2020-01-16 20:39:08 佚名

逍遥客783

A股目前大部分个股特别是中小盘股估值仍高于港股，有其合理性，但高溢价逐步收敛。

一是香港和内地市场的交易制度不同，港股有做空机制，A股目前没有；同时港股没有涨跌幅，A股有涨跌停制度，这种某种程度了保护了中小投资者，延缓了股价的下行。

二是两地的监管环境及惩罚机制不同；港股若有造假，很多个股会被交易所直接强制退市或持续停牌；否则会被做空机构大幅做空；若估值过高，很容易突然大幅下跌；让里面做多的人短期爆仓。若发生造假其赔偿代价较大，甚至实际控制人面临刑罚；A股过去多年相对惩罚较轻，特别是地方保壳等行为，且没有做空机制，除非有非常大利空，短期股价很难快速下跌；下跌后背后很多相关方也会采取措施抑制股价下跌。

三是A股仍较为封闭，相对于港股投资者的多元化，比如欧美机构资金主导着市场；A股特别是中小个股普遍是内资包括游资及小非主导着市场；加之近年来交易的便利，使得参与A股的各类投资者特别是散户投资者较多，加之炒新炒小的传统一直存在，而新股及次新股长期维持高估值，也拉升了大部分中小个股的估值。

四是港股的红利税，A股目前情况下持有超过一年不交税，在分红逐渐加大的情况下吸引了部分看中红利的投资者。此外近年来新股不败的神话，使得持有A股的投资者特别是散户投资者每年可获得额外的大约5%左右的打新收益。

选择A股及港股中规模相对较大且被投资者熟悉的两大指数港股通指数（约480家公司）及中证800为例，两大指数分别占港股及A股总市值的70-80%左右，且很多AH同步上市的个股均在其中，因此更具代表性。从PB估值看，中证800及港股通的中位数分别为1.8及1.1倍；从PE估值看分别为20.3及10.6倍；因此港股的估值特别是中小个股明显低于A股。不过从中位数估值看中证800的大部分个股也已较为合理甚至低估，特别是与美股相比，较其过去几年的均值也明显降低。

随着A股上市公司的增加，监管层近年的惩罚越发严格；以及市场向优质个股的投资集中，使得高估值的中小盘个股普遍表现不佳；随着白马龙头及低估值蓝筹近几年股价的持续上涨，大部分高估值中小盘个股股价的持续下行，两者的估值价差在逐渐缩小，因此A股整体包括部分中小个股的估值吸引力也获得了较大提升。

k线背后的博弈

有人觉得A股即使跌很多，大多数股票的估值还是远远高于美股和港股，这种说法是错误的。国内A股目前的市盈率就是放在国际市场上也是最低的，银行股，钢铁股，煤炭股的市盈率都低于十倍，这样低的市盈率放在国际市场上，放在一级市场上都是低估的。按照国际估值A股现在也是在底部。这次股市下跌的主要原因是股指期货，股指期货的开放，让机构做空也能赚钱，于是机构就与散户对赌，利用手中的筹码做空股指期货获利。

当然，另外一个因素是管理层没有考虑市场的承受能力，运动式的查处上市公司，导致市场恐慌，这两种因素是这次股市下跌主要因素。还有现在加快股指期货对外开放的步伐，引发了市场的担心和恐惧，在我国上市公司质量不高的情况下，在我国资本市场还很弱的情况下，加大对外开放股指期货，未来的证券市场就完成可能成为国际机构的提款机，国际机构会像1997年做空东南亚，制造东南亚金融危机一样再做空。

所以，现在不能加快开放我国的股指期货，要把精力放在提升上市公司的质量上，要从源头找解决问题的办法，而不是一刀切，光靠处罚解决不了上市公司转型升级以及盈利难的问题。有的上市公司盈利差，光靠卖囤积的房产来维持生意已经屡见不鲜，我们应该花更多的时间去研究帮助上市公司提高盈利能力，降低负债，提升整体上市公司的质量以及实现上市公司的转型突破。

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金融学家宏皓教授

沪市主板的平均市盈率为13.26倍，深市主板的平均市盈率为15.27倍，中小板的平均市盈率为24.73倍，创业板的平均市盈率为34.88倍。而美股道琼斯工业平均指数的市盈率是28倍，标普500指数的平均市盈率是21.65倍，纳斯达克指数的平均市盈率是31倍，港股恒生指数的平均市盈率是11倍。

看待我国A股市场的综合估值是否高于美股、港股估值水平，还需要看待各个指数之间的编算方式。我国股票市场上证指数也就是沪市主板指数，深证成指也就是深市主板指数，中小板指数、创业板指数均是以综合所有板块内的上市公司进行样本编算。

