2019-03-31 08:15:49 乾貨研報

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市場整體（wind全A指數）：上行趨勢

估值水平（wind全A指數）：低估

倉位建議：90%（維持）

主要邏輯：市場時隔一年進入上行趨勢，一旦進入上行趨勢，在風控觸發之前保持多頭思維，近期成交資金平均盈利仍超2.8%，賺錢效應依舊存在，建議保持積極，在調整中增加配置。經過上週的震盪整固，風控線已經開始向現價靠攏，密切關注風控線的變化。目前仍建議維持倉位90%。

我們上週日的週報“上行趨勢中不要輕易降低倉位”中提到：wind全A指數不斷新高，近期成交資金平均盈利仍超5%，賺錢效應依舊存在，在賺錢效應消失之前，建議保持積極，在調整中增加配置，維持倉位90%。全周來看，wind全A先抑後揚，下跌0.31%，上證50再創周線新高，上漲1.54%，滬深300上漲1.01%，中證500下跌1.32%，創業板指下跌0.02%，國證2000下跌1.75%,市值分佈上，大市值股票較強。

回顧一下過去16個月的擇時觀點，17年11月23日模型觸發趨勢暫時結束信號，並與26日我們的週報中明確提出“白馬股告一段落”，12月17日週報“準備迎接反彈”，重點參與上證50；18年1月22日週報“推薦基金漲幅已超10%，逢高兌現”，對上證50指數的預判結論是衝高回落，並將基金推薦調整為短債型基金，全面迴避權益資產。2月7日我們判斷中小創迎來短期加倉機會，風格上建議重視創業板的短期超額收益，3月下旬判斷有一個階段性調整，並判斷反彈至6月初後進入調整，6月下旬開始我們判斷創業板開啟超跌反彈，7月底提示市場有風險，並將風格調整為均衡，10月中判斷市場將迎來一次反彈，建議增加倉位配置,11月中建議兌現收益,12月底建議佈局反彈。

最新數據顯示，我們定義的用來區別市場環境的wind全A長期均線（120日）和短期均線（20日）的距離繼續擴大，20日線收於4157點，120日線收於3559，短期均線繼續位於長線均線之上，兩線距離為16.8%，大幅高於3%的閾值，市場繼續保持上行趨勢格局。

市場進入上行趨勢，我們建議積極保持多頭思維，唯一關心的變量是市場的賺錢效應是否消失，根據我們定義的市場加權平均成本線，近期成交資金平均盈利仍超2.8%，賺錢效應依舊存在，在賺錢效應消失之前，建議保持積極，在調整中增加配置。經過上週的震盪整固，風控線已經開始向現價靠攏，密切關注風控線的變化。

從估值指標來看，我們跟蹤的PE和PB指標，各指數成分股PE中位數目前都處於相對自身的估值30分位點附近，進入我們定義的低估區域，因此考慮長期配置角度，結合短期判斷，根據我們的倉位管理模型，建議保持倉位90%。