外匯天眼APP訊 : 景旺電子（603228.SH）3月16日晚間披露2019年年報，公司全年營收63.32億元，同比增長27.01%；歸母淨利潤8.37億元，同比增長4.29%。
值得注意的是，公司控股子公司珠海景旺柔性電路有限公司（以下簡稱“景旺柔性”）2019年繼續虧損，拖累整體利潤總額同比下降1.22%，歸母淨利潤增速小於營收增速。
營收增長27%，毛利率下降
景旺電子主要生產印製電路板，產品覆蓋剛性電路板（RPCB）、柔性電路板（FPC，含SMT）和金屬基電路板（MPCB）等品類，於2017年1月上市。
2019年，公司營業總收入63.32億元，同比增長27.01%。其中，核心的印製電路板業務收入62.13億元，同比增長26.51%。
不過，印製電路板業務毛利率較2018年減少4.6個百分點至26.28%。分地域看，內銷及外銷收入佔比分別為58.35%及41.65%，而內銷產品毛利率降幅更大。內銷毛利率同比減少6.72個百分點至19.53%，外銷毛利率同比減少1.77個百分點至35.72%。
圖1：景旺電子毛利率變化
主要業務毛利率下滑，公司2019年整體毛利率較2018年減少4.33個百分點至27.45%。在營收增長的背景下，公司利潤總額同比下降1.22%。
子公司虧損拖累利潤增速下滑
公司利潤總額下降一定程度受控股子公司景旺柔性影響。
景旺柔性前身為珠海雙贏柔軟電路有限公司（以下簡稱“珠海雙贏”），原為立訊精密（002475.SZ）全資子公司，是一家從事柔性電路板生產、銷售的製造企業，產品主要應用於手機領域。根據公告，珠海雙贏2017年虧損約4002.72萬元，2018年上半年虧損約5521.06萬元。
2018年，景旺電子以約2.775億元現金向立訊精密收購珠海雙贏51%股權，將珠海雙贏納入合併範圍，收購成本小於取得的可辨認淨資產公允價值份額，未形成商譽，並將珠海雙贏更名為景旺柔性。納入合併範圍首年，景旺柔性在購買日（2018年11月30日）至2018年末虧損約1526.82萬元。
根據年報，2019年，景旺柔性繼續虧損約1.22億元。這在某種程度上導致景旺電子利潤總額出現下滑，分攤部分虧損給少數股東，景旺電子歸母淨利潤8.37億元，同比增長4.29%，利潤增速由過去的兩位數降至個位數。2017年及2018年，公司利潤增速分別為22.75%及21.66%。
圖2：景旺電子利潤及利潤增速變化
值得一提的是，上述少數股東承擔的虧損將會體現在立訊精密財報上。出售景旺柔性部分股權後，立訊精密對其持股比例下降至49%，按聯營企業入賬，將景旺柔性每年獲得的淨損益按投資權益比例在投資收益中確認。
下游消費電子份額下降，通信和汽車電子景氣度預計提升
印製電路板（PCB）主要下游應用包括通信電子、汽車電子、消費電子、計算機、工業控制、醫療儀器、航空航天等行業。其中，通信、消費電子及計算機PCB產值佔比相對較高。
受手機出貨量下滑影響，消費電子PCB份額逐漸下降；與此同時，5G通信技術應用帶來通信設備PCB市場需求，汽車電子佔整車成本的比例不斷提升。
根據前瞻產業研究院預測，2017年至2022年間，通信電子及汽車電子PCB下游應用市場將保持相對高的增長。
圖3：2017-2022年PCB下游應用市場年複合增長率預測
隨著新興產業發展，行業產品結構中高端份額呈擴大趨勢，如高密度多層電路板、高端產品HDI、柔性板份額逐步上升，而中低端的單層、多層電路板需求逐漸下降。
擬投資45億元擴產
2019年12月，景旺電子披露兩份投資計劃，分別是年產60萬平方米高密度互連印刷電路板項目及年產120萬平方米多層印刷電路板項目，擬投資金額分別約26.89億元及18.19億元，前者資金來源為自籌，後者擬通過公開發行可轉債募資17.8億元投入，擬合計投入金額約45億元。
圖4：景旺電子擬投資項目
根據公告介紹，60萬平方米高密度互連印刷電路板項目生產的產品定位為高端HDI，面向新一代智能手機、平板電腦、可穿戴設備等高性能的消費電子終端市場；項目建成達產後，預計可實現不含稅年銷售收入27.72億元，年稅前利潤總額52,467.59萬元，項目投資回收期8.61年（稅後）。
120萬平方米多層印刷電路板項目主要產品應用於5G通信設備、服務器、汽車等領域的高多層剛性電路板。
超七成PCB公司利潤增長
截至3月17日，A股有18家PCB公司披露了2019年的年報或業績快報，其中14家利潤同比增長，佔比超過七成。
圖5：部分PCB企業2019年歸母淨利潤及利潤同比增速
在利潤增長的公司中，景旺電子利潤增速最低；天津普林、滬電股份、中京電子、深南電路及弘信電子利潤增速排在前列，增速分別為121.38%、111.41%、94.60%、76.80%及51.76%。
此外，崇達技術、東山精密、丹邦科技及金安國紀利潤同比下滑，下滑幅度分別為6.36%、12.15%、12.16%及47.43%。
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