本期投資提示：
事件： 3月3日，美聯儲週二宣佈緊急降息50個基點，將IOER降低50基點至1.1％。
美聯儲緊急降息通常是為了應對危機，政治週期壓力下，預防式降息已成“常態”。 全球央行預防式降息概率近期都是上升的，本次美聯儲緊急降息是驗證了市場預期，包括50個BP的幅度也是符合預期。從歷史上來看，美聯儲緊急降息一般都是應對危機，有三次發生在次貸危機期間，有三次在科網泡沫期間，還有一次是98年10月，由於俄羅斯金融危機和長期資本管理公司倒臺。新冠肺炎疫情在全球發酵給美國經濟帶來的潛在困難客觀存在，但是這樣迅速做出反應，恐怕與穩定資產價格的關係更大，畢竟2020年是美國大選年，而3月3日恰好是美國大選“超級星期二”的關鍵日期。另一方面，08年金融危機後，美國股市與美國經濟基本面的反身性影響也在不斷加強，美國消費信貸、企業盈利與股價直接存在正反饋機制。某種程度上來說，穩定股價也是穩定美國自身基本面。值得注意的是，90年代後美國的三次衰退均由資產價格泡沫破滅引發，美聯儲對於資產價格的關注度也是明顯提升的。
短期來看，美聯儲緊急降息有助於支撐市場估值，但中期走勢仍取決於基本面趨勢，密切關注海外新冠肺炎疫情變化。 短期來看，流動性寬鬆給利率債、黃金、和大跌後的美股估值帶來支撐。中期來看，風險資產走勢仍取決於基本面趨勢，2001年和2008年真正的危機模式下依靠美聯儲的一次降息並不能馬上扭轉基本面向下的趨勢。從預防式降息向衰退式降息的轉變，實際上取決於經濟本身受到衝擊的程度。寬鬆預期短期兌現後，下一步後續海外新冠肺炎疫情的發展情況依然值得重點關注，如果繼續大幅擴散，全球央行仍有進一步寬鬆的可能性；如果開始改善，風險資產則會進入更為全面的反彈。目前從我們每日跟蹤的情況來看，短期仍然有進一步擴散的風險。長期來看，如果後續美國基準利率進一步下降，甚至進入負利率區間，或被迫採取進一步的量化寬鬆方式進行放鬆，黃金的長期配置價值將會提升。
此外，密切關注3月3日美國大選超級星期二的選舉結果，桑德斯等激進派候選人支持率如果大幅提升，可能給美股帶來新的波動壓力。 3月3日“超級星期二”是規模最大的單日競選，這天將選出34%的民主黨代表參加民主黨全國代表大會，民主黨內形勢將更加明晰，並且“超級星期二”的結果對後續各州初選投票具有累計性質的影響，其重要性不言而喻。而桑德斯等激進派候選人倡導的徵收財富稅(對富人不利)，拆分大型銀行，反對NAFTA，支持恢復網絡中立(對大型科技股相對不利)，進一步提高勞工福利(對企業盈利帶來壓力)等政策取向可能對美股基本面帶來負面影響。
A股影響： 比全球央行更早進行了流動性對沖，自身基本面趨勢更為關鍵。A股走勢和自身關係更大，2008年美聯儲很早就開始寬鬆，但是A股直至CPI回落、央行改變從緊貨幣政策才真正企穩；而這一次，我們的央行走在前面，早已進行了短端流動性的投放，資產價格也早已隱含了寬鬆的預期，投資者應保持理性，著眼長遠尋找機會，申萬宏源研究一直致力於5G和新能源汽車產業鏈的研究；而近期我們十分關注環保行業和電網建設行業，也是新基建領域；同時低估值高分紅行業也建議關注，今日美聯儲降息，美股防禦行業漲幅居前。
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