而道琼斯工业平均指数、恒生指数、标普500指数不同，则是成分股作为样本编算的指数，具有一定的代表意义，但并不是包括市场所有的上市公司。纳斯达克指数还是以上市公司所有的数量为准。

因为市场中，盈利的大头，主要是四大银行和金融，周期性的蓝筹公司，他们的估值往往和国际水平比较接近甚至低于国际水平很多，比如钢铁公司，美国可以达到平均20倍左右，而我国则在5-7倍水平，其中，既有我国经济周期性比较突出的原因，也有国企身份导致估值被管理效益打折，当然还是资本市场定价权缺失的有原因。所以，因为主要蓝筹公司，前50大市值公司约占两市市值的30-40%就导致了因为权重的因素，拉低了估值的平均水平，真正剔除这些权重和蓝筹，我国多数公司的估值水平并不低。

不客气的说，资本市场的问题大家都非常清楚，但是，缺乏强有力的人，来系统地规划和完善，相反则高速蒙眼狂奔，问题视而不见，越是长期累积越是问题恶性循环，是有很多根源和本质上的问题的。

笔者03年入市，至今已有十多年了。通过十多年的股市闯荡，练就了高超的看盘功夫，稳健的实战技能，干净利落的操盘手法，特此建立了一个微信公众平台：（墨龙点股），每天讲解选牛股思路，在每天早上都会有很多粉丝朋友感谢本人分享的选股法，看懂后选出不少牛股，也是抓住了不菲的收益。

笔者每天坚持讲解，继续讲解来反馈粉丝朋友对我的支持，目前已经有很多粉丝都已经学会，近期都抓住了不少短线牛股。如果你也是操作短线的新股民，希望你发3分钟看完，之前选的牛股很多，就比如：

摩恩电气002451是在股价回踩的时候选出，当时股价跌底部出现反转十字星，主力进场，是绝佳的布局机会，果断选出越讲解，果然之后股价连续上涨，截止目前股价大涨61个点涨幅，很多看了笔者直播讲解的粉丝朋友都是抓到这波收益，这也是长期看笔者直播的粉丝朋友所能把握的利润！

佐力药业300181前期该股筹码震荡吸筹，9号股价回踩支撑线，资金大幅流入，买点出现，根据我所讲选股法，及时选出讲解，轻松收获55%以上的涨幅，恭喜当时看到笔者选股思路文章的股友及时把握住了该股这波行情。

本人一直在讲思路，讲技巧，就是为了提高朋友们的选股和操作能力，更好的适应股市！像摩恩电气、佐力药业这样的短期爆发牛股，本人在选股文章会持续讲解，又到了每日竞猜时刻，看下面今天选出这只股能不能如上面一样走出短线行情：

该股走势非常明显，上升回档形态，本周经过连续阴跌回调，主力洗盘彻底，吸筹完毕，回调结束转强，量价齐升，该股后期走势和买卖时机将另行发布，想抓机会的股友留意。【墨龙微信公众号：墨龙点股】

思路很多，牛股更多，墨龙希望下一个学会此种思路抓住牛股的，就是正在阅读本文的你！当然，如果大家手中持有股票已经被套，不懂解套，不懂走势，不懂操作，都可以一同探讨，墨龙看到定当鼎力相助，为大家答疑解惑。

说说财经

真希望股民们有机会把美国上市公司和国内上市公司做个对比，去一家好公司工作一周，你就清楚为什么美国股市能牛10年而我们的上市公司很多一文不值，绝对不是夸张。市值44亿，商誉损失76亿，这哪是上市公司，就是团伙诈骗，质押76%，套现基本卖光了，公司还在股市融资，谁给的权力？账面8元的上市公司？要饭的都可以上市了。我这几天没事看了看美国综艺节目“boss卧底，”很感人，也从侧面了解了一些美国公司文化和价值观，很有启发，联系到我们的股市，发现核心差距是企业价值观和文化。每一个工人的工作态度，这些综合才是上市公司的市场价值，我相信，当你看到现在的阿里巴巴如果股价只有5元，你会毫不犹豫的满仓买进，为什么？企业综合价值，远远高于股价，别说二级市场，阿里巴巴员工都会抢购增持，我没去过阿里公司，但我能感受到，阿里公司井井有条，效率。员工和中高层领导和谐努力。很为友善。好了，3600只股票总有好的，祝大家2019幸运。

脚踏云层

新股一般按23倍市盈率发行，上市后再暴涨2、3倍，那么市盈率就是6、70倍。

这几年新股那么疯狂了，但是上市后一般也能涨50%到一倍。

以上是主板，科创板没有发行市盈率限制，甚至亏损股都能上，上市再涨个2、3倍，市盈率过百。

所以即使在熊市，A股也在不断地制造辣鸡🐔！

红蓝白郁金香

a股即使跌很多，很久，估值还是高，有几个原因:

