併購、重組、參與股權爭奪戰，世紀華通從一家汽車部件生產公司搖身變成了一家遊戲公司，更是手握”盛大遊戲”的控股權。如今，為一代人打造了遊戲傳奇的盛大遊戲，終於要在世紀華通的運作下登陸A股。不過，經歷了漫長的股權風波和退市陣痛期後，”盛大遊戲”又能為世紀華通創造多少價值呢？

6月11日，世紀華通發佈公告稱，擬收購盛躍網絡科技（上海）有限公司100%股權。盛躍網絡正是盛大遊戲在國內的控制實體。

公告顯示，世紀華通已與盛躍網絡控股股東上海曜瞿如網絡科技合夥企業（有限合夥）簽署了《重大資產重組意向書》，後者現持有盛躍網絡78.1670%的股權。

這則公告被認為是世紀華通控股股東履行注入盛大遊戲的承諾。於是，自完成私有化之後，昔日的國內遊戲行業霸主盛大遊戲終於迎來了迴歸A股的機會。

事實上，伴隨著中概股私有化的浪潮，盛大遊戲早在2014年便宣佈私有化，此後經歷了慘烈的股權爭奪戰，最終由從汽車部件生產商轉型而來的世紀華通拿下了控制權。

“半路出家”的世紀華通雖然在股權爭奪戰中獲得了最後的勝利，但其在遊戲行業方面的運作卻並不算十分成熟。

車輪式收購

相較於伴隨著一代人成長起來的盛大遊戲，世紀華通並不為人所知。事實上，世紀華通本是一家汽車零部件的供應商，從事汽車用塑料零部件及相關模具的研發、製造和銷售。

伴隨著互聯網的發展，2014年，世紀華通也踏上了轉型之路，通過重大資產重組，以共計18億元的代價，收購了七酷網絡和天遊軟件兩家公司100%股權，將上市公司的主營業務從汽車零部件轉變成為汽車零部件和互聯網遊戲雙主業。

與當時A股掀起的“併購潮”一樣，世紀華通的收購也同樣具備“高溢價、高業績承諾”的特點。數據顯示，天遊軟件及七酷網絡的估值增值率分別高達1222.60%、1412.51%；而兩家公司給出的2014-2016年的業績承諾顯示，扣非後淨利潤將均在1億元左右，2016年的扣非後淨利潤更是達到了1.5億元左右。

不過，兩家公司此前的業績表現可謂很平淡，天遊軟件與七酷網絡在2013年的淨利潤分別為6104萬元與1750萬元，與業績承諾相去甚遠。

此後，兩家子公司分別再通過併購完成業績承諾。

2015年6月，天遊軟件以3.5億元收購了廈門趣遊100%股權。數據顯示，2015年、2016年，廈門趣遊相繼實現了1.29億元、1.03億元的淨利潤，同年天遊軟件的淨利潤分別為1.84億元、1.89億元。

同樣地，2015年9月，七酷網絡以400萬元的價格收購了杭州盛鋒。在協助七酷網絡完成業績承諾之後，2017年，杭州盛鋒被七酷網絡以約5億元的價格轉讓了出去。

事實上，扣除了處置杭州盛鋒的非經常性損益後，世紀華通2017年的扣非淨利潤下滑了24.23%。而2014年-2016年的三年業績承諾期內，世紀華通的扣非淨利潤分別為2.08億元、3.95億元、5億元。由此看來，在業績承諾期之後，上市公司的扣非淨利潤便出現了下滑。

在拿下了”盛大遊戲”之後，世紀華通依然沒有停下重組的步伐。

至2018年1月，世紀華通先後收購了菁堯國際、華聰國際、華毓國際、點點北京等公司，在繼續佈局遊戲市場的同時，世紀華通的商譽也水漲船高，據其2018年一季報顯示，其商譽已達69億元，佔公司淨資產136.21億元的50.66%。

執著於盛大遊戲

或許是因為意識到了收購的遊戲公司“戰鬥力”不夠強，世紀華通才執著於獲取盛大遊戲控的控制權。

成立於1999年的”盛大遊戲”堪稱是中國網遊的鼻祖，曾位居國內最大的網絡遊戲運營商，先後打造了《熱血傳奇》、《傳奇世界》等遊戲IP。2009年，盛大遊戲在納斯達克上市，並於2015年底完成私有化退市。

