰，國內運營商有望加速推動VR產業發展
總的來說，《半條命：愛莉克斯》這款遊戲可以說稱得上一款破冰大作，使得過去很多在家裡接灰的VR設備又有了用武之地。我們認為，未來隨著產業技術的不斷進步（算力、光學、網絡、傳感器等，產業鏈的絕大部分已國產化）以及越來越多高質量的內容的推出，VR產業將會步入一個良性的加速發展階段，逐步走進千家萬戶，改變人們的生活。而國內的電信運營商也意識到了這款遊戲對產業的推動以及VR賽道的潛力，鑑於新冠疫情在一季度對國內VR產業鏈的影響，
我們預計2020年二季度甚至4月份會看到國內電信運營商在VR賽道上的發力。
風險提示
產業投資和政策實施進度低於預期的風險：雖然國家和地方政府出臺一系列的支持VR/AR發展的政策和文件，依然未來存在落地和實施進度低於預期的風險。
技術更新風險：如果行業內的公司不能及時跟上VR/AR領域的技術更迭，不進行前瞻性的研發佈局，有可能在未來的市場競爭中失去競爭力。
宏觀環境低於預期的風險：如果未來國內整體經濟環境低於預期，則可能給行業內的公司產生經營壓力，甚至出現經營困難的風險。
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