昨日盤後，長和（0001.HK）公佈2019年全年業績。
最新一期的長和業績並不算上太理想。去年全年集團錄得收益總額4398.56億港元，較上年同期的4532.3億港元略低3%；淨利潤398億港元，同比略增2%，高於市場預期394.7億港元。
另外，公司宣佈派發末期股息2.3港元，與去年持平。
（圖源：公司公告）
就收入/歸屬母公司股東利潤同比增速而言，長和去年增速較2018年（分別為11.51%及11.11%）有所下滑。
長和財務摘要
（圖源：同花順iFinD）
然而，公佈全年業績之後的今日，公司股價高開走高，截至最新報49.6港元，漲8.89%，最新市值1912.69億港元。
近期從3月份開始統計，公司股價隨大盤出現較明顯回調，累計跌幅達28.81%
長和股價走勢
（圖源：同花順）
由於長和所涉及業務眾多，覆蓋亞洲、歐洲地區市場，剛好均為此次疫情影響較嚴重地區。故此今年長和的業務可能並不能算太明朗。
基建、能源收入大幅下滑拖累集團表現
長和集團主要業務可分為港口相關服務、零售、基建、赫斯基能源、GKH Group、和記電訊亞洲、財務及投資等分部。
2019年，公司營收主要來源為零售、GKH Group、基建及港口相關服務，分別貢獻集團38%、21%、12%及8%的收入。同比2018年營收降幅較大的業務為基建及赫斯基能源，分別下滑21%及12%。
而單就EBITDA而言，集團貢獻較多的業務CKH Group、基建、零售、港口相關服務，分別貢獻集團32%、25%、15%及12%的利潤。
（圖源：公司公告）
集團基建分部包括附屬公司長江基建75.67%及與長江基建共同擁有六項基建投資之直接股權所得之10%經濟收益。
去年全年，基建分部EBITDA減少20%的主要原因是外幣兌換因素、2018年10月將六項投資直接股權90%經濟收益轉讓予長實、長江基建及電能實業、出售2.05%電能實業權益錄得虧損及英國業務盈利減少所致。
赫斯基能源為長和在加拿大聯營上市公司，去年上游業務由於加拿大與美國之地區價格差額收緊，盈利降低；下游則由於重油輕油之價格差額收窄及美國煉油分部之處理量下降而轉差。
公司利馬煉油廠已於第四季停產並升級設施，增加煉油過程中重型原油種類及提高提煉原油產能。
至於集團營收貢獻最大的零售業務，儘管去年全年香港地區發生持續性社會事件，但香港地區佔比較少，故對集團影響不大。截至去年年底，集團零售分部在25個市場經營15,794家店鋪，較18年增加5%；EBITDA增長4%，主要來自中國超市業務、永輝及騰訊成立合資企業所得之一次性收益、保健及美容產品分部。
去年，保健及美容產品分部佔零售部門2019年收益84%。店鋪數目增加5%、同比店鋪銷售額增長2.4%，總銷售額增6%。
展望今年，全球性影響對長和集團幾大重要業務預期均將受到較大不利影響。零售業務中國市場及香港市場今年上半年均受到疫情不利影響；基建方面樓市消費會受到疫情影響；原油價格戰會對公司赫斯基能源公司業務造成更大不利影響；港口及相關服務會受到全球貿易局勢及疫情之下行業需求影響。年初受中國產業鏈中斷影響，波羅的海乾散貨指數已跌至低點。
連長和集團自己亦表示，當前在各種不利因素逆境下，核心業務分部中，電訊業務面臨影響相對較少。
也許也就只有電訊業務可以不受拖累了。業務橫跨亞歐美，廣佈零售、能源、樓市基建、港口服務的長和，沒想到哪個業務都撞上了這次疫情+沙特/俄羅斯能源價格戰的槍口……
錢照賺，息照派
長和錢賺多賺少也許會影響股價，但估計不會影響它慷慨派息。過往四年，集團派息支付率除去年之外，均高於30%。
長和集團旗下長實去年全年派息對應每股2.1港元，按年增長10.5%。主席李澤鉅在網上業績記者會中表示，賺到錢實會增加派息，由於去年集團基礎溢利增加19%，因此增加派息"好正常"。而在被問道會否在當前環境下，增持長和，李澤鉅則諱莫如深，表示"會做都唔會現在講出來"。
2014年和黃以約440億港元出售屈臣氏近25%股權予新加坡投資公司淡馬錫後，嘉誠哥便向長實與和黃的股東派發每股高達7港元的特別股息。
如果只是考慮派息分紅的話，長和系的股票是很有吸引力的。
（圖源：同花順iFinD）
截至去年年末，長和賬上還有現金1371.27億港元，對應的流動比率及速動比率分別為1.36及1.21，資金壓力並不是很大，足夠集團作下一步的投資擴張，長和未來仍有足夠財力在全世界買買買。而且公司經營還會產生較為穩定的現金流入，每年還會在融資活動慷慨派息。
（圖源：同花順iFinD）
如果長期持有長和，只待高層每年大方派息，這可能也不錯。
而股價方面呢，美銀美林最近發佈報告，將長和目標價降18%，由原來的95港元下調至78港元，重申"買入"評級。
該行表示，儘管長和基本面無法倖免於全球衝擊，但鑑於長和強大財務狀況和多元化實力，預計集團會渡過低迷時期。美林同時將今明兩年每股盈利下調15%及8%，反映能源由盈轉虧損的趨勢，並預計長和派息至少維持在2019年水平。
對應今年表現，美銀美林預計公司能源業務將成為長和盈利阻力，同時也預計2020年零售經營溢利會同比下跌28%，另外港口業務都會受到拖累，但電信及基建業務仍然會維持穩定。
這亦和公司自身的預計基本相符。
綜上，今年長和股價在基本面面臨眾多比例因素情況下，大概率會較長時間承壓，但更長期而言，加入集團慷慨派息因素，真正樂善好施的長和可能不失值得考慮。
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