本來準備迴歸A股市場的盛大遊戲卻在此後遭遇了多年的資本糾葛。

世紀華通控股股東華通控股及第二大股東邵恆、第三大股東王佶於2015年6月，通過設立有限合夥企業收購，間接持有了盛大遊戲43%的股權。

此後，在經過長時間的鬥爭後，盛大遊戲股權亂局直到2017年終以世紀華通的勝出結束。2017年1月，中銀絨業公告稱，其控股股東中絨集團將持有的盛大遊戲全部股份轉讓給曜瞿如。

2017年6月中旬，世紀華通公告稱，其股東控制的曜瞿如完成了對盛大遊戲的股權收購，合計持股比例達到90.92%。

不過，世紀華通剛拿下”盛大遊戲”之時，連續經歷了三日暴跌，彼時市值蒸發了約120億元。但在這之後，世紀華通的股價便趨於穩定，從此前的不足20元左右，穩定到了30元以上。

在2018年2月，”盛大遊戲”獲得了騰訊30億元的戰略入股。這場投資之後，盛大遊戲的估值達到了逾250億元（約40億美元），而世紀華通2017年收購時盛大遊戲部分股權時，後者估值約為33億美元。

而隨著盛大遊戲注入世紀華通的預期不斷增強，三七互娛於5月稱擬於未來12個月內增持世紀華通的股票，增持金額累計不超過2億元。

截至6月12日收盤，巨人網絡總市值約為484億元，市盈率TTM為37.38；完美世界總市值為427億元，市盈率TTM為27.73倍。據估算，若按照巨人網絡目前約37倍的PE給盛大遊戲估值，參考其2016年16.2億元的淨利潤，其估值約600億元人民幣。

被擠壓的生存空間

當前的國內遊戲市場中，在騰訊、網易兩大巨頭之外，盛大遊戲和完美世界等可以算作是剩下市場的領導者。

不過，即便仍具有影響力為，且有遊戲行業大佬騰訊的加持，”盛大遊戲能給世紀華通帶來多大的收益依然是未知數。

據世紀華通此前公佈的盛大遊戲2016年財務數據顯示，報告期內，其平均單季營收9.6億元，淨利潤4.05億元，是彼時BAT和網易之外唯一單季淨利逾4億元的遊戲公司。

但與同期的網易遊戲、騰訊遊戲放到一起，盛大遊戲的差距還是頗為明顯。

2016年，盛大遊戲全年未經審計營收為38.6億元，淨利潤為16.2億元。彼時，世紀華通的營收為34.56億元，歸屬與上市公司股東的淨利潤為5.03億元。

同期，網易遊戲的收入達279.8億元，騰訊2016年網絡遊戲收入更是高達708.44億元。

據中商產業研究院數據顯示，2017年，騰訊網絡遊戲收入978.83億元，增幅達38.17%；而網易的在線遊戲服務營收為362.82億元，增幅也達到了29.67%。同時，三七互娛與完美世界的遊戲營收也均在50億元以上。

據中國經營報此前報道，盛大遊戲副總裁譚雁峰稱，2016年是盛大遊戲業務收入和淨利潤最高的一年。憑藉過去的積累，盛大遊戲在私有化之後仍然處在市場前三的行業地位。

如今盛大遊戲在整個遊戲行業的地位究竟如何尚無法確定，不過可以確定的是，隨著遊戲行業格局逐漸形成，2017年各家遊戲類上市公司營收或淨利潤出現了不同程度的下滑。

數據顯示，2017年，盛天網絡歸屬於上市公司股東的淨利潤同比減少21.74%；而有騰訊加持的掌趣科技，2017年，營收同比下降4.69%；歸屬於上市公司股東的淨利潤2.73億元，比上年同期下降46.38%。

當然，相較於以上的“後起之秀”，盛大遊戲還是實力較為強勁的。事實上，有分析指出，吸引騰訊入股盛大遊戲的主要原因，便是後者擁有的IP版權。

而盛大遊戲CEO謝斐也曾表示，頂級IP資源是一個公司的核心優勢之一。據界面，僅在 2017 年，盛大遊戲通過維權方式，讓700 多款盜版傳奇下架。