「凱恩斯」獲取行業策略！
今天市場再度大跌，創業板跌幅超過6%，市場一片哀嚎，科技股再度遭到重挫，因為收到美國調查，5G通信的龍頭中興通訊跌停，科技100指數跌幅近6%，科技股遭到很多資金拋售。對於中興遭美國調查，個人理解，如果再次出現2018年6月的持續跌停，則止跌後仍然是機會，主要是全球通信行業設備就四家公司，沒有選擇，全球企業受賄調查太普遍了。
前段時間，科技股暴跌的時候，我們一直在提示風險，要知道，沒有業績支撐的炒作一定是站不住腳的，很多的科技股是跟風炒作，估值炒到天上去，沒想到泡沫破得這麼快。
從長期來看，對於市場應該是不用恐慌的，中國進入防疫第二階段，而歐美國家第一階段還看不到頭，中外市場的邏輯並不相同，似今天這種下跌不具備持續性。
下跌並不是風險，相反，下跌會削弱風險。對於科技股，尤其是高確定性的科技股，如5G，下跌就是機會。未來幾年5G行業的確定性是非常高的，我們要敢於在人少的時候入場，只有這樣，才能取得超額收益。
本文給大家帶來5G行業的近期動態，以及投資機會，供大家參考。
1 行業趨勢
一、發改委等 23 部門再發文強調加快 5G 等信息基礎設施建設和商用步伐
1、會議強調推動5G 網絡、工業互聯網等加快發展；
2、工信部 2 月 22 日召開加快推進 5G 發展、做好信息通信業復工復產工作電視電話會議，要求基礎電信企業制定和優化 5G 網絡建設計劃，加快 5G 特別是獨立組網建設步伐，研究出臺 5G 跨行業應用指導政策和融合標準，切實發揮 5G 建設對“穩投資”、帶動產業發展、促進信息消費的作用。
3、3 月 4 日召開會議，指出把在疫情防控中催生的新型消費、升級消費培育壯大起來，使實物消費和服務消費得到回補。並且要加快 5G 網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。
4、工信部 3 月 6 日，召開加快 5G 發展專題會，再次明確提出加快 5G 網絡建設步伐。5、3 月 13 日，國家發改委等 23 個部門聯合發文《關於促進消費擴容提質加快形成強大國內市場的實施意見》，提出了幾大要點，要求加快 5G 網絡等信息基礎設施建設和商用步伐。
點評：
5G 對於拉動經濟意義重大，一方面作為“科技新基建”起到“穩投資”的直接拉動作用，另一方面5G將與垂直行業緊密結合，催生大量5G新應用，間接帶動更大的信息消費需求。疫情影響下，國家-工信部-運營商有望陸續出臺指導政策和落地規劃，全年看 5G 產業鏈進展有望超預期，同時 5G應用有望在政策支持下迎來發展新機遇。因此我們再次重申 2020年度策略，5G 投資機會核心機會在 5G 網絡（主設備為核心）+5G 應用（視頻+流量+物聯網）。
二、電信聯通啟動 5G SA 無線主設備聯合集採：共約 25 萬站
3 月 10 日，中國電信和中國聯通分別在各自官網發佈了“2020 年 5G SA 新建工程無線主設備聯合集中採購項目集中資格預審公告”，公告顯示，雙方將於 3 月 20 日起啟動集中採購資格預審，本次集採的預估規模為 25 萬站。
點評：
1、集採總量基本符合市場預期，進度有提速！結合上週中國移動啟動的 2020 年 5G 二期無線主設備集中採購項目，截止目前，三大運營商均發出 2020 年的 5G 基站集採項目，集採進度有提速；總量上看，移動約 28 萬站，電信+聯通合計 25 萬站符合市場預期。
2、整體判斷：5G 建設呈持續加速建設趨勢！
