經濟戰"疫"訪談（十三）
編者按：新型冠狀病毒感染的肺炎疫情來勢洶洶，疫情對經濟的衝擊備受各方關注。為全面評估疫情對經濟可能產生的影響，並對恢復生產、穩定經濟提出政策建議，證券時報記者採訪了來自科研院所、高校和市場機構的多位經濟學家。系列文章將陸續刊發，敬請垂注。
中國社會科學院財經戰略研究院院長何德旭接受證券時報記者採訪時表示，到目前為止，財政貨幣政策為助力疫情防控、穩定經濟發展提供了堅實的財力保障和資金支持。現在看來，疫情對經濟的影響和衝擊還將持續暴露，仍然需要進一步加大宏觀政策調節力度，尤其是要“精準”發揮積極財政政策、穩健貨幣政策的作用，多措並舉全力應對未來經濟下滑的風險。
何德旭認為，當前形勢下，要提高政府專項債務限額，優化地方政府專項債券投向。貨幣政策方面，還應繼續加大信貸支持力度，用好專項再貸款額度，定向支持相關企業復工復產。根據受疫情影響程度大小，對地區、行業和企業進行分類，實施差異化優惠的金融服務。穩健的貨幣政策靈活適度，還可以表現在適時適當降準降息。
財政貨幣政策為穩定經濟發展提供了保障支持
證券時報記者：新冠肺炎疫情發生以來，宏觀政策調節力度明顯加大。您如何評價目前逆週期調節的效果？還可以在哪些方面進一步發力？
何德旭：出於儘快、儘早控制疫情蔓延和擴散的需要，目前採取了許多非常規的措施，比如控制人員少流動甚至不流動，這些都是迫不得已的選擇。這樣一些做法，必然會對經濟運行產生較大的負面影響。從宏觀層面來看，“三駕馬車”全面受損。消費方面，批發和零售、住宿和餐飲、旅遊和影視娛樂等受到極大影響，除此之外，交通運輸、倉儲和郵政業、房地產業和建築業等，也同樣受到波及。這些行業的增加值佔GDP比重約30%，就業人數也佔總就業人數的30%左右。進出口方面，特別是產業轉移壓力驟增。此外，疫情作為“黑天鵝”事件，或多或少地影響投資，包括外資進入中國的信心。
從微觀層面來看，非金融企業部門方面，中小微企業暴露出明顯的脆弱性。中小微企業由於無法及時復工復產，現金流缺失，同時還要支付租金、工資、稅收、貸款本息等，雖然相關部門和各個地方已經出臺了一些延緩的舉措，但最終還是需要由企業擔負。由於企業經營面臨困難，部分中小微企業停產歇業，並同時實施降薪甚至減員，這也必然加劇失業風險。商業銀行系統同樣面臨嚴峻考驗。非金融企業、居民部門生產生活受到影響，商業銀行系統壓力必然增加，財政收入勢必會受到影響，同時又要增加財政支出，二者效果疊加，使得政府部門特別是槓桿率本來就較高的地方政府的財政可持續性充滿挑戰。
客觀地說，到目前為止，包括財政資金定向支持、減稅降費、財政貼息等在內的財政政策，包括流動性投放、定向貸款、融資便利等在內的貨幣政策，為助力疫情防控、穩定經濟發展提供了堅實的財力保障和資金支持。現在看來，疫情對經濟的影響和衝擊還將持續暴露，仍然需要進一步加大宏觀政策調節力度，尤其是要“精準發力”。
建議提高專項債限額，聚焦公共衛生重點領域
證券時報記者：能否請您具體談下提升財政政策“精準度”的建議？
何德旭：要更好地發揮積極財政政策的作用，加大資金投入，關鍵是要“精準”運用各項財政政策工具，提高政策和資金的指向性、精準性、有效性，確保財政經濟運行可持續。
疫情的影響和衝擊波及方方面面，減稅降費成為全社會的共識。現階段，有兩個涉及“精準”減稅降費的問題需要釐清。其一是，減稅降費的階段性與長期性。長期性的減稅降費措施需要更長的執行週期，疫情背景下，階段性的減稅降費措施可能更有助於各市場主體渡過難關。比如可以直接減免6個月失業保險，按2018年失業保險收入1171億元計算，可為企業節省支出580多億元。
其二是，減稅降費的針對性與普遍性。國家稅務總局已經出臺了疫情防控稅收優惠政策指引，主要針對與疫情防控相關的市場主體。目前，服務業、中小微企業等不同類型的主體，受到疫情的衝擊較大，有針對性的減稅降費措施應向這些主體傾斜，給予其直接的、更大幅度的稅費減免。
必須把更大規模的減稅降費包括增值稅減稅等政策進一步落實到位、執行到位，減輕企業負擔，讓企業輕裝上陣。
