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第三輪：定投ETF十年十倍計劃
記者 黃慧玲
新發基金市場實在太瘋狂了。
上一週共計7只基金一日售罄。不過，相比主動型基金的熱銷，被動型基金方面釋放出的信號更令人擔心。
2月20日，華夏中證新能源汽車ETF成立，募集規模達到107.7億元。這是什麼概念？我們來看一些數據，它們背後的信息非常重要。
首先，這是募集規模超百億的細分主題ETF。以前的巨無霸ETF，要麼是大盤寬基指數，要麼是央企結構調整這類創新ETF。華夏這隻基金，是首隻細分主題ETF。如下所示：
其次，它創下了ETF認購戶數新高記錄，成為最具“散戶”特徵的巨無霸ETF。
wind數據顯示，目前全市場共成立288只ETF，該基金以18萬戶認購戶數刷新了ETF認購戶數的記錄。
此外，我們將百億級指數基金按戶均認購量排序發現，央企、國企創新類ETF的均值偏高，最高的博時央企創新驅動ETF均值為847萬份。這類ETF以上市公司股東換購為主；寬基指數的均值居中，既有大戶，也有小散戶；行業ETF均值最低，此次華夏中證新能源汽車ETF的平均每戶認購量僅5.8萬份。這個數據在全市場ETF中處於下游水平（中位數為10萬份左右）。
可以說，這是一隻非常“散戶”的百億ETF。
散戶聚集，細分主題，初始規模巨大。類似華夏這次情形的先例是易方達併購重組分級（161123），我們來看一下它的具體情況：成立於2015年6月3日，也就是上一輪大牛市的高位。募集規模100億元，平均每戶認購7萬元。
後來易方達併購重組的命運如何？截至2月21日，該基金成立以來下跌58%，規模僅有7億元。鑑於2015年的前車之鑑，接下來相關板塊的走勢可能要擔心了。
當然也有類似數據的反面論證。比如富國中證新能源汽車（161028.OF），首募規模也不小，達到60億元，平均每戶認購8萬元。該基金成立於2015年3月30日，處於牛市中段，而非牛市最高點。
但問題是，富國中證新能源汽車是所在細分領域中的首隻產品，又處於牛市期間，受到矚目與追捧是情理之中。而華夏基金的這次火爆募集，卻是從ETF傳統競爭格局中逆勢突圍。
ETF產品同質化比較嚴重，跟蹤同一指數的基金差別非常小。要想獲得市場份額，通常有兩個辦法：一是搶首發，誰成立的早誰就能獲得更多關注；二是價格戰。但華夏基金這次兩點都不符合。
在新能源汽車主題賽道中，相關指數基金去年年底時就高達6只，涉及標的指數達五隻。拿最熱門的中證新能源汽車產業指數來說，既有前述提及的，15年就發行的分級基金富國中證新能源汽車，也有去年年底以超低費率“攪局”的平安中證新能源汽車產業ETF（515700），並且該基金為首隻相關主題ETF。（詳見報道《平安基金ETF產品攪局，新能源汽車主題基金選哪隻？》）
華夏基金此次選擇的標的同樣是中證新能源汽車產業指數。沒有搶到首發高地，沒有指數增強功能之類的特色設計，完全沒有費率優勢（平安基金的綜合費率為0.2%，華夏基金的為0.6%），華夏基金憑什麼突出重圍，一舉募得超百億資金？
這當然要歸功於華夏基金強大的銷售能力。不過，鑑於華夏基金近期新發的主動型基金仍在募集中，並未如其他明星基金那樣一日售罄，故而銷售能力不足以解釋全部問題。
更合理的解釋可能是市場超乎想象的狂熱情緒，華夏基金只是順水推了舟。這種情緒在老基金身上已經體現得淋漓盡致：以平安新能車ETF為例，2月3日披露的規模不到3億元，2月10日上市，兩小時成交額破4億元，目前規模已經達到46億元（2月21日收盤數據）。
從淨值波動情況來看，平安新能車ETF已經跟上節奏，建倉基本完畢。問題來了：既然已經有那麼多充足的相似工具可以選擇，究竟什麼樣的散戶投資者，會選擇又貴又沒有倉位優勢的華夏新能源車ETF呢？
可能是不熟悉遊戲規則的新手基民在跑步入場，也可能是股民拿股票來換購。後者透露出這部分股民的真實意願：認為手中股票股價表現差或者流動性差，不如換成ETF。或者是認為股票被高估了，需要換成ETF分散一下風險。
以上幾種可能看起來都不是特別好的信號。不管怎麼樣，沒有產品優勢的華夏新能源車ETF後來者居上，成為散戶聚集的百億ETF，背後原因值得深思。
不過新能源車還不是今年最火爆的。
在中證近千隻主題指數中，CS新能車指數今年漲幅為26%，排在第46位，市盈率PE-TTM60倍。漲幅排第一的是中證半導體產業指數，今年以來已上漲52%，市盈率PE-TTM134倍。相關主題的基金半導體50（512760），最新規模已達117億元（集思錄2月21日數據）。該基金去年5月成立時，初始規模不到3億元。
還有更多場內指數基金火爆案例：
5GETF（515050），最新規模119億元。去年9月成立，初始規模41億元。標的指數市盈率PE-TTM51倍。
芯片ETF(159995)，最新規模80億元。今年1月20日成立，初始規模54億元。標的指數市盈率PE-TTM160倍。
這些板塊的相關指數點位和估值正在創歷史新高。不過，它們近期尚無新基金成立。如果有，可能募集金額會比華夏新能源汽車ETF更驚人。
新發基金的銷量一直是觀察市場頂部和底部的重要反向指標，近期市場的狂熱值得警惕。
另一方面，瘋狂的新發基金也提供了源源不斷的子彈。以下是近三月基金公司上報的科技類指數基金：
根據wind數據顯示，近三個月有10家公司旗下27只科技類基金申報。主題包括雲計算、信息安全、新能源車、物聯網、人工智能、航空、電子、區塊鏈、國產替代、半導體芯片等。
這還不包括科技類主動型基金。相比主動型基金，指數基金的一大特點是不限規模。如果順利發行並建倉，它們會為科技股提供新一輪子彈。
華夏中證新能源ETF成立次日的淨值波動即顯示，子彈正在上膛。（作者：界面新聞）
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