銷售收入步入千億陣營後，閩系房企領頭羊泰禾集團仍然保持了穩定增長。
泰禾集團（000732）近期發佈的2018年半年報顯示，上半年實現營業收入126.88億元，同比增長42.12%；歸母淨利潤9.83億元，同比增長22.39%，歸母扣非淨利潤10.73億元，同比上漲55.45%。
營收淨利雙增的泰禾毛利率也有所提高，較2017年同期上漲6個百分點至33%；淨利率11%，較去年同期上漲1個百分點，企業盈利能力進一步提升。
不過泰禾並未在半年報中披露銷售數據。第三方統計機構克而瑞數據顯示，泰禾集團在2018年上半年實現銷售流量金額655億元，權益金556.8億元。分別位列房企銷售排行榜第18位和15位，排名較上一年度繼續提升。
在2017年突破千億銷售額後，泰禾在2018年提出2000億的銷售目標，也就是說泰禾下半年依然面臨較大的銷售壓力，不過，中期業績趨好，經營穩健，再加上豐富的土儲，泰禾下半年增長空間讓人期待。
經營性現金流好轉
業績穩定增長的同時，泰禾的財務指標也在不斷改善。作為資金密集型行業，地產企業的現金流尤為讓人關注。
半年報顯示，2018年上半年，泰禾的經營性現金流大幅提升，報告期內，泰禾集團經營性現金流流出由去年同期的92億元收窄到 5.2 億元，主要原因為銷售規模提升帶動的收到現金的增長。
報告期內，泰禾集團期末現金及等價物餘額為183.80億元，較年初現金及等價物餘額132.42增加38.8%。
財務趨向穩健，泰禾持續的去槓桿也有了一定成效，負債水平進一步降低。2018年上半年，泰禾集團資產負債率較年初下降2.16個百分點，淨負債率較年初大幅下降102.76個百分點。
上半年政策承壓、融資收緊的大環境下，泰禾持續去槓桿的同時，也在不斷提高自身應對風險的能力。半年報顯示，上半年泰禾短期債務與一年內到期的非流動負債之和為 556.4 億元，佔全部有息負債 37.84%，債務融資期間結構安排較為合理。
融資方面，泰禾進一步拓寬融資渠道，多元化融資能力持續增強，為後續項目運營帶來充足的貨幣資金支持的同時，提高公司的抗風險能力。上半年泰禾申報發行各類融資產品金額合計276.5億元，其中125.5億產品已取得主管部門無異議函，另有151億元產品已在主管部門審核過程中，並嘗試包括購房尾款ABS、長租公寓ABS、供應鏈ABS、物業費ABS等各類資產證券化。
土地成本紅利初現
值得注意的是，上半年泰禾現金流已經大幅改善，且仍然有轉正的空間，泰禾低價儲備土地的持續變現能力，為泰禾現金流帶來了更好的預期。
在憑藉“規模上位”之後，泰禾今年以來的擴張速度有所放緩。今年上半年，泰禾通過收購和招拍掛方式獲取土地8塊，新增土地面積157.02萬平米，新增儲備建面157.11萬平米，土地投資金額57.88億元，計算可得，新增土地均價不到4000元/平米。
2017年以來，泰禾幾乎沒有在一二線城市的土地招拍掛市場拿過地，而是主要通過大舉收購、併購其他開發公司獲得土地。泰禾集團2017年年報顯示，隨著土地成本高漲，從2016年開始，公司更多通過收購、參股等多種方式低價獲得土地儲備，公司土地拓展全面轉入到以併購為主的階段。2017年泰禾獲取的36個優質項目中，有30個是通過併購及購買資產的方式獲取。
低價購入土地也是泰禾應對市場波對風險的有力武器，再加上豐富的土地儲備，等於提前預告了泰禾下半年的業績增長的空間。
泰禾目前在全國共佈局32個城市。擁有土地儲備26塊，待開發土地面積539.55萬平米，待開發計容建面約498.08萬平米；在建項目51個，土地面積683.4萬平米，計容建面約1348.27萬平米；在售項目57個。
泰禾在不同的城市採取是差異化打法，院子系、大院系、園系、府系、廣場系、灣系等已在北京、上海、深圳、福州、廈門、武漢、鄭州等30多個城市形成佈局。
多元化的產品策略持續拉動泰禾的銷售業績：在北京，“園系”力作泰禾昌平拾景園持續勁銷，一季度就獲得了22億的業績；在上海，信達泰禾·上海院子是上海的首個“院子系”項目，4月首開300多套當日即全部售罄銷售金額逾30億，而此前泰禾首個“小院系”項目泰禾上海大城小院今年1月首開亦當日售罄，後續又有3次加推，1500多套房源整體去化率逾90%。
主業發力的同時，“泰禾+”戰略的協同效應，又為泰禾創造了新的業績增長點。“泰禾+”戰略意在整合泰禾全產業鏈資源，賦予業主更多的權益附加值，提升業主的生活品質、業主權益及服務體驗，泰禾在多城市發展主力產品的同時，也在項目中推進“泰禾+”戰略落地。而年中報中毛利率的進一步抬升，也直觀地反映出“泰禾+”戰略的落地效果。
目前泰禾在全國佈局的32座城市主要分佈在一、二線核心城市，圍繞以北京為中心的“京津冀”地區、以上海為中心的長三角地區、以廣深為中心的珠三角地區以及以福廈為中心的海西經濟區、以武漢為中心的中部地區進行市場開拓。
半年報還顯示，上半年泰禾新進入河北廊坊以及廣東中山等熱點城市，加速全國性戰略佈局。
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