在經歷一輪強勢上漲後，中興通訊股價已從56.7元的階段高點回落至40元附近，期間最大跌幅超30%。值得注意的是，高盛此前發佈報告稱，將中興通訊評級降至“中性”，高盛認為正面的因素已反映在其股價上，而中興A/H股價相當於該行對其2020年每股盈利預測的32倍及20倍，認為估值上行空間有限。目前，中興通訊A股動態市盈率約為35倍，港股市盈率約為20.5倍，與高盛的預測相差不大。
命途多舛的中興通訊，在經歷了美國長時間的調查和封鎖，並繳納了鉅額罰款之後才獲得喘息的機會。公司在2019年的年報預告中預計淨利潤為43億——53億元，相比於2018年鉅虧近70億，可謂基本面的一次成功“療傷”，然而從外部和內部環境看，中興通訊的恢復之路依然不會一帆風順，甚至還要面臨幾道關卡的考驗。
大洋彼岸不會停止揮舞大棒
從2016年開始，美國持續調查中興通訊，理由包括中興通訊違反美國出口管制制度向包括伊朗、朝鮮在內的受制裁國家再出口美國受管制產品，同時公司高管還支持法務部門制定並組織實施相關的風險規避方案；此外，美國司法部門發現中興通訊提供的實質性虛假陳述違反了美國若干刑事法規，由此被法院認定妨礙司法公正。其中在2017年3月9日，美國商務部等政府部門就遵循美國出口管制條例及美國製裁法律情況的調查與中興通訊達成協議，對其罰款8.9億美元。正是此次罰款讓中興通訊元氣大傷，最終在2018年出現鉅虧。
然而美國會就此停手嗎？顯然不會。上週又有傳言稱，美國司法部將對中興通訊進行新的賄賂交易調查，主要是針對過去中興通訊在世界上許多國家進行違法賄絡官員的行為，以進一步在當地取得的業務上的進展有關，有關交易的詳細信息未知。
對此中興通訊及時發佈澄清聲明，表示並未接到美國政府相關部門就上述事件的調查通知。不過以美國的一貫作風，對中興通訊的打壓大概率不會停止，中國已經成為5G建設的領頭羊，中興，華為等國內企業在全球的市場份額與日俱增，這正是5G建設落後的美國最不想看到的，為了壓制中國的科技進步，維護世界第一大國的王座，“特不靠譜”先生和美國勢必要繼續對中國揮舞大棒。中興通訊等一眾企業仍要面對惡劣的外部環境。
國內市場中興與華為相差尚遠
外部環境嚴酷，國內市場競爭同樣激烈。根據De‘Oro數據，截至2019年6月底，在全球電信設備市場中，華為份額為28.1%位居第一， 諾基亞和愛立信分居二三位，中興通訊市場份額為10%，位居第四。中興通訊在經歷處罰後市場份額出現短暫下滑，目前處於恢復中。
此外，在IPLytics最新發布的報告中，在5G標準必要專利數量上，華為排名全球第一，中興通訊排名全球第三。而在本月10日，中國移動公佈了2020年至2021年SPN設備新建部分集中採購中標候選人：華為中標金額56.5億元，中標份額56%，居首位，市場優勢明顯；烽火通信中標金額20.8億元，中標份額31%，位居第二；中興通訊中標金額14.5億元，中標份額13%，位居第三。有券商評論稱，從此次報價看，烽火價格較為激進，或許由於此次為5G的新建項目，設備商為搶份額所以報價較低。可若是和華為相比，中興通訊還是有較大差距。
中興基本面“療傷”成果如何？
不管怎麼說，中興通訊已經歷了低谷，目前自身恢復情況還不錯，但畢竟傷了元氣，想要徹底治癒難度不言而喻。截止到去年三季度，中興通訊銷售淨利率7.5%；淨資產收益率16.3%，兩項指標出於持續回升階段，然而公司淨資產負債率仍處於74.7%的高位，流動比率1.05，速動比率0.77。
從負債構成看，公司流動負債927.91億元，長期借款85.07億元，其他項86.34億元，合計1099.32億元。
從現金流量方面，截至2019年三季度，公司經營活動產生的現金流約為754億元，然而同期現金流支出約為725億元，現金流量淨額僅約為29億元，相比合計負債，中興通訊的現金流仍舊緊張，公司償債能力相對較弱。
基本面的恢復任重而道遠，等到負債下降，毛利率和淨利率升至高位，現金流充裕之時，中興通訊的“療傷”才能算取得階段性勝利。（文中圖片源自：同花順）
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