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說到FPGA,2017年特朗普罕見地直接下達行政指令,終止了中資背景的私募股權基金CanyonBridge收購美國FPGA芯片企業Lattice(萊迪思)的交易,據說是出自安全考慮。
特朗普如此看重,自然是FPGA芯片事關重大。
就行業格局看,美國是絕對壟斷,龍頭賽靈思全球市場份額超過50%。
我們的芯片代工製造、芯片封測在全球的市佔率還是可以的。但是在存儲器、CPU及MPU、FPGA/CPLD等高端芯片領域幾乎是空白,FPGA的國產化道阻且長。
一、FPGA是一種獨特的芯片
1、FPGA是一種特殊的硬件可重構的芯片,並行處理速度很快,可以實現加速算法,降低CPU的負擔。
用在一些大型的軍用電子裝備,如航空、航天、雷達上。美國F35戰鬥機上都裝了很多FPGA芯片,軍品對FPGA的需求是比較高的。
2、FPGA不僅用途很重要,且具有較高的經濟價值。
一些先進設備對數據處理速度、性能等方面要求高,定製化特徵顯著,但是生產數量又達不到消費電子產品的數千萬的量級。
此時採用高性能FPGA芯片,就比單獨設計一款芯片在性能、經濟性等方面更有優勢。
微軟曾經表示,將用FPGA代替CPU。
二、市場空間、行業格局
1、2018年全球FPGA市場規模約為63億美元,預計到2025年將達125億美元。
我國市場規模大約佔全球市場的30%以上,而目前幾乎100%的市場都被國外企業佔據,國內僅長沙韶光、紫光國創等企業小批量供貨。
2、FPGA被兩個巨頭,賽靈思(Xilinx)、阿爾特拉(Altera)壟斷。除此之外,還有Lattice,Actel,Atmel,Avago,Cypress。
由於技術壁壘高,開發週期長,美國具有絕對優勢。賽靈思Xilinx長期佔據行業龍頭位置,年產值超過23億美元,全球市場份額超過50%,且還在持續增長。
在FPGA方面,賽靈思和阿爾特拉佔據了大頭,其餘廠商只有乾瞪眼。如:2014年,Lattice的銷售額為3.66億美元,2013年為3.325億美元,增長並不大,而Xilinx和Altera在2014年的銷售額則高達20多億美元。
3、高端市場和中低端市場
高端市場量小利潤高。
Xilinx是工業級、軍工級,宇航級產品不可缺少的核心芯片,也是全世界國家從事尖端科技的短板和苦主。
2018年賽靈思收購了一家中國公司深鑑科技,深鑑科技主營AI人臉識別,似乎也可以看做賽靈思正在逐漸重視中國市場的消費電子領域。
其餘小廠商則集中在中低端市場。
Lattice在2013年有48%的營收來自中國市場,主要得益於中國智能手機和平板電腦市場的快速增長,而這正是Xilinx和Altera之前放棄的中低端市場。
三、FPGA在國內的情況
1、FPGA芯片在國內主要應用於泛通信行業,集中在低端領域,如:LED顯示器的芯片驅動等。
2、FPGA的國產化率非常低,政府部門國產應用率不足30%,商用市場的國產化率就更低。
國內廠商FPGA產品在中國市場的份額總計不足5%,從這個角度看,國產替代還有很大的提升空間。
3、國內FPGA公司:
國內公司有:振華集團旗下成都華芯、深圳國微、航天771、772所,航錦科技旗下的長沙韶光,紫光集團,上海安路,智多晶微電子,廣東高雲半導體,復旦微電子等。
國內FPGA龍頭應該是紫光國微。紫光在2016年收購了Lattice6.07%股權,其FPGA首先用於航天航空領域的控制系統,其次在通信和工業領域,佔據60%市場份額。
紫光國微的PGT180H高達2000萬門,SERDES速率6.25Gbps,支持萬兆、千兆網絡傳輸接口,填補了國內在千萬門級高性能FPGA領域的空白。
四、航錦科技和它的FPGA、GPU芯片。
12月26日,航錦子公司長沙韶光自主研發的FPGA芯片收到來自中國X集團A研究所的採購訂單,訂單金額為2800萬。
12月20日,長沙韶光自主研發的第二代改進型GPU圖形處理芯片,收到來自勝雲光電的首筆採購訂單,金額合計5980萬元。
航錦科技在今年12月的漲幅超過87%,是自2017年以來的36個月中,漲幅最大的,漲幅居第2的是今年的11月,漲幅超過26%。
近期航錦股價的爆發,與此次事件肯定是相關的。那麼我們就來看看航錦的業務。