在當前疫情影響經濟的形勢背景下，通信產業作為社會經濟發展的戰略性、基礎性和先導性產業，是最明確的加大力度優先發展的產業，無論是從“穩投資”還是科技/消費產業帶動效應來看，效果將會是顯著的。
我們認為，2020 年是中國 5G 大規模建設的第一年，預計 2021-2023 有望進入建設高峰期，再結合全球 5G 建設節奏，第一梯隊中美日韓，除了中國，其他三個國家基本以本土和海外供應商為主，歐洲、東南亞等第二梯隊規模建設時間預計晚於第一梯隊 2 年左右時間，而第二梯隊的 5G 建設，對於中國設備商來講，是能獲取較大份額明確受益的。因此，我們認為，在這輪 5G 建設週期裡面，中國設備商受益的高點預計在 2023 年。
2 投資觀點
5G 是通信行業未來發展大趨勢，以 5G 網絡覆蓋為目標的網絡建設：2020 年開始進入大規模建設，5G 基站上量，行業景氣度持續上升，主設備、PCB、基站天饋、光模塊、結構件等，從預期到兌現；以滿足流量增長為目標的有線網絡擴容：隨著 5G 用戶滲透，網絡流量快速提升，光傳輸、光模塊等擴容升級迫在眉睫；以滿足應用和內容增長需求的雲計算基礎設施和物聯網硬件終端投資：ISP 廠商基於新應用和新內容增長，加大雲計算基礎設施投入，包括 IDC、網絡路由交換、服務器、配套溫控電源、光模塊及光器件的新一輪景氣提升。
具體來看：
1）設備商：
5G 基站數量和技術指標均大幅提升，主設備有望大幅受益，重點公司：主設備龍頭中興通訊。傳輸網配套無線設備建設，傳輸網設備廠商也將迎來需求量和價值量的
雙重提升，傳輸網設備龍頭：烽火通信。
2）光通信板塊：
光器件子行業：數通光模塊/光器件市場 2020 年有望進入 400G 規模放量第一年，行業將進入從 100G 向 400G 的迭代週期，未來中國廠商有望實現質與量的新突破。按具體產品看，數通市場受益海外大型數據中心建設提速，以及國內大數據、人工智能等新技術高速發展推動國內大型數據中心需求逐步出現，數通產品有望持續快速增長，擁有核心技術壁壘的行業龍頭業績增長前景更明朗：中際旭創；電信市場三大運營商 5G 基站/交換機/路由器/PTN/WDM/OTN 設備集採陸續落地，端口數創歷史新高，並且 400G 組網有望年內啟動，高速電信光模塊需求逐步顯現，推動電信光模塊/器件需求持續回暖，2019 年後 5G光模塊需求也將開始體現，重點關注受益程度高、業績高增長以及高端芯片有望國產化的光模塊/光器件廠商：新易盛、天孚通信、華工科技、光迅科技等。
光纖光纜：未來 FTTx 對光纖拉動力未來將持續減弱，而流量持續高增驅動網絡擴容，會帶動城域網光纖需求持續增長。2019 年需求端受運營商高庫存影響，同時供給端光棒產能在持續釋放，導致供需格局失衡，光纖行業大幅降價；經過 2019 年整年行業的景氣度下滑之後，2020 年，由於網絡流量仍在快速增長，而供給側產能擴張逐步放緩，光纖價格有望逐步見底，長期看，未來有望迎來重新漲價機遇，具備規模的自主光棒廠商有望分享紅利。
建議關注：中天科技、亨通光電、通鼎互聯、長飛光纖等；
3）天饋射頻板塊：
短期業績改善，5G 彈性大。短期來看：
1）天線/濾波器：行業低迷時期，隨著海外市場需求走強，以及國內開始進入 5G 建設，行業有望持續向好；
2）PCB/覆銅板：行業需求穩定增長，國內公司產能利用率和良率提升，以及產品結構優化驅動短期業績高增長。中長期看：5G 基站數量有望達 4G 的 1.5-2 倍，其上游的天線/濾波器/PCB/覆銅板的數量也成比例增長，同時疊加高頻特性帶來的產品價值量提升，彈性大。並且市場對該領域的認知還存在有較大預期差，而且部分公司業績不斷超預期、低估值，屬於率先受益 5G 的子領域。
