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公司估值，是一件非常複雜的事情，是“藝術”與 “技術”的平衡。

其中，數學模型就是估值的“技術”部分，而博弈則是估值的“藝術”部分。

所以，雖然“評估公司的內在價值”是投資最重要的事情，但還真不是一個指標就能體現公司估值的高低。市盈率和市淨率指標是很常用的指標，也是相對容易得到的指標，但也有一些侷限性。

指標的計算邏輯

市盈率（PE）是市場廣泛應用的一個指標，大概可以說：人人都知道PE。

市盈率PE的計算邏輯很簡單：PE = 每股價格/每股盈利，體現的是股價相對於當前利潤的溢價倍數。

基於PE對公司估值， 其實質是公司的價值相對於利潤有多少溢價。

PE的倒數是股息收益率，也可以理解為投資回報率。理論上說，市盈率越高，股息收益率就越低，投資人的風險可能也就越大。

市淨率（PB）在價值投資之父格雷厄姆時代，就已經備受重視了，他曾說：

市淨率（PB）的計算邏輯同樣很簡單：PB = 每股價格/每股淨資產，體現的是股價相對於當前淨資產的溢價倍數。

基於PB對公司估值，其實質是看公司的價值相對於公司淨資產有多少溢價。市淨率越低，也就意味著所花的錢換來的資產越多。

市盈率和市淨率的侷限性

從市盈率PE的計算公式，可以看出，基於PE的估值，側重的是公司的當期利潤。但是，利潤本身有很多“不確定性”。

1、從財務核算的角度，因為財務估計和假設的藝術，會計利潤有很大的調節空間。如果公司的“利潤”有水分，並不是公司真實的業績，那麼，急於利潤的估值，自然也會有很大的偏差。

2、會計利潤不等於公司的“盈利能力”。公司利潤的來源有很多途徑，可以是主營業務創造的利潤，也可能是投資收益，甚至可能是政府補貼、資產處置等營業外的收入帶來的利潤。這些無法持續的非主營業務利潤，同樣會給估值帶來很大的偏差。

3、利潤的質量在於利潤能否轉化為現金。從公司經營的實際來說，利潤只是一個賬面數字，只有利潤轉變為現金，才能給投資者帶來實質性的回報。如果利潤的質量不可靠，那麼基於利潤的估值同樣也會失真。

4、利潤的波動性。公司在不同經濟週期和行業週期，盈利狀況會有很大變化，在景氣週期和不景氣週期，急於利潤的估值會有完全不同的結果，同樣會讓估值有偏差。

以上，都是在基於PE對公司進行估值時，需要注意的場景。在對公司進行估值前，需要有較長時間的盡職調查，其實也是為了弄清楚公司的真是經營狀況。

相對來說，淨資產不像利潤那麼樣對市場非常敏感，有很強的波動性，淨資產穩定程度相對要更高一些，尤其是重資產行業，所以，相對於市盈率（PE），市淨率（PB）有更好的穩定性和連續性。

但是，基於市淨率PB的估值，同樣也有需要關注的點。

首先，是資產的質量和水分。按照會計準則要求，公司的賬面資產通常採用歷史成本計量，按照使用年限逐年攤銷。這背後，就有不小的調節空間，已經停工的生產線，已經被新技術淘汰的設備，已經沒有市場價值的專利，這些如果還留在賬面，那就會讓PB有偏離。再比如年初爆雷的商譽，也是值得質疑的一項資產。

其次，是資產的安全性。雖然PB使用的是淨資產，但是如果公司的資產負債率很高，資產結構有較大風險，未來也可能有流動性危機，那公司淨資產的安全性就要大打折扣，基於PB的估值就有待商榷。

最後，公司的競爭優勢很難用資產來衡量。現有的會計準則最早是基於傳統制造行業，可以衡量公司的有形資產，但並不能對公司的無形資產進行有效的衡量，典型的比如品牌價值、人力資源、客戶群體，這些其實也是公司競爭優勢中非常關鍵的一部分，卻很難量化。比如可口可樂，它的品牌價值就很難衡量，再比如互聯網行業的輕資產公司，比如亞馬遜和FaceBook，最核心的競爭優勢就是用戶數，也很難在資產中衡量。

