1月9日，國內最大的在線UGC音頻社區荔枝（LIZI.US）開始啟動全球公開發售。
據最新的招股書顯示，荔枝計劃發行410萬股美國存托股票（ADS），代表8200萬A類普通股，發行定價區間為11-13美元/ADS。此次荔枝赴美IPO承銷團成員包括花旗、海通證券、AMTD、Needham、老虎證券、招商證券、華盛證券及Prime Numbers。
按發行定價區間計算，荔枝IPO估值區間約為5.2億-6.2億美元（綠鞋後），將最多籌集約6100萬美元。據媒體報道，荔枝在公開發售次日就已獲得超額認購，將於1月16日確定IPO發行價，1月17日在美掛牌上市交易。
這意味著荔枝將正式成為“中國音頻行業第一股”，荔枝的基本面如何？為何能在資本寒冬從音頻賽道中突圍而出？據悉，小米、微博已分別表達參與荔枝IPO意向認購，機構為何均對荔枝的發展前期表示看好？
一、營業收入呈現高成長性，正在加大研發投入
從荔枝的財務狀況來看，荔枝正處於快速成長的通道。2018年荔枝的營業收入為7.99億元人民幣，同比增長76.1%；2019年前三季度，荔枝的營業收入為8.15億元人民幣，同比增長46%。2019年第三季度，荔枝收入增長明顯，實現單季度淨收入約3.3億元人民幣，同比增速達到了72%。
根據荔枝最新公佈的招股書顯示，截至2019年11月30日的前兩個月，荔枝的總收入為2.31億元人民幣，同比增長67.9%。
荔枝的營業收入主要來自音頻娛樂、播客和廣告三大部分，其中音頻娛樂是公司最主要的收入來源。2017、2018、2019前三季度，荔枝來自音頻娛樂的營業收入分別為4.36億、7.85億、以及8.08億元人民幣，佔比均超過95%。
那麼荔枝的盈利能力如何呢？荔枝的招股書顯示，2019年前三季度，荔枝毛利為2.06億元人民幣，同比2018 年前三季度的1.62億元人民幣，增長了27%。毛利率方面，荔枝毛利率在2017年、2018年以及2019年前三季度分別為27.1%、29.2%以及25.3%。
2017、2018、2019年上半年，荔枝的淨虧損分別為1.53億、0.93億、1.04億元人民幣。據荔枝方面表示，目前未實現盈利的主要原因是“主播補貼支出的提升，以及對AI研發和培育全球化市場的投入。”
2019年前三季度，荔枝的經營費用為3.16億元人民幣，較2018年同期的1.77億元人民幣增長78.5%。
其中，2019年前三季度荔枝的研發費用為1.06億元人民幣，同比增長96.3%，佔總費用的比重由2018年同期的30.4%提升至33.4%，佔總收入的比重由2018年同期的9.6%提升至13%，研發費用率的上升反映出公司正在加大研發投入，重視產品研發對平臺發展的推動作用。
截至2019年9月30日，公司擁有現金和現金等價物1.25億元人民幣，2018年底則為2.05億元人民幣。此次赴美IPO，荔枝將最多募集約6100萬美元的資金，上市之後荔枝的賬面現金將更加充裕。
二、“自強則萬強”與“長期主義”，中國最大UGC音頻社區突圍而出
荔枝成立於2013年，初心是“幫助普通人展現聲音才華”。與喜馬拉雅、蜻蜓FM不同，荔枝採用的是UGC模式，讓人們“用聲音記錄和分享生活”，構建基於用戶和內容的音頻社區。多年來，荔枝已經積累了大量的用戶和內容創作者，而荔枝也被外界視為音頻版的Instagram和YouTube。
“長期主義”是賴奕龍所帶領的荔枝團隊所信奉和踐行的理念。荔枝創始人、CEO賴奕龍曾表示：“我選資本，從來不是選給價最高的，而是選最優、最有耐心的。”可以看到，投資荔枝的資本基本都是公認的老牌頂尖投資機構，而這些機構往往看的更長更遠，對一個公司的發展更有耐心。
可以看到，荔枝投資者主要為一線美元基金及戰略投資者，其中經緯中國持股21.9%，晨興資本持股21.5%。2013年荔枝獲得經緯中國投資，2014年獲得晨興資本投資，2015年獲得小米投資之後又獲得蘭馨亞洲和TPG的投資。據披露，此次荔枝赴美上市，小米、新浪微博及另兩位投資者有意以IPO價格認購至多3600萬美元的ADS。此前，小米及順為資本均為荔枝的投資方，此次IPO認購，也被認為是老股東對荔枝上市的持續支持。
