文丨不凡商業記者 項也

繼小米、美團、優信之後，號稱3億人都在拼的“拼多多”也傳出了上市消息。

28日上午，據中國企業家消息，社交電商“拼多多”將於下週正式提交赴美上市文件。據悉，目前拼多多估值或達到300億美金，不過這一估值並未得到證實。

組建於2015年9月的拼多多，正迎來了自己的“三年之癢”。資料顯示，拼多多最早由黃錚創辦的遊戲公司孵化，後來與黃錚的另一個項目拼好貨合併，組成了目前的拼多多公司。

對於上市傳聞，拼多多方面表示“不予置評”。

從筆者目前掌握的信息來看，選擇這個時間點準備上市，儘管有些“突然”，不過也不是無跡可尋。拼多多正在面臨著諸多的危機，此刻上市，或許不失為一種策略。

流量見頂，增速放緩

拼多多起家於微信生態，低價、拼團的策略，使得拼多多早期能迅速在微信群、朋友圈中傳播，並快速起量。數據顯示，拼多多組建之時，其前身已經達到了月均10億的GMV；2016年7月，成立不足一年，拼多多用戶量突破1億大關；2017年11月，拼多多日訂單量超越京東，僅次於淘寶；而整個2017年，拼多多的GMV達到了千億元人民幣，坐穩電商第三的寶座。

一個有趣的對比是，電商領域年GMV到達千億規模，京東用了10年時間，唯品會用了8年，淘寶用了5年，拼多多隻用了不足3年的時間。

在人群上，拼多多瞄準的主要是三四線城市及以下人群。這些人群有一個重要特徵是，使用微信、但很少使用淘寶等電商購物平臺。受益於微信的下沉和微信紅包的市場教育，這些人群開始在微信體系裡建立社交圈、使用支付，拼多多正是抓住了這一市場的機會。“拼多多最初用戶的消費動機就是花掉微信裡搶紅包來的錢。”有評論如此形容拼多多興起的原因。

這一人群有多少？根據 QuestMobile 的數據，微信MAU（月活）9.8億，手機淘寶MAU 5.3億。中間大約有4.5億的差額，而這一差額主要就是三四線城市及以下的人群。

目前拼多多的用戶量大約在3億左右。剩餘的1.5億人群，除去營銷號、老人等因素，可以想見的是，即使拼多多吃掉整個剩餘市場份額，其增速和增長空間都存在明顯天花板。此前的增長神話或再難呈現。

融資難繼續，造血仍不足

不得不說，拼多多的融資能力頗為強悍。

憑藉黃錚出身谷歌的背景和拼多多在“後電商時代”的神奇增速，拼多多曾連續三輪融資，累計融資額超過30億美金，王衛、段永平、丁磊、順為資本、IDG資本、新天域資本、紅杉資本、小米科技、騰訊等著名企業家、投資機構和企業都參與了拼多多了投資。

最近的一次是，2018年4月，拼多多完成了由騰訊、紅杉資本投資的30億美金的C輪融資。

在中國移動互聯網史上，一級市場單輪募集超過30億美金的並不多見，畢竟，這一體量已經超過了很多上市公司的市值。因而，在目前情況下，拼多多想在一級市場募集更多的資金並不容易。

擺在面前的有兩條路，一是依靠自身造血，二是上市，在二級市場尋求資金支持。

不過，從目前來看，拼多多的造血能力堪憂。

儘管其聯合創始人達達曾在接受採訪中表示，“拼多多沒有任何的進場費，”不過，據商家透露，拼多多已經開始了交易抽成、秒殺等廣告位競價等商業化探索。

抽傭、廣告位模式的一個前提是，商家賺到了足夠的錢。在拼多多平臺，由於前期海量廣告和傳播中強化了9塊9、秒殺等便宜的標籤，因而導致平臺目前走量最大的還是客單價不高的產品。對於商家而言，盈利依然靠走量、薄利多銷來進行。未來，拼多多提高抽傭和廣告費用時，勢必會引起一波更高的反彈。

目前來看，造血無望，上市成為目前不多的選擇之一。

巨頭狙擊，上市或為“升級”備足彈藥

就在僅僅兩週之前，拼多多還曾遭遇過多名商家圍攻上海總部大廈的負面事件。導火索之一是，拼多多將這些疑似涉嫌“售假”、“商品描述不符合情況”、“虛假髮貨情況”等商家進行凍結貨款、處以高額罰款等決定，數額較大的一位商家涉嫌金額已經超過30萬。

這只是拼多多遭遇危機的一角。

同樣，千億規模的拼多多早已引起了電商巨頭們的注意。今年年初，淘寶、京東商城都成立了“打多辦”，專門針對拼多多。此後沒多久，淘寶特價版APP、京東拼購功能上線，同樣是拼團、低價邏輯，針對拼多多的意圖明顯。另外，據36氪報道，公關戰也是手段之一，淘寶的計劃是，如果目前打不掉拼多多，那淘寶在公關策略上至少希望讓“低端”成為拼多多甩不掉的標籤。

留給拼多多調整的窗口期已經不多。除了正在爆發的“售假”事件，刷單、與運營人員內外勾結等電商的老問題，同樣都可能困擾著襁褓之中的拼多多，任何一個問題處理的不謹慎，都可能帶來嚴重的危機。

升級無疑是一種自贖的方式。在用戶增長逐漸見頂的時刻，拼多多或許正在“豪賭”其消費者勢必會逐漸升級的趨勢——對於價格脫敏，更多的願意為品質付費。這樣，客單價提高之後，抽傭和廣告費用提高勢必會成為趨勢。

不過一個問題是，在拼多多教育了三四線城市以下人群之後，消費者流失到淘寶、京東等平臺同樣是拼多多面臨的問題。或許，上市正好是其轉型的最好契機。

無論如何，在目前經濟狀況並不明朗的大環境下，拼多多也面臨著自身增長見頂、盈利遙不可期、轉型勢在必行的危機，頂著“社交電商第一股”的桂冠，或許能為自己轉型贏得喘息和轉身的時機，這也許是拼多多選擇考慮當下上市的願景吧。