以上三點，也讓單基於PB進行估值，有了一定侷限性。

所以，市淨率還需要與淨資產收益率緊密掛鉤。投資人李傑總結了看PB的核心：

PE與PB的組合

不管是市盈率PE還是市淨率PB，都能反應公司的定價狀況，但都侷限於某一個估值的維度，市盈率是對市場敏感的利潤，市淨率是穩定性較強的淨資產。

從投資的角度，要想確定公司估值的高低，可能更需要組合各項指標，進行綜合衡量，同時也要結合考慮外部環境、行業週期等各項因素。

當公司的估值同時吻合低PE、低PB時，那很可能是市場情緒已經到底點，或者處在行業週期的低谷，此時的公司估值可以說是很低的。但是，需要注意，只有好公司在低PE、低PB時，才是真的便宜，行業中的差公司，極大概率會被淘汰出局。

當公司的估值同時達到高PE、高PB時，通常是在牛市的定點，或者是行業高速增長週期，前者如2007的大牛市，後者如近期的獨角獸公司。這時的公司估值，極大概率是很高的，也常常意味著高風險。除非公司能在充分競爭後脫穎而出，形成極具競爭優勢的壟斷地位，比如現在的亞馬遜。但這個概率很低，就像優步、滴滴和美團，未來其實還是有很多不確定性。

估值，從來都是一個複雜的問題，沒有一個可以放之四海而皆準“萬能公式”。

用不同的視角對公司進行估值比較，能有更完整的判斷，但是，如果不深入理解公司的業務特點和發展現狀，不瞭解公司所處的環境，只專注於數字，可能就會因“顧此失彼”而忘了估值的“藝術性”。

（注：《股市進階入門》總結，僅供學習交流）

康愉子

市盈率和市淨率這兩個指標一定要動態的看，靜態的看兩個指標會產生很多誤解。

首先，什麼是市盈率和市淨率呢？

市盈率就是股價/每股收益，市淨率就是股價/每股淨資產

比方說，老張現在有個飯店，每年賺100塊錢，現在隔壁老王要來購買這個飯店。老漲說1000塊錢我把飯店賣給你，老王認為1年賺100，10年把本錢賺回來，後面都是純利，這買賣可以幹。於是老張和老王就在10倍市盈率（1000/10)上成交了。

當然老張另外一個方法，是估算一下這個飯店的鍋碗瓢盆，房間桌子的價值，然後減掉欠雜貨鋪的貨款大概淨資產500塊，然後1000塊賣給老王。老王覺得自己再搞一套東西又麻煩又消耗時間，不如買現成的，於是也答應了。老王和老張在2倍市淨率（1000/500)上成交了。

但是這兩個比率都有隱藏的問題。

先看市盈率，不是說市盈率高的股票泡沫就大。為什麼？比如還是老張家飯店每年賺100，市盈率10倍。隔壁如果還有個老孫家飯店，由於老孫飯店菜做的越來越好吃，今年賺10塊，明年賺100塊，後年賺1000塊。他現在要轉讓飯店，價格也是1000元。1000/10就是100倍市盈率，但是您覺得他貴嗎？不貴吧，三年以後他的市盈率就變成1倍了。

延伸到股市裡，為什麼大盤子公司總是比同行業小盤子市盈率低？很簡單，因為基數原因，大盤子公司利潤一般會比小盤子公司增長的慢。增長的慢，市盈率就是會低。不是說市盈率高泡沫就大，市盈率低泡沫就小。

再看市淨率，也不是說市淨率高的股票泡沫就大。為什麼？因為各家公司之間資產的質量不同。同樣是飯店，裡面的桌椅可能是宜家買的，也可能是再也買不到的紫檀木。裡面的菜可能是壞的，也可能是新鮮的。市場給了這些資產不同的估價，有的1塊錢的資產市場覺得只值8毛，有的可能就值10塊。於是不同的市淨率就產生了。