同時，賴奕龍團隊還是“自強則萬強”的信奉者，這也使得荔枝在“寒冬期”迎難而上，最終成為第一個領跑IPO的勝出者。經緯創投的張穎曾評價說，賴奕龍所帶領的荔枝團隊是真正踐行“自強則頑強”的優秀創業者，給那些長期主義者帶來了極好的示範，鼓舞了很多處於困難時期的創業者。
根據艾瑞諮詢數據，截至2019年9月30日，荔枝是中國最大的在線UGC音頻社區；同時，就截至2019年前9個月的平均MAU而言，荔枝同樣是中國最大的音頻互動娛樂平臺和第二大在線音頻平臺，分別佔有的市場份額為70.7%和18.4%。
荔枝致力於做為主播付費的事，擁有海量的音頻內容創作者和海量的用戶原創播客內容。最新招股書顯示，荔枝擁有約590萬月均活躍內容創作者，超過月均活躍用戶總數的11.4%，用戶平均月度互動次數約27億次。截至2019年11月30日，平臺已積累了超過1.7億音頻內容。
近年來，荔枝的活躍用戶數、付費用戶數、用戶付費率以及單用戶付費金額均呈現穩定增長的態勢。根據最新的數據顯示，2019年10-11月期間，荔枝平臺月均活躍用戶數超5100萬，較2018年同期增長33%。
值得注意的是，荔枝的用戶大多為付費意願很強的年輕群體，而且付費率正在不斷提升。招股書顯示，荔枝平臺的用戶以年輕群體為主，約60%的用戶出生於90-00年之間。2019年第三季度，荔枝音頻娛樂月平均付費用戶數為38萬，付費率達6.4%。最新數據顯示，2019年10-11月期間，荔枝音頻娛樂月平均付費用戶數約43萬，相比上年同期增長超過78%。
三、“耳朵經濟”強勢崛起，5G、AI、IoT助攻荔枝未來的發展
我國音頻行業前景廣闊，“耳朵經濟”正在崛起。根據艾瑞諮詢數據顯示，2018年中國在線音頻市場用戶規模達3.77億，是全球音頻用戶最大的國家，預計到2023年，中國在線音頻用戶規模將超9億。另外，《2019上半年中國在線音頻市場研究報告》預計到2020年中國在線音頻用戶規模將達5.42億。在移動互聯網紅利見頂的今天，在線音頻是為數不多的仍存在巨大增長滲透空間的賽道。
最新的科技機遇包括5G、AI、IoT都為音頻行業帶來巨大的增長潛力。5G擁有高速率、低延時的特性，讓語音可以實時傳播。隨著5G時代的到來，網絡音頻的交互模式也將邁入全場景時代，聲音的潛力將被挖掘。
根據荔枝的招股書顯示，上市之後，荔枝計劃將IPO募集所得資金主要用於AI技術研發、國內外社區拓展和IoT生態佈局，進一步增強公司的核心競爭力並開拓新的市場。從荔枝的研發費用也可以看到，公司正在加大AI投入，在AI賦能之下，音頻行業從內容生產、分發到消費全產業鏈正處於重要的變革階段，荔枝有望在音頻行業爆發式增長中獲得增長動能。
近年來，智能音箱的發展勢頭持續向好，包括亞馬遜、阿里、百度、小米在內的科技巨頭紛紛進入該領域。2019年，智能音箱的全年出貨量破億，成為智能手機之後銷量最大的消費電子產品。
小米在智能音箱以及其他IoT設備上擁有很大的市場份額，而此次IPO荔枝再次獲得小米的投資認購也反映出科技巨頭看好音頻賽道以及荔枝未來的發展前景。同時，荔枝和小米這個智能音箱銷售巨頭未來會怎樣攜手合作共同挖掘聲音市場的潛力，也十分值得期待。
事實上，荔枝已經開始積極佈局IoT生態了。2019年9月，荔枝與百度達成合作協議，將在搭載百度對話式AI操作系統DuerOS智能設備和IoT場景中提供音頻內容，同時荔枝也在海外上線了專注語音互動娛樂的產品，佈局海外市場。
在商業模式方面，荔枝的創始人賴奕龍反對將廣告作為第一收入來源。2016年，他主導開創了音頻直播這種新模式。目前荔枝還在進行更多的探索，例如在社區生態裡嘗試直播社交、付費內容、粉絲會員、遊戲聯運、IoT場景拓展等模式。
荔枝團隊提到，荔枝更願意站在五年十年，乃至更長的歷史週期，以未來的眼光來看待現在，去迎接挑戰、抵制誘惑，去真正聚焦於重要且長久的事業。
在“自強則萬強”與“長期主義”理念的指導下，荔枝將會贏得怎樣的未來？雖然未來很遠，但就目前來看，荔枝已經率先在音頻賽道的角逐中突圍而出，搶佔了發展先機。作為“音頻行業第一股”，荔枝的品牌知名度將進一步提升，同時公司還會獲得充裕的現金，在資金上面幫助公司把握5G、AI、IoT等發展機遇，在廣闊的聲音市場上獲得更多市場份額。
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