來源｜價值線
作者｜研究員 海榮
親愛的A股投資者：
據今日媒體報道，蘋果要求立訊精密將AIRPODS PRO生產量提高一倍，至每月200萬部。
受上述利好消息刺激，在經歷了被市場短暫的遺忘之後，TWS（無線耳機）板塊今日“王者歸來”！
當日午後開盤TWS板塊集體走強，國光電器拉昇封板，佳禾智能、漫步者、立訊精密、瀛通通訊等快速跟漲。截至收盤，無線耳機板塊指數報1090.08點，漲幅達3.07%，高居A股板塊漲幅榜首。
國信證券表示：
1、蘋果Airpods的熱銷徹底引爆TWS耳機市場，並引領整個聲學產業鏈新一輪的成長機遇。
2、整個TWS市場或成為未來幾年內成長性最好的賽道之一。
3、TWS產業鏈下游蛋糕最大，零部件成長機遇凸顯 ，行業景氣度從2019年以來進入上行，未來行業增長空間大。
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11月27日
A
無線耳機板塊“王者歸來”
據今日媒體報道，蘋果要求立訊精密將AIRPODS PRO生產量提高一倍，至每月200萬部。
受上述利好消息刺激，在經歷了被市場短暫的遺忘之後，TWS（無線耳機）板塊今日“王者歸來”！
當日午後開盤TWS板塊集體走強，國光電器拉昇封板，佳禾智能、漫步者、立訊精密、瀛通通訊等快速跟漲。截至收盤，無線耳機板塊指數報1090.08點，漲幅達3.07%，高居A股板塊漲幅榜首。
在蘋果Airpods的市場熱度不斷上升的同時，越來越多國內主流手機廠商取消3.5mm耳機接口，TWS耳機正迎來市場增量爆發期。
價值線研究院根據同花順iFinD數據梳理，目前A股市場無線耳機概念個股共有38只，今年以來絕大多數取得較好的漲幅，截至11月27日收盤價平均漲幅達88.29%（老股以2018年12月底收盤價為基數，今年上市新股以上市首日收盤價為基數）！
引人注意的是，韋爾股份、聖邦股份、博通集成、立訊精密這4只股票年內股價漲幅超過200%！鵬鼎控股、漫步者、億緯鋰能、佳禾智能、歌爾股份、兆易創新、瀛通通訊、欣旺達、恆銘達這9只股價年內股價漲幅超過100%。
詳見下表(截至11月27日收盤價)：
值得關注的是，藍思科技、立訊精密、雷柏科技、長盈精密、億緯鋰能、潤欣科技、兆易創新、聖邦股份、歌爾股份、博信股份機構持股比例位列前十。
從機構調研情況來看，近期韋爾股份、立訊精密、鵬鼎控股、長盈精密、信維通訊、欣旺達等個股被險資、基金等金融機構密集調研。
B
TWS市場有多大？
從行業現狀看，據Counterpoint數據顯示，2016年全球TWS耳機的出貨量僅有918萬隻，2018年達到4600萬隻，年平均複合增長率達124%。2019年上半年TWS耳機共計實現出貨量4450萬隻，其中一季度和二季度出貨量分別達1750萬隻和2700萬隻，環比增長40%和54%。
有機構預計，到2020年，全球無線耳機市場預計將達到1.29億隻；到2021年，全球無線耳機市場規模預計將達到270億美元。而我國的TWS耳機出貨量連續多個季度同比增速超過100%。
光大證券分析認為，TWS耳機拐點已至，2019年8月-10月行業技術拐點出現。
國信證券則表示：
1、蘋果Airpods的熱銷徹底引爆TWS耳機市場，並引領整個聲學產業鏈新一輪的成長機遇。
2、整個TWS市場或成為未來幾年內成長性最好的賽道之一。
3、TWS產業鏈下游蛋糕最大，零部件成長機遇凸顯，行業景氣度從2019年以來進入上行，未來行業增長空間大。
C
如何挖掘投資機會?
“比起智能手錶，TWS使用方便、門檻低，而且單價也不高，估計這也是機構資金看好的原因吧。”一位資深投資人表示，尤其是蘋果的無線耳機銷量大超預期，讓投資人重新審視和評估了無線耳機。
有機構人士表示，目前市場上對無線耳機的關注度高達68%，遠遠高於其他功能的關注度。同時，之前制約真無線耳機發展的續航、傳輸、音質、價格等“痛點”都出現了較大的邊際改善。預計隨著無線耳機音質以及功能性持續改善，未來無線耳機的滲透率有望繼續提升。
在此背景下，該如何挖掘TWS產業鏈的投資機會？
安信證券表示，TWS耳機涉及的產業鏈主要分為無線耳機與充電盒兩大模塊，包括上游芯片、中游零組件及下游的模組代工。其中，代工組裝佔總成本的40%左右，根據產業鏈調研，Airpods代工600元左右，其他品牌平均200元左右，因而市場空間較大。按照2020年1.5億臺總出貨量，蘋果50%份額測算，代工組裝市場總空間在600億元，到2021年有望逼近千億元。
產業鏈具體涉及的廠商方面，國盛證券表示，主要包括ODM廠商，無線耳機的元器件廠商，其中包括主控芯片、存儲芯片、FPC、語音加速感應器、MEMS、過流保護IC、電池等，涉及的ODM以及聲學器件供應商包括立訊精密、歌爾股份、共達電聲、瀛通通訊，芯片廠商包括恆玄、瑞昱、絡達等；存儲廠商包括兆易創新；分立器件和被動元器件的設計和分銷廠商韋爾股份；此外，欣旺達、鵬鼎控股也將受益於TWS耳機市場的興起。
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