作為A股投資者最為重視的政策窗口之一，中央經濟工作會議對未來一年的經濟工作進行前瞻性部署，進而對市場中長期走勢產生重要影響。同時，相關政策重心的變化，以及新的政策表述等都將給市場帶來諸多結構性機會。由此，中央經濟工作會議歷來成為投資者佈局來年市場的風向標。
那麼，除了宏觀政策的定調，本次會議還有哪些結構性亮點值得關注？這些亮點又將給A股市場帶來哪些中長期機會？
同往年相比，本次會議對三大攻堅戰的重視程度顯著提升，並且脫貧攻堅位列三大攻堅戰之首，預計後續產業扶貧政策將持續落地，同時西部地區基建補短板將加速推進。資本市場改革部分，本次會議新增“穩步推進創業板和新三板改革”的提法，預計2020年創業板實施註冊制改革將有重要推進。股權融資大年，頭部券商將步入業績快速增長期。除此之外，會議強調“狠抓農業生產保障供給”，疊加歲末年初政策窗口，農業板塊的投資機會值得重視。
三大攻堅戰調整“攻防圖”，脫貧攻堅進入決勝的關鍵階段
在六項重點工作中，三大攻堅戰位列第二，重要性較往年顯著提升。同時三大攻堅戰的排序有所調整，脫貧攻堅居首，汙染防治次之，防風險位居第三。
脫貧攻堅的重點是打好深度貧困殲滅戰，未來政策、資金重點向“三區三州”等深度貧困地區傾斜，落實產業扶貧、易地搬遷扶貧等措施。預計產業扶貧將以打造特色農業為主，即將召開的中央農村工作會議與來年的一號文件或將有更為具體的部署。易地搬遷作為脫貧攻堅的重要舉措，有助於拉動地方基建投資。同時，會議強調推進川藏鐵路等重大項目建設，加快農村公路、信息、水利等設施建設。
預計西部地區基建補短板將加速推進，利好區域基建板塊。汙染防治排在第二位，決策層對於生態保護的定調依舊嚴格。會議強調要重點打好藍天、碧水、淨土保衛戰。同時，在著力推動高質量發展部分，會議提出落實長江經濟帶共抓大保護措施，推動黃河流域生態保護和高質量發展。可見，長江與黃河流域生態保護將成為未來環境治理工作的重中之重。
鑑於2020年是多項環保規劃的考核時點，疊加長江與黃河生態治理推進，預計環保投資有望加速釋放。根據“水十條”和《城市黑臭水體整治工作指南》要求，2020年底前直轄市、省會城市及計劃單列市100%完成黑臭水治理，其他城市完成80%。預計未來三年黑臭水治理市場空間達4387 億元。同時，“水十條”要求，到2020年，長江、黃河等七大重點流域水質優良比例總體達到70%以上，由此測算，至2020年流域治理市場空間為4830億元。
目前環保板塊的估值相對於滬深300的溢價率已經接近五年的最低位，隨著行業融資困境的化解（2019年以來多家水環境企業完成國資入主），高景氣子板塊有望迎來業績與估值雙修復。
對於防風險，本次會議不再提去槓桿，僅是強調“保持宏觀槓桿率基本穩定”。決策層對當前金融體系的展望比較樂觀，去槓桿與金融整頓或告一段落。2020年，防風險可能不再是金融政策的核心掣肘，預計將有更多金融支持實體經濟的舉措落地。
資本市場改革深化，頭部券商開啟成長週期
本次會議關於資本市場的表述為：完善資本市場基礎制度，提高上市公司質量，健全退出機制，穩步推進創業板和新三板改革。
與2019年相比，除完善資本市場基礎制度，提高上市公司質量的表述得以保留外，新增加了健全退出機制，穩步推進創業板和新三板改革的提法，這也是2020年資本市場的重點所在。
當前創業板試點註冊制改革的條件已愈發成熟，未來創業板將會接棒科創板，成為未來中國註冊制改革的主戰場。創業板實施註冊制，有助於進一步降低科創企業進入資本市場的門檻，鼓勵更多優質中小企業進入創業板。
2018年共計有105家企業實現了首次公開發行股票並上市，總體融資規模1378億元。2019年也即將收官，由於下半年科創板及註冊制的推出，推動了A股IPO市場的活躍。預計全年A股IPO數量約200家，全年融資規模將超過1800億元，在IPO數量和融資規模上同比都有大幅提升。
2020年隨著創業板和新三板改革的穩步推進，註冊制的加速擴圍後將有更多優質中小企業進入資本市場。據機構預測，預計2020年僅科創板就將會有150家企業掛牌上市，募集資金規模將達到1800億元，再加上主板、中小板和創業板新股常態化發行，2020年將成為IPO發行大年。
落腳到A股市場，註冊制加速擴圍後IPO數量和融資規模將會進一步大幅增加，有利於券商投行業務，增厚券商營收。
農業供給端政策加碼，產業鏈顯著受益
本次會議在農業方面的描述較往年明顯突出的是提出“狠抓農業生產保障供給”。重視的原因一方面與豬肉漲價有關，另一方面是由於中美經貿關係不穩定。
具體來看，受豬肉漲價影響，2019年11月CPI同比上漲至4.5%創近8年新高，CPI過高對民生影響較大，對經濟的發展也存在負面影響。另一方面，中美經貿往來農業佔比較重，尤其是玉米、大豆，
反覆多變的經貿關係不利於國內農產品供給穩定。因此，保障農業生產供給的重要性凸顯。2019年以來，決策層對糧食安全的重視程度明顯上升。從本次會議的表述來看，2020年管理層對農業供給的重視有望加碼，鼓勵生產、促進農產品流通和價格穩定的政策推力有望增強，我國糧食自給水平有望提升。
展望後市，年末的經濟工作會議是對明年政策的定調，在農業方面，決策層對促進農業生產保障農業供給的重視很可能會在2020年初的“一號文件”中具體呈現，土地流轉、種業、農業機械和化肥等細分領域值得跟蹤。
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