2019年，全球併購交易出現下降趨勢。然而，隨著中美貿易談判、英國“脫歐“等不確定因素慢慢穩定，在2020年，市場信心將會得到提升。

1月13日，富而德律師事務所就2019年併購市場回顧和2020年前瞻舉行媒體會議，該事務所全球交易業務部合夥人沈育欣在會上作出上述預測。他同時表示，中國對外投資將有一定反彈，這一趨勢在東南亞和歐洲市場會更加明顯。

全球併購交易下降

沈育欣表示，2019年大單交易的減少導致全球併購總價值和數量下降。

根據富而德的數據，2019年全球併購交易價值為32194億美元，併購交易宗數為42145項。其中，美國地區併購交易價值為15415億美元，併購交易宗數為9892項；同期，歐洲地區併購交易價值為6072億美元，併購交易宗數為13432項；亞太區併購交易價值為7218億美元，併購交易宗數為14627項。

沈育欣表示，2019年，不論以金額還是數量作為衡量標準，科技、媒體和電信領域的併購都是表現最好的領域。而從併購交易價值來說，2019年只有醫療保健及基建運輸領域的表現超出了2018年。美國買家依然是超大規模交易的主要推動者，促成了所有前十大交易中的七宗交易。另外，2019年前五大交易中有兩宗交易來自醫療保健領域，而能源和電力領域也為榜單貢獻了兩宗大額收購交易。

“最令人矚目的趨勢是，大單交易中，大額跨境併購交易較少，這反映出在現行政治和監管環境下籤署全球交易的難度很大。在2019年前20大收購交易中，僅有兩宗是跨境收購，即標緻與菲亞特克萊斯勒汽車合併、LVMH收購蒂芙尼。”

中日對外投資將反彈

富而德的報告顯示，2018年日本境外併購在交易案值和數量兩方面均創下紀錄。2019年全年儘管交易活動放緩，但相關指標表明，日本公司在未來一段時間仍將在全球範圍扮演重要角色。

沈育欣表示，在安倍經濟學的推動下，日前日經指數公司的資本化程度是全球最高的。但是，日本境內市場已經飽和，而且人口逐漸老齡化，這些公司的預計收入增長率也是最低的。安倍首相力求促進日本公司更高效地利用資金，因此他對企業管治規則進行了大刀闊斧的改革，以提升資本效率和股本回報率。這一改革引發了一輪股份回購和境外交易的浪潮，許多公司在此過程中將少數股權提高到了控股股權。此外，日本實行負利率政策，公司的籌資成本較低，這也進一步提升了日本公司的併購競爭力。這些因素將在新一年進一步促進其境外併購，而對未能善用資金的公司，激進的收購威脅也已迫在眉睫。

展望2020年，富而德認為，中國對外投資將有一定反彈，尤其是在東南亞和歐洲市場會更加明顯。而如果美國海外投資委員會（CFIUS）的制度不改變的話，中國企業對美國企業的併購短期仍將面臨困難。

“東南亞現在是中國企業重點關注的區域，中國企業在傳統的製造業、工業以及消費品行業會更感興趣，因為這些行業相對來說比較容易促成一些併購的項目。”沈育欣表示。

外國投資者在華信心提升

值得注意的是，2019年是繼2015年後首次外國公司在中國境內的資產投資超過中國公司在境外的收購投資。

對此，沈育欣在接受記者採訪時表示，吸引外商到中國投資主要有兩大因素：一是監管層面，中國的投資環境進一步改善。近年來，中國鼓勵外商進入中國投資推出很多舉措。2020年1月1日起，《外商投資法》生效，這在一定程度上可以改變外國投資人對中國監管環境的顧慮。二是中國市場的經濟表現，中國的消費市場能否進一步發展，能否從出口變成消費導向的經濟體，對投資人來說一個比較重要的考量。這兩個因素目前總體來看都是積極正面的。

沈育欣強調，《外商投資法》更大的意義在於通過法律的形式確定了一些外商投資的基本原則，讓外國投資人跟地方政府打交道時，可以得到更多保護。《外商投資法》獲得通過的更直接影響可能體現在個別行業，特別是金融和汽車等以前沒有開放的行業。

2019年，我國對外開放取得新進展，《外商投資准入特別管理措施（負面清單）（2019年版）》由2018年的48條限制措施縮減到40條，積極提高外商投資在高端製造業和金融服務業等領域的佔比。

去年12月，中國銀保監會修訂發佈《中華人民共和國外資保險公司管理條例實施細則》。修訂後的《實施細則》進一步落實保險業最新開放舉措要求，放寬外資人身險公司外方股比限制，將外資人身險公司外方股比放寬至51%，併為2020年適時全面取消外方股比限制預留制度空間。

而根據汽車等製造業開放的時間步驟，2020年將取消商用車外資股比限制；2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業不超過兩家的限制。通過5年過渡期，汽車行業將全部取消限制。

“從過去一兩年的數據來看，基本上外國投資人在中國的投資活動呈現了積極向上的趨勢，除了金融、汽車行業還有消費品行業。因為中國現在不是一個純粹的廉價勞動力生產基地，而是全球重要的市場，對於這些消費品公司來說，進軍中國市場佔有一個比較大的市場份額，對他們的發展戰略來比較重要。”沈育欣說。

（國際金融報記者 李曦子）

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