五、航錦科技的主營業務
1、公司原本叫方大化工,主營化工,2017年下半年通過不斷收購,正式進入軍工芯片、軍用電子領域。
2、軍工芯片電子業務,以全資子公司長沙韶光和威科電子為主體。涉及到軍用芯片、電子元器件的研發、設計、封裝、集成等。
軍工電子產品屬於國防信息化上游核心元器件,技術壁壘較高,毛利率較高,且訂單也會較飽滿。
(GPU圖形顯示芯片的用途,行業格局,我們在之前分析景嘉微的文章裡有詳細論述,這裡就略過)
六、核心產品
長沙韶光:
1、主要產品包括FPGA芯片、GPU圖形處理芯片、非易失存儲器、總線接口電路等。
2、高性能GPU芯片SG6931:是長沙韶光自主研發的國產化自主可控PCI-E 圖形處理器(GPU)芯片,支持 2D/3D 圖形加速,支持 H.264 等視頻格式解碼,支持 2D 矢量圖形加速。
支持ows、Linux、VxWorks、DOS 等通用操作系統,支持龍芯、飛騰、申威等國產處理器及中標麒麟、ReWorks 等國產操作系統。該芯片適用於工業控制計算機、軍用計算機、圖形終端等領域。
SG6931芯片已列入國產某型號軍用加固計算機元器件清單,2019年量產推廣。
3、GPU國產化替代、自主可控是趨勢。
目前國內GPU的技術和產業化水平與國外差距較大,市場主要由NVIDIA(英偉達)、AMD(超微設備)等國外龍頭廠商佔據。
國內的研發和應用主要集中在軍工領域,供應商有景嘉微、長沙韶光、中船重工集團709所和716所,未來國產替代空間大。
威科電子:
1、利用LTCC技術做多個芯片的集成、組件。
2、威科電子擁有高端射頻器件和高端射頻材料,產品面向的領域包括5G通訊基站、物聯網、北斗系統、L4級及以上級別無人駕駛毫米波雷達、毫米波及太赫茲通信等。
3、客戶包括華為、中興、愛立信、諾基亞等無線通訊設備終端客戶。
七、公司業績以及業務拆解
1、公司前3季度,集成電路產業實現營業收入4.53億元,淨利潤1.12億元,同比分別增長130%、129%。(同類型公司,景嘉微前3季度盈利在1.2億左右)
2、集成電路產業佔營業收入和淨利潤的比例分別為16.58%、46.38%,比去年同期增加9.6%和31.6%。
3、從2019年業績預告看:
化工板塊預計實現淨利潤1.3—1.5億元,同比下滑51%—57%;
集成電路板塊預計實現淨利潤1.6—1.8億元,同比增長37%—54%,成為公司新的增長點。
4、原因在於:
子公司長沙韶光向客戶供應的FPGA芯片、自主可控的圖形處理芯片(GPU)等芯片銷量同比增幅較大。
子公司威科電子的新能源汽車用電子模塊、5G通訊用電子模塊和某軍用模塊實現批量化供應。
八、意義
上面這張圖是國產的與賽靈思的FPGA比較,所以,航錦科技這筆訂單的意義(咱們先不談股價):
1、技術突破,應用領域擴展。國產的FPGA芯片從較低端領域,向較高端的軍工航天邁進。
2、高端芯片的國產替代有了進一步的發展。
3、公司自主研發的第二代改進型圖形處理芯片獲得湖南勝雲光電的首筆採購訂單,採購金額5980萬元。
勝雲光電是自主可控計算機的重要供應商,公司首筆GPU訂單的落地,也意味著成功進入自主可控市場。
4、公司的FPGA芯片和GPU芯片在供貨能力方面有保障,且可以量產。如果後續有更多訂單落地,將為業績帶來看點。
總結
1、航錦科技的同類型可比公司有:景嘉微,國產GPU芯片龍頭。
2、景嘉微股東有國家集成電路產業投資基金,持股比例9%。航錦科技進行債務重組後,將有武漢國資委入股。
3、從業績來看,景嘉微前3季度盈利在1.2億左右;航錦科技前3季度盈利在1.16億左右,預計全年盈利不會差距特別大。
4、景嘉微市值175億,航錦科技市值137億,景嘉微市盈率(TTM)105,航錦科技33.
5、在自主可控,華為國產替代的大背景下,航錦科技的業務轉型正好是踩到了這一風口。
接下來,另一個看點可能是在消費電子領域。當前不少FPGA企業都在發展消費類電子市場。隨著5G商用,以及人工智能、物聯網的普及,FPGA芯片的需求會持續增長。
處在風口上,市場對於它的預期是較高的。從目前來看,股價近期已經漲幅很大,有回調的需求。
風險:債務重組不及預期(文|小哼)
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