其實中證500我們討論過很多次了，但是群裡還是不斷有小夥伴在問，為啥它一直不漲啊？明明估值不高啊，要不要繼續定投啊？
確實，提到大家熟悉的中證500指數，很多人都會有一種心酸的感覺。因為從市盈率百分位估值來看已經較長時間處於低估，且作為中盤股寬基風格代表也涵蓋不少信息技術、醫藥等熱門題材個股。
但是從2016年以來，中證500卻一直跑輸市場（滬深300）。
從下表可以看出，截止11月19日，中證500今年來漲幅只有19.36%，遠遠跑輸滬深300（31.10%）甚至創業板指（38.27%）。2016年-2018年連續三年期間，中證500同樣大幅跑輸滬深300，從過往近四年的平均年化收益來看，是三大主流寬基指數里表現最差的，平均年化為-7.99%。
數據來源：wind 統計時間：2016年1月1日-2019年11月19日
那麼為何中證500表現如此之差，內在原因到底是什麼呢？簡單的和大家討論一下。
為何中證500表現如此之差？
中證500指數反映的是中等市值以上股票的價格表現，是國內中型公司的代表，他的地位應該是滬深300和中證1000是中證500的“親兄弟”，基日相同，成分股互補。
在中證500的十多年的成長經歷中，其始終關注自身行業分佈的均衡性，成分股主要分佈在工業、原材料、信息技術、可選消費、醫藥衛生和金融地產領域，單一行業佔比大都在20%以下。
因此，中證500指數更能代表先進製造、先進材料、新一代信息技術等代表中國未來發展方向的新興產業。
不少人買入中證500一個方面是因為認為這500家公司代表了A股的中堅力量；另外一種心態就是有一種“撿便宜”的心態-----2015年牛市之後，中證500的估值和價格都是一降再降。
但現實極為骨感，這些“中堅力量”在去年商譽暴雷、很多中小盤公司洗大澡之後，今年的第二和第三季度盈利狀況並沒有改善，截止到三季報的ROE只有6.34%，較去年也是下降的。
此外，好行業就是好賽道。但今年市場整體風格很明顯就不是中證500的風格。我們來對比下滬深300和中證500的行業分佈。
中證500行業權重分佈 數據來源：中證指數有限公司
滬深300行業權重分佈 數據來源：中證指數有限公司
滬深300，金融佔比較大，其次是主要消費、工業、可選消費、信息技術和醫藥衛生；
中證500，行業分佈較平均，工業佔比最大，其次是信息技術、原材料、醫藥衛生、可選消費、金融。
而今年漲幅較大的行業是什麼呢？生物醫藥、消費、信息、可選消費，而工業、材料、公用和能源，則是慘不忍睹。所以工業、信息技術、原材料等行業佔比較大的中證500，自然漲幅一般。
此外還有一個小思考，那就是中證500持續跑輸市場還有一個BUG就是成分股接近等權重編制方式。
這和非等權重編制方式的區別在哪呢？我們以中銀滬深300等權重指數和華泰柏瑞滬深300ETF為例說明。
中銀滬深300等權重指數 數據來源：好買基金研究中心
華泰柏瑞滬深300ETF 數據來源：好買基金研究中心
從上圖可以清楚看出，中銀滬深300等權重指數前十大重倉股歌爾股份、匯頂科技、兆易創新、平安銀行、立訊精密等合計佔比僅為5.22%；
華泰柏瑞滬深300ETF前十大重倉股中國平安、貴州茅臺、招商銀行、格力電器、興業銀行等合計佔比高達28.35%，儘管前者囊括了不少科技大牛股，但是收益依然跑輸後者。
另外像深證紅利指數由於非等權重編制方式，表現就不差，以工銀深證紅利ETF為例，今年來漲幅達到51.07%。
數據來源：好買基金研究中心 統計時間：2019年1月1日-2019年11月21日
中證500那麼不堪，要忍痛割嗎？
中證500因為持續跑輸市場，所以現在罵中證500的投資者真的挺多的。比如說市場環境變了，投資者結構變了，A股越來越成熟，再加上科創板、註冊制、新股的加速發行，業績確定性高的公司將持續享受高溢價，而中證500的盈利是持續下降的，不被資金追捧。
但，真的是這樣麼？
先看盈利。很多人吐槽，500的垃圾公司很多，但按照總的統計，中證500今年第二季度和第三季度的淨利潤，同比下降都超過了10%。但是換一種統計方式，好像也沒有那麼差：
中證500，截止到三季度的淨利潤，同比增加的有275只，同比減少的有224只，不變的一隻，說明還是增長的股票多，減少的股票少；
在淨利潤增長率剔除了>500%和
再看看滬深300， 截止到三季度的淨利潤，同比增加的有198只，同比減少的有101只，也並非是雨露均霑。
還有人說，現在投資500真的浪費時間，畢竟得等牛市中證500才能帶來巨大的回報。但最大的問題就是，你知道牛市什麼時候來臨嗎？牛市十年不來你就拿著垃圾資產傻等十年？你的投資生涯能有幾個十年?
其實這話基本就能引出我們的一個結論：
投資指數基金和價投個股一樣，你認為他有價值，那麼就得等。這是市場對你的考驗。不要去想萬一牛市不來怎麼辦，你只要審視自己的投資理念，合不合理就行了。
對於好買哥而言，你做股票投資也好，做指數投資也好，做的都是一個組合。很少人會全倉一個票。
做股票投資的，可能買點銀行，平滑賬戶波動，再買點roe高的食品飲料分享公司成長，再買點公共事業股好好吃股息……然後再配置點互聯網，金融科技，券商，讓自己的賬戶更有衝擊性。
做指數投資也一樣，沒有人會全倉中證500，幾乎每一個投資者都會做一個組合。對於喜歡做資產配置的人來說，500是不可替代的，甚至創業板也是不可替代的。
因為你無法預知未來的市場偏好。哪怕未來中證500真的辣雞，300漲多點，500漲少點，平均下來，總比單一持有某隻寬基要好的多。
這就是雖然中證500持續跑輸了市場，我們分析完其原因後依舊要繼續配置的主要原因之一，無他，做投資，一定要用系統的角度去看問題而已。
免責條款：本文內容為基於公開資料研究完成，並不構成投資建議。投資者應審慎決策、獨立承擔風險。
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