為什麼銀行股破淨，常年市淨率0.8、0.9？ 因為市場上很多機構懷疑大銀行有藏壞賬，因此不可能1塊錢去買它1塊錢的淨資產。

所以，看著市盈率低的股票就買入是不可取的。今年10倍市盈率你覺得便宜，明年利潤變成今年的十分之一，市盈率就變成100倍。市淨率同樣道理。

炒股要結合多方面信息來看，只看一個兩個指標，很容易被套牢。

財經多知道

市盈率和市淨率，哪種指標最能體現公司的估值高低？

不能一概而論，而是根據行業的不同，具體分析。

市盈率適用於弱週期行業。

比如食品飲料、醫療、釀酒、公共服務等行業。因為不管經濟處於怎樣的週期，我們都要用到醬油、都要去看病、都要用電，也會喝牛奶、喝茅臺，這種必須消費品，受經濟影響比較小，業績與盈利比較穩定，產品價格波動不會很大，需求一直會存在，用PE來進行估值是比較合適的。

市淨率對強週期行業相對有效。

因為在經濟下行，行業不景氣出現虧損的時候，市盈率為負，就沒辦法來衡量估值高低了。市淨率還尤其適合金融服務業。因為金融服務業的賬目淨值非常接近他們的有形資產價值。具體來說，使用pb進行估值的時候，我們的分母是企業的賬面淨資產，而淨資產=有形資產+無形資產。對於無形資產，其實它產生的價值不好界定，我們認為如果一家企業的無形資產過多，那麼這時候評估的pb很有可能會失真，不太好評定它到底準不準。金融服務行業，我們以平安為例，在2018年3月31日的資產負債表中我們可以看到，它的無形資產只有348.95億，而它的淨資產為6174.13億，其無形資產佔比只有5%左右，我們認為這家公司算出來的pb更穩更真實。

但要注意，不尋常的低市淨率可能說明賬面淨值有問題，或許公司存在某些需要註銷的不良貸款。

然先生的價投計劃

作為中長線投資者，我們投資股票投資的就是投資其未來股價的上漲，而股價上漲又離不開對公司估值的看漲。其中市盈率和市淨率都是常用的公司估值指標，也是普通投資者關注渡較高的估值指標，那麼“哪種指標最能體現公司的估值高低”，回答這個問題，我們先從各自指標的定義入手，如下：

一、關於市盈率

（1）市盈率又稱PE，公式為市盈率=股價/每股收益，每股收益與市盈率成反比，每股收益越高，市盈率很低，代表股價被低估；反之每股收益低，但市盈率很高，說明股價被高估。市盈率越低，說明公司盈利能力強，能在較短時間內快速收回成本。

（2）市盈率的適用範圍

市盈率適用於弱週期行業，比如食品飲料、醫療、釀酒、公共服務等行業，不管經濟處於怎樣的週期，我們都要用到日常消費的醬油、看病、用電等，這種必須消費品，受經濟影響比較小，業績與盈利比較穩定，產品價格波動不會很大，需求一直會存在，用PE來進行估值是比較合適的。

二、關於市淨率

（1）市淨率又稱PB，公式為市淨率=股價/每股淨資產，每股淨資產越高，市淨率越低，股價則被低估，投資的安全邊際越高；反之每股淨資產很低，但市淨率卻很高，說明股價被高估，不值得投資。

（2）市淨率適用範圍

市淨率主要適用於需要擁有大量資產且淨資產為正的企業。比較適合傳統行業中的鋼鐵、建材、製造業、房地產等。由於市淨率的結果會涉及到企業的資產及負債，而這裡也是在財務報表中比較容易出現陷阱的地方，所以相應的風險需要仔細分析。

三、綜上所述，對股票進行估值，在不同的投資者眼中都有著不同的理解。而所有的估值數據都是建立在財務報表準確性上，可是近兩年來上市公司投投資者看到的財務報表存在很大的水分，我們所有的分析都是有瑕疵的。所以，市盈率和市淨率兩種估值方式，我們只能做一個參考，不能當作股票投資標準。