重點關注：滬電股份、世嘉科技、科創新源、通宇通訊。
2、政策重點關注先進製造、新經濟、支持獨角獸 A 股融資，成長性、符合經濟發展新方向的成長龍頭有望獲得更多關注，板塊壓制因素解除後短期有望反彈，重點關注高成長標的投資機會。
1）統一通信龍頭：億聯網絡（SIP 電話全球份額持續提升，疊加滲透率提升，預計維持 25%
左右複合增長，中長期關注 VCS 業務海內外拓展情況）；
2）IDC 龍頭：光環新網；
3）符合經濟大方向的低估值成長標的：天源迪科（雲計算大數據業務持續放量）
4）物聯網龍頭：移為通信、拓邦股份、廣和通、移遠通信、有方科技、高新興、和爾泰、
日海智能等；
5）專網通信：重點抓龍頭，建議關注：海能達（專網小華為走向全球）；
6）二線設備白馬龍頭同時建議關注：星網銳捷（企業網設備龍頭，新業務佈局全面發展
順利）。
3 通訊行業
1、5G：行業未來 3 年有望持續高景氣，20 年開始大規模建設，21-23 年高峰；5G 時代
最直接受益標的建議關注：
1）設備商：中興通訊、烽火通信；
2）天線及射頻龍頭：世嘉科技、科創新源、通宇通訊、滬電股份（天風電子團隊聯合覆蓋）、生益科技、深南電路、碩貝德；
3）小基站及基礎設施運營建議關注：中國鐵塔、華體科技、英維克、佳力圖、京信通信、邦訊技術等；
4）光器件/模塊龍頭：中際旭創、新易盛、太辰光、華工科技、天孚通信、劍橋科技、光迅科技、博創科技等；
5）網絡優化龍頭：三維通信、宜通世紀；
6）光纖光纜龍頭：中天科技、亨通光電、通鼎互聯、長飛光纖；
2、成長行業龍頭：
政策面開始大力支持先進製造、新經濟、獨角獸 A 股融資，符合新經濟發展大方向的成長龍頭標的有望獲得市場更高關注，通信行業是與新經濟結合最緊密的行業之一，重點關注行業趨勢持續向上、具備核心競爭優勢的高成長龍頭標的：億聯網絡（統一通信龍頭，SIP 電話全球份額持續提升，疊加滲透率提升，預計維持 30-40%複合增長，中長期關注 VCS 高端產品放量）；星網銳捷（企業網設備龍頭，新業務佈局全面發展順利）；夢網集團（企業短信龍頭地位穩固，佈局雲通信面向 5G 大視頻時代新機遇）等；光環新網（IDC 龍頭）。天源迪科（政企雲計算、公安大數據業務持續放量）。
3、物聯網：
物聯網是通信產業未來的重大趨勢之一，是實現工業 4.0 和互聯網+的重要技術支撐手段，受到政府、運營商及產業鏈各環節的高度重視，在各方合作推動下，終端應用快速落地，芯片/模組出貨量快速增長帶動成本持續下降，行業有望進入規模效應正循環。
從網絡覆蓋看，2018 年，中國電信基於 800MHz 的全網 NB-IoT 覆蓋已基本完成。網絡覆蓋完成為下游終端應用打下堅實基礎。
從芯片和模組看，海思 Iceni 芯片、Hi2110 及高通 9206 芯片均於 2018 上半年投入量產，海思 Boudica、中星微 7100、Altair1250 等芯片逐步量產。移遠、U-Blox、展訊、廣和通等的物聯網模組也於 17 年 Q2-Q3 密集推出。
未來芯片模組成本進一步下降、網絡覆蓋持續完善後，智能水錶、電錶、氣表、智慧照明、物流、智能醫療、工業 4.0 等終端應用將大面積落地，物聯網有望進入高速成長期，重點關注從模組、網絡管理平臺到終端應用等產業鏈各環節龍頭企業。
平臺廠商擇機關注：日海通訊（平臺+模組全面佈局）、宜通世紀（管理平臺龍頭）；智能控制器龍頭建議關注：拓邦股份；模組廠商建議關注：廣和通、移遠通信、有方科技、盛路通信、高新興等；終端應用廠商建議關注：移為通信、威勝信息、新天科技、東軟載波（電子組聯合覆蓋）等。