證券時報記者：除了減稅降費，發行專項債也是積極財政政策的重要內容。您對專項債發行和投向方面有何建議？
何德旭：應對疫情，用好政府專項債券是重要一環。當前形勢下，一方面，要提高政府專項債務限額。2019年提前下達專項債務限額1萬億元，今年2月又下達專項債務限額2900億元。可根據疫情防控需要，提高地方政府專項債務限額，由地方政府更大規模地發行專項債券，增加地方政府可利用資金。
另一方面，要優化地方政府專項債券投向。地方政府專項債券的投向，除了需要符合《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》中的交通基礎設施、能源項目、生態環保項目、民生服務、市政和產業園區基礎設施等五大類領域以外，還要聚焦公共衛生重點領域，比如公共衛生基礎設施、公共衛生服務等。
證券時報記者：從控制財政風險的角度，大家都非常關注財政赤字率能否突破3%。在當前形勢下，您如何看？
何德旭：近十年來的預期財政赤字率基本上都控制在3%以下，屬於較為典型的平衡財政。在經濟下行壓力較大的情況下，又疊加疫情這一特殊事件的影響，2020年財政政策更應採取功能財政的思路，也就是要從經濟發展的實際需要出發來調整財政收入和支出的規模與結構，這也就意味著要將赤字率進一步提高至3%甚至更高的水平。
我們看到，2008年國際金融危機期間，美國、英國、日本等發達國家的財政赤字率都保持在較高水平。提高財政赤字率，意味著增加政府負債。有關數據顯示，截至2019年9月底我國政府部門槓桿率為39.2%，與歐盟對其成員國60%的警戒線相比，我國政府部門的槓桿率還不算太高。這一指標從另外一個角度表明，適當提高赤字率也還是有空間的。
關鍵在疏通貨幣政策傳導渠道，優惠金融服務要差異化
證券時報記者：能否請您再談下對“精準”發揮穩健貨幣政策作用的建議？
何德旭：要保持穩健的貨幣政策靈活適度，增加市場流動性，關鍵是要疏通貨幣政策傳導渠道，確保資金“精準”流向真正需要的主體。
統計數據顯示，截至2月14日，銀行業金融機構為抗擊疫情提供的信貸支持金額已經超過5300億元，支持力度還是比較大的。但還應繼續加大信貸支持力度，用好專項再貸款額度，定向支持相關企業復工復產。
同時，還需要根據受疫情影響程度大小，對地區、行業和企業進行分類，實施差異化優惠的金融服務。
地區層面，給予疫情重災區的湖北省特別優惠與便利，支持相關企業發行公司債券、資產支持證券等；給予製造業重點地區的長三角、珠三角省份更多信貸支持，幫助企業儘快順利復工復產。
行業層面，受疫情影響嚴重的批發和零售、住宿和餐飲、旅遊和影視娛樂等服務業，應獲得更多金融服務與支持。企業層面，小微企業迴旋餘地較小，民營企業發展受困，這兩類企業應重點關注，力爭降低其貸款綜合融資成本。
證券時報記者：當前除公開市場操作外,市場對於降準降息的討論也在增多。在目前的狀況下,您認為在短期內進行全面降準+全面降息操作是否有必要，是否有空間?
何德旭：中國人民銀行通過公開市場操作等貨幣政策工具向市場投放流動性，發揮了較好的作用。穩健的貨幣政策靈活適度，還可以表現在適時適當降準和降息上。降準方面，我國存款準備金率仍有一定的下調空間。目前我國大型金融機構存款準備金率為12.5%，中小型金融機構存款準備金率為10.5%，與其他國家相比還有一定的下調餘地。截至2019年9月，我國金融機構超額存款準備金率為1.8%，較2008年國際金融危機以來的最低點0.8%（2011年6月）相比，也有一定的下調空間。
降息方面，以市場化方式疏通貨幣政策傳導渠道達到實際利率下行目標。據不完全統計，2019年全球共有35個國家的中央銀行降息71次，降息成為全球應對經濟下行的重要工具。2019年中央銀行推出的LPR，是取決於市場供求關係的貸款市場報價利率。應以市場化方式疏通貨幣政策傳導渠道為依託，用好各類貨幣政策工具，提高中小微企業、民營企業在信貸中的比重，引導LPR進入下降通道，有效降低中小微企業和民營企業的融資成本。
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