價投財經

其實應該說是市盈率更能體現一個公司的估值。

一個公司到底賺不賺錢，其實大幅度的就體現在一個公司的市盈率的方面，像每個不同行業它的市盈率都是不同的，比如說互聯網行業一般給的市盈率大概都是40倍左右，而像光學光科技一般的市盈率都給到25~40倍左右，像傳統的化工行業，它給這個市盈率一般都在10~15左右。

那你就可以想一想哪個公司更賺錢，哪個公司更不易賺錢，很顯然就是說是互聯網行業它的毛利率更高，而光學光電子毛利率比互聯網低一點，而像化工行業毛利率是最低的。

所以說一個公司的估值市盈率更能體現出一個公司的賺錢效應，更能體現出一個公司的估值。

根據這種估值，其實你就可以通過公司的盈利預期再加上市盈率的估值，就可以大概估算出公司下一年它的總市值是多少，如果遠遠低於這種總市值，那麼你就可以配比這整個公司的股票，從而達到盈利的目的。

複利軌跡

現在普遍判斷公司估值高低的主要是市盈率，特別是市盈率增長率，我們看的大部分白馬股都是按照此標準，這同樣也是白馬股一直上漲的依據。

但是這種估值形態會嚴重受到業績的影響，假如業績不及預期或者未來業績有較大的不確定性，往往股價會呈現下跌，最具代表性的就是當時東阿阿膠業績爆雷時的情形。

市淨率主要是指股價和淨資產之間的比例，目前a股當中是市淨率最為突出的板塊主要集中在一些傳統制造業當中，包括鋼鐵，煤炭，化工等板塊，這些板塊有很多個股的股價已經嚴重跌破了其淨資產。

其實投資股票並不能只看市盈率和市淨率，因為大部分數字都是已經發生的，我們投資股票就是為了預測未來公司的發展潛力，這些是未知的。

投資市盈率，就是看中了未來公司的成長性。投資市淨率，就是看中了公司未來有估值修復的機會。

就像兩個人一樣的，一個人學歷非常高，畢業之後就業崗位非常好，是公司的高管，未來有很大的前景，所以這個人就會受到追捧，相對的估值也會比較高。

另外一個人，各方面都一般，就業崗位一般，未來前景也一般。雖然家裡有一定的固定資產，但是給人感覺就是個土老帽，甚至很多時候一直在吃老本。那麼往往這樣的人受追捧的程度也就不高，成長性也一般。

總的來說，以上這兩種人的估值主要看其未來的發展，雖然有的人成長性高，但是也存在著較大的不確定性，雖然有的人，受追捧程度不高，但是未來也有被價值發現的可能。

還有我們在觀察市盈率和市淨率的同時，也要觀察造成其的原因，很多上市公司在一段時間內處理資產會導致市盈率和市淨率有較大的變化，我們在投資當中一定要學會甄別，因為大部分上市公司在一定時間段為了保證業績的可觀性，會選擇處理資產等方式。

總的來說，股票投資是由資金引起的，所以我們最終還是要看資金追捧的熱度，以及技術面的走勢。

盤手梁勇

市淨率和市盈率都是相對估值的方法，它們的分子都是股價，而分母一個是每股淨資產，一個是每股淨利潤。

市盈率代表的是投資回本時間和投資者對股票的看好程度。

市淨率代表的是市場給公司資產的定價。

——它們的區別主要在於：

1、每股淨資產主要反映的是歷史累積的賬面淨資產，反映的是歷史信息，由於淨資產的增長一般是比較緩慢的，因此它是相對靜態的指標。

2、每股淨利潤反映的是當年的信息，是最近的情況，它和公司當年的利潤相關，會隨著每個會計年度的利潤變化波動較大，因此它是一個動態的指標。

——市盈率在我國的預測效果會好。

在我國，因為A股伴隨著市場從計劃經濟到市場經濟轉型的過程，會計準則也發生了很大的改變，所以我們國家這種賬面淨資產的數據質量是比較差的。

另外，由於我們國家的企業情況變化很快，所以市淨率對於解釋回報率的作用是相對比較小的。相對來說，每股淨利潤反映的是公司最近的情況，因此能更準確的反映公司基本面。

波浪理論雜談

作為一個混跡證券，私募領域十幾年的投資人，我想說的是，估值從來就是一門藝術，而不是一門技術，不同的行業，不同的領域，不同生命周的企業，所用的估值方法應該有差異，很難說某種估值方法就一定比另外一種好。