4、專網通信：國內公安、地鐵項目持續落地，國內龍頭加速拓張海外，全球市場份額不斷提升，收入快速增長，規模效應體現，利潤率持續提升。長期看，海外專網大訂單有望逐步落地，業績有望高增長。建議關注：海能達（專網小華為走向全球，費用波動影響短期業績，以及國內公安市場短期承壓）；投資機會及催化劑：公司業預期較低，市場調整幅度較大，管理層增持體現對公司長期發展信心，關注大訂單結算進度。
5、軍工通信：隨著新軍改逐步調整完成，軍工訂單有望迎來密集落地期，建議重點關注。受益國防信息化、武器系統化、地緣政治形勢緊張，預計軍工通信領域將迎來快速增長。
建議關注：盛路通信、通光線纜、中天科技、海格通信等;
第一次提出專欄陸海空天一體化信息網絡工程，其中海基網絡設施建設，加強大型海洋島嶼海底光電纜連接建設，積極研究推動海洋綜合觀測網絡由近岸向近海和中遠海拓展，由水面向水下和海底延伸。推進海上公用寬帶無線網絡部署，發展中遠距水聲通信裝備。
擇機關注：海格通信、中天科技、銀河電子（電子組覆蓋）、通光線纜、盛路通信
6、國企改革：
中國聯通混改最終落地，為通信行業國企改革起到標杆模範的作用，大唐和烽火集團層面推進合併，後續關注上市平臺層面重組動作。國企改革有望成為年內一個重要熱點，通信方面國企改革主要思路有：武漢郵科院系統，建議關注長江通信，40 多億市值，大股東承諾解決與烽火通信的同業競爭問題。大唐和烽火集團合併，整合雙方移動和傳輸網技術優勢，關注後續上市平臺層面業務調整方案。建議關注：
1)基本面相對優質的混改標的，特發信息，軍工+光通信，深圳特發集團旗下。
2)央企改革代表中國聯通，前期漲幅較大，多關注技術面。
3)央企改革代表之普天系，東方通信，上海普天。
4)軍工集團系統，航天科工旗下航天通信/航天發展，中國電子旗下深桑達 A/中電廣通/南京熊貓，中國電科旗下傑賽科技（電子組覆蓋）/國睿科技（機械組覆蓋）/四創電子（機械組覆蓋），陝西省地方國企烽火電子。
7、主題方面建議擇機關注——量子通信：
量子通信是安全性最領先的加密通信解決方案，隨著量子計算機商用臨近，量子通信得到國家高度重視，全國環網建設逐步啟動，幹線商用迅速落地，市場空間有望打開。
量子通信部分核心企業：
科大國盾（未上市）、九州量子（新三板）、問天量子（未上市）
A 股相關標的：浙江東方（持股科大國盾與神州量子）、銀輪股份（持股科大國盾與神州量子，汽車組覆蓋）、亨通光電（運營+工程+光纖光纜和光通信設備）、科華恆盛（與科大國盾戰略合作）、盛洋科技（與九州量子合作/持股九州量子）。
風險提示：5G 產業和商用進度低於預期，毛衣戰不確定風險。
【以上內容僅代表個人投資建議，股市有風險，投資需謹慎！】
凱恩斯
好人好股高端操盤手商學院名譽院長，對外經貿大學客座教授，中國人民大學操盤學高級講師、清華大學操盤學特訓講師，中央電視臺CCTV2《交易時間》特聘專家， 《操盤大講堂》特聘教授。
2013年曾經在北京電視臺公開講解如何選擇三年十倍大牛股，所舉的案例最終在2015年底實現了十倍的盈利。 凱恩斯是目前國內唯一在價值投資領域做到可量化的實戰型學者。
不管你是激進型的朋友還是穩健型的股民，都歡迎關注我們 @中和應泰上海分公司 。我們會定期發佈一些熱門題材幹貨和邊風煒 魏寧海 徐文明 凱恩斯 等財經大咖視頻。請大家多多點贊和轉發，期待與你們更多的交流與互動。
閱讀更多 中和應泰上海分公司 的文章