第一，发行体制和新股首发上市定价机制导致的。

新股发行基本上行政化定价为23倍市盈率发行，如果上市首日按照44%的涨幅限制，则首日市盈率达到33倍，次日涨停达到36倍，第三日涨停为39倍，以此类推。按照平均在5个一字板，达到47-50倍，至于世道好不好，后市是否被炒新炒上姑且不论。

在渡过新股大换手阶段之后，基本上在解禁和估值回归中回归基本面或者行业估值平均水平，超过行业估值平均水平的，不是基本面特别突出，就是流通筹码股本小，导致一定的炒作成分。

这样不断上市的新股群体，在去年有470家，平均之下，估值能不高吗？

第二，个股缺乏做空机制。

不论港股还是美股，因为存在广泛的做空机制，且不存在所谓的投资者保护为借口的差别化和限制，导致了个股炒作的风险非常大，也就导致了个股估值没可能出现异常高于行业水平，且找不到合理的逻辑的高出。

且不论垃圾股，就是一些知名公司，也会因为信息披露和财报瑕疵，被专业机构做空和发布做空报告，香港市场因为被做空，市值一天跌去50-70%很多，因为你有病，所以，苍蝇不叮无缝蛋，必然要回归真实合理的估值水平。

第三，国内资本市场的定价权缺失。

国内资本市场定价权缺失，由来已久，最早在建行等一批国有银行上市，因为濒临技术性破产，导致资本金达不到国际公认的基本水平，在上市前，由美国提供财务策划，将不良资产划转到四大资产管理公司，由此得以上市，而美国人则因财务顾问的身份，获取了以一元多的发行定价和股份，最终在资本市场上获得了千亿级别的价格差的利润。

这个案例是资本定价能力的典型。其他比如亚马逊，亏损十几年可以获得几千亿的估值水平，且获得多数投资者的认同，而我国很多创新型企业如果亏损，则剔除炒作因素，肯定被机构投资人打入地狱。

再就是，比如，今天海外投行发布对中国股市下调投资评级，直接引发港资在港股通里大幅抛售。也属于定价权缺失的表现。

再则，西方发达经济体的公司，盈利增速往往在个位数，而我国处在相对的高速增长阶段，良性的企业行业业绩利润增速往往在两位数以上水平，甚至长期高速增长，但是，估值水平却被强行和西方的平均水平进行对比，这也是定价权缺失的表现。

第四，我国上市公司总体市值和多数公司市值规模太小，导致了流通市值容易被操纵，从而导致估值水平高。

第五，因为资本市场长期畸形发展，导致劣币驱逐良币现象，即讲故事靠兼并重组的公司受追捧，而稳健的蓝筹受冷落的现象长期存在。相反，如果在美国，一个非互联网的企业说要收购互联网公司，立刻就会被抛弃，人家直接去买相应的互联网公司了，谁会愿意面对你一个落后的布局者和重组收购的不确定性？这就是差别了！！！

又因为我国资本市场缺乏长期稳定的盈利表现，常常涨半年，几天就跌完全部涨幅，也导致了大家缺乏长线投资思维。

所以，类似的垃圾公司和重组公司，在美股和港股，通常都是仙股，市值几百万，每日没有交投，但是在我国，市值在几十亿的比比皆是，估值按照合理的水平应该是对应行业龙头公司的几折，相反，却往往比行业最优秀的公司估值高出几倍甚至几十几百倍。

第六，估值被平均，没有反应多数高估的公司存在。

屠龙刀fei0598

我来回答这个问题。首先中国股市1989年开始作为试点,1990年12月1日,深圳证券交易所试营业。1990年12月19日,上海证券交易所成立，才走过了30年的历史与存在了200多年的美国股票市场来对比，我们确实有很大差距。比如现在的股票市场没有散户的做空机制导制了散户长期被动的套牢，还有中国股票市场主要是二级市场融资发行大量的股票为主的方式，也使得一些股票上市之后就翻了几翻，这在成熟的市场是很少有的，所以现在给你的感觉就是A股即使在跌很多估值也大于美股和港股的观点。但又从长远来看，中国是发展中国家又是全世界人口第二的国家其经济增加潜力是巨大的，如果用200年的历史来看中国现在最优质的股票还是不高的，比如现在在的食品，电子消费，医院等优质的公司真的不算高，一个市场里肯定会出现高估值的股票，但对于发展中的中国来说放在长时期里去看，中国的股票估值不高。希望得到给你解答。

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蜗牛交易观

确实如此，我一直觉得A股最大的风险就是泡沫，估值太高，2007年的牛市把蓝筹股的泡沫拉起来了，像中国平安这样的绩优股也是用了10年的时间才用业绩填平了当初80倍市盈率的估值。