重資產型、週期性企業用市淨率PB估值更合理

市淨率估值，也即PB估值，是從公司資產價值的角度去估算公司股票價格的基礎，一般適用於擁有大量固定資產，負債率比較高，同時賬面價值相對穩定的領域，一般來說，像鋼鐵，煤炭，有色，券商等週期性行業，一般都比較適用於採用市淨率PB估值法進行估值。

採取市淨率估值時，我們一般先估算的每股淨資產，然後通過考察公司，公司所處行業現在的估值與歷史估值情況，確定一個大致的市淨率，最後，通過我們估算的市淨率與每股淨資產的乘積得到公司的大致價值。

業績穩定型的成熟企業用市盈率PE估值更合理

市盈率估值，也即PE估值，是從公司收益預期的角度去估算公司股票價格的方法，公司合理股價 = 每股收益（EPS）x合理的市盈率(P/E)。由於EPS每股收益只有在企業有盈利的時候才能計算，一般而言，業績穩定的成熟性行業如釀酒，食品，醫藥等行業一般比較適用。

採取市盈率估值時，我們一般先要測算公司每股收益EPS然後通過考察公司，公司所處行業現在的PE與歷史上的PE比較，確定一個大致的取值，最後，通過我們估計的每股收益和選取的PE乘積得到公司的大致價值。

估值是一門藝術，選用估值方法要因時因行業而變

估值更像是一門藝術，沒有哪個方法一定就比另外一個估值方法更好一說，採取什麼方法，需要視不同行業而定。像前面所說的，重資產，高負債型的週期行業公司，我們一般採取市淨率估值法；業績穩定的成熟公司，我們一般採取市盈率估值法；而像網絡科技公司、高科技型企業，我們一般採取市銷率估值法或者流量估值法。總之，不同行業的公司，所用的估值方法有差異，同一公司在不同的生命週期內，估值方法可能也會有差異，市場上並不存在一招鮮走天下的估值方法。

taojin3399

市盈率和市淨率，哪種指標最能體現公司的估值高低？市盈率等於股價/每股收益，市盈率越低說明股價越低越有投資價值。市淨率等於股價/每股淨資產，市淨率越低說明估值越低。在證券市場的投資中一般使用市盈率作為參考的比較多。

在投資實踐中一般流通盤子較小的股票市盈率比較高，流通盤子比較大的個股，市盈率比較低，市盈率又是一個動態的指標，上市公司的業績會變化，如果上市公司的業績是穩定的，市盈率就有參考價值。如果上市公司的業績不是穩定的，市盈率和市淨率都沒有參考價值，這就是在我國證券市場，上市公司的業績經常變臉，剛上市業績還很好，第二年就虧損，這種情況下市盈率和市淨率就沒有任何參考價值。

在我國這個投機的市場最要命是上市公司財務報表造假，上市公司給我們看的財務報表是假的，本來是虧損的公司，可以把財務報表虛報成業績持續年年高增長的績優股，這種情況下投資者就更難判斷了，連我們判斷股價依據的財務報表都是假的，這種情況在我國證券市場上非常普遍，許多上市公司的財務報表都是虛假的，我們研究了半天的市盈率和市淨率都是上市公司編制的虛假財務報表，在上市公司虛假財務後報表的誤導下，我們的判斷肯定是錯誤的。所以，在我國這種投機的市場上投資股票非常艱難，市盈率和市淨率都只能參考，不能當做評估標準。