而2015年中小创150的市盈率高处不胜寒，至今将近4时间了，市盈率降到了50倍，虽然估值下降了70%，而且四年时间公司的盈利总体还是往上走的，但是估值依然是偏高的。

从指数来看，目前是熊市，但是从估值来看，这真的不像是熊市，这么多中概股私有化，回归A股，不是因为A股的投资者更加懂他们的商业模式，而是A股的投资者给的估值更高。

截止到目前，从滚动市盈率来看，A股的滚动市盈率是33倍，美股的滚动市盈率是18倍，港股的市盈率是11倍。

这就是一个很有意思的指标了，A股处于熊市，但是估值却远比处于牛市的美股要高。

我们再分版块来看，上证指数的滚动市盈率力的中位数是27倍，深证指数的滚动市盈率的中位数是35倍，而创业板的滚动市盈率中位数是42倍。

这个还是A股持续了四年的熊市的结果，持续了4年的熊市和持续了10年的牛市的美股相比，市盈率还是比对方要高得多。

A股的高估值泡沫是横档在通往牛市的绊脚石。

从动态市盈率来比较

上面从滚动市盈率的中位数做了比较，现在从A股和美股的动态市盈率做比较，道琼斯指数市盈率是19倍，标准500指数市盈率是21倍，纳斯达克市盈率是30倍。

反观A股的估值，上证指数市盈率12倍，深证指数市盈率27倍，创业板指数市盈率52倍。

也只有上证指数市盈率低于美股，但这也是受金融股低市盈率的影响。

从行业来看

A股估值低于美股的只有5个行业，金融、房地产、公用事业、医疗保健、工业。

比如A股金融行业估值不足9倍，而美股超过12倍。房地产行业在A股估值不足11倍，在美股接近25倍。

A股的高估值泡沫是横档在通往牛市的绊脚石。估值不降，牛市不至。

壹号股权

这句话言过其实了，目前A股估值并不高，已经跌至历史低水平阶段，要说比美股估值还高，王者并不赞同。

美股数年的慢牛，并不是人们期盼的普涨行情，牛市主要由部分优质的股票拉动，这才是健康的牛市。

为什么现在许多人还认为A股估值高的？

主要是因为A股跌跌不休，许多公司亏损严重依然在市场圈钱，种种原因使得股民不愿相信A股到底。A股已经调整大半年，市场出现大幅度的回调，估值整体回归，白马股在今年也经历一番回撤，风险也大大释放。

总之，我们不需要太担心市场，下方空间并不大，市场的走势依然如王者前期所说，反转不是底，只有不断在底部起起落落反复打磨，才会使得这个区间的底部非常的坚实，未来的空间才会走得大，投资者能够从中获取的收益也越丰厚。

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涨停王者

这个说法是正确的！主要从这三个方面来解读：

首先，中国股市是一个年轻的市场，从一开始推出就承担着国企改革的重要使命。大家都知道，90年的时候，经济改革还没有进入深水区！所以上市公司基本都是各个地方的国企，最早的上海老八股，深发展，四川长虹，几乎都是国企的天下。所以A股市场的股票在发行上、定价上就呈现了特殊性，根源上就区别于美股港股的市场化企业属性。虽然在后来朱镕基总理的大力改革中，国有企业大面积改制，很多个股从国企变成了私企，但很多企业还是有着国有资本参股控股的混合股权制度，市场化力度不够彻底，大家要首先看到这个社会主义资本市场的特色，你就能深刻理解中国和美国香港估值体系不同的基础。

其次，基于中国特色社会主义的特殊性，如何把资本市场和中国国情有机结合起来，这就给市场监管、发行、运作制度设计上采取了摸着石头过河的谨慎操作。随着经济的高速发展，有些制度明显落后了，比如财务造假的惩罚力度明显较轻，发行制度的审查制导致上市资源稀缺，从而借壳重组空手套白狼之类的资本游戏成为市场主流，业绩好的企业反而股价表现不好，所以A股市场平均起来估值低，大多数股票估值高的问题确实存在，这就要求A股市场各项制度改革势在必行。

再次，中国目前没有做空机制，即使发现上市公司有问题，但不能通过做空公司获利，所以资金一般不会主动对上市公司进行有目的的打击。这就为庄家出没操纵市场留足了空间。如果有做空机制存在的话，一旦主力进入垃圾股做庄，就很容易遭遇到对手盘，一不小心自己成为了被围猎的对象。从目前情况看，在股指期货还没有完全被接受的今天，要推出个股做空机制尚有时日。但这个制度迟早要出台的，让真正的市场发现功能运作起来，这样就会把垃圾股的估值直接拉下来。