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金融學家宏皓教授

基於市盈率和市淨率指標的公司估值方法是市場估值法。市盈率和市淨率都屬於價格乘數。通過分析公司的價格乘數，投資者可以更好的判斷一隻個股是被高估、低估還是被合理的估值。這類估值方法也稱為相對估值法。

市盈率

市盈率（P/E）是最常用的估值指標之一。市盈率就是股價除以每股收益所得到的比率。市盈率又分為靜態市盈率和動態市盈率。

靜態市盈率=股價/過去12個月的每股收益

動態市盈率=股價/未來12個月的預期每股收益

如果公司的業務發生了變化，比如發生了收購，則靜態市盈率影響估值的準確性。如果公司收入波動較大，以至於無法準確預測未來12個月的收入，動態市盈率可能就不起作用。

運用市盈率指標給股票估值，一般會設定一個基準市盈率。比較常見的是用行業平均市盈率或者相似公司的平均市盈率作為基準市盈率。如果您知道一家公司的每股收益和所在行業的平均市盈率，那麼就可以根據公式得出該公司的合理股價。或者用該公司股票的現價除以每股收益，再用得到的市盈率和行業平均市盈率比較。如果得到的市盈率大於行業平均市盈率，則表示股票被高估，應該賣出；如果得到的市盈率小於行業平均市盈率，則表示股票被低估，應該買入。

市盈率指標的優點：以每股收益衡量的盈利能力是投資價值的主要決定因素。市盈率指標也最為常用。另外，實證研究表明，市盈率與股票的長期平均收益率顯著相關。

不過市盈率指標也有很多缺點：比如用來計算每股收益的淨利潤是一個會計指標，存在被操縱的可能性。另外，如果公司虧損，淨利潤為負的話，計算得出的市盈率是沒有意義的。最後，淨利潤的波動和變化也為投資人運用市盈率指標增加了困難。

市淨率

市淨率（P/B）也是比較常見的估值指標。市淨率是股價和每股淨資產的比率。其中，淨資產=股東權益=總資產-總負債-優先股

運用市淨率指標給公司估值的方法跟市盈率類似，一般市淨率較低的股票具有較高的投資價值，而市淨率較高的股票，投資價值較低。

市淨率相比市盈率，有以下幾個優點：

一、淨資產通常是正數，如果公司虧損導致每股收益為負數，進而無法使用市盈率指標的話，可以用市淨率。

二、淨資產比每股收益更穩定，當每股收益過高、過低或者波動過大的話，可以採用市淨率指標。

三、淨資產適用於持有流動資產的公司，比如銀行、保險和投資公司，也適用於破產清算的公司。

另外，和市盈率一樣，市淨率也有助於解釋股票的長期平均收益率。

市淨率的缺點是：

一、市淨率不反映無形經濟資產的價值，比如人力資本。

二、當參與比較公司的淨資產規模有差異時，市淨率指標可能會產生誤導。

三、不同的會計準則（比如GAAP和IFRS）、通貨膨脹和技術變革都會影響到淨資產，從而對市淨率指標產生影響。

總結

通過以上分別對市盈率和市淨率的具體分析，可以知道，兩個指標都各有其優缺點，要結合公司的具體情況選擇合適的指標，進行估值。

其實，價格乘數中還有市銷率（P/S）、股價現金流比率（P/CF）等等。相對估值中還有市盈率與增長比率（PEG）、企業價值倍數（EV/EBITDA）等指標。這些指標也各有有缺點和適用情況。

如果市場數據缺失，或者希望增加結論的準確性，還可以使用絕對估值法，即DCF法這類基於公司未來產生的現金流進行折現的估值方法。當然絕對估值法比相對估值法在計算過程上要複雜的多，而且需要基於一系列假設。

在實際操作中，一般是綜合運用以上相對估值指標，並結合絕對估值法，給予標的公司合理的估值。

以上就是我對這個關於市盈率和市淨率指標的問題的回答，希望對您有幫助。

關鍵字: 財經 最能體現 非常複雜