按照慣例，每個月的10號左右，國家相關部門就開始密集發佈上月經濟金融運行數據了。今天，國家統計局和人民銀行就在同一天發佈了11月的物價和金融數據。前兩天海關總署已經發布了11月的進出口數據，過幾天國家統計局還將發佈11月的消費、投資、工業生產等實體經濟運行方面的數據，值得密切關注。
具體來看今天公佈的數據。
今天上午9點半，國家統計局在其官方網站上公佈了11月份物價數據，具體包括消費者物價指數CPI和生產者物價指數PPI。
11月CPI同比上漲4.5%，預期4.3%，前值3.8%；
11月PPI同比下降1.4%，預期下降1.4%，前值下降1.6%。
今天下午5點左右，人民銀行在其官方網站上公佈了11月份金融數據，主要包括新增人民幣貸款規模、社會融資規模和貨幣供應量。
11月廣義貨幣供應量M2同比增長8.2%，預期增長8.4%，前值增長8.4%；
11月新增人民幣貸款1.39萬億元，預期1.2萬億元，前值6613億元；
11月社會融資規模增量1.75萬億元，預期1.5萬億元，前值6189億元。
具體解讀如下：
1.總體上經濟延續了“類滯脹”的格局，但邊際上出現了明顯的變化
消費端，消費物價還在超預期上漲，CPI同比漲幅創下了8年來的高位，表明以食品主要是豬肉驅動的結構性通脹還在繼續。
生產端，出廠價格依然在負增長區間，實際經濟的盈利依然比較困難，擴大生產的積極性被低迷的產品價格壓制，景氣度依然不高。
不過，情況出現了邊際上的變化。
CPI雖然同比還在衝高，但環比來看，CPI漲幅回落了0.5個百分點，豬肉價格繼續上行的勢頭有望被遏制。那麼這就為央行進一步的降準降息打開了空間，相當於是為央行加強逆週期調節來穩增長減輕了通脹方面的束縛。
PPI雖然在負值區間，但同比降幅收窄了0.2個百分點，這是PPI同比增速連續六個月下行後的首次回升，邊際信號值得關注。如果能夠保持這個上行的勢頭，說明PPI很可能階段性觸底回升，那麼整個工業企業的盈利狀況會有所好轉，從而帶動投資的回升，有利於促進實體經濟階段性企穩。
2.逆週期調節政策效果正在顯現，金融條件在邊際改善
11月新增人民幣貸款和社會融資規模都大幅超出了預期，主要原因在於央行前期全面降準、定向降準、降低MLF、OMO和LPR利率等逆週期調節政策的效果已經在顯現，降低項目資本金比例等基建方面的逆週期政策也在發力。
並且從結構上來看，新增信貸中企業信貸佔比明顯提升，反映企業資金狀況的M1（M1=M0+企業活期存款）同比增長3.5%，增速創下自今年7月份以來的新高，都說明企業的資金約束邊際出現了好轉。
所謂有錢才能辦事，當下實體經濟面臨的金融條件在邊際上得到修復，對穩投資會起到促進作用。
此外，廣義貨幣增速M2低於預期值，說明貨幣供給總體上依然是比較剋制，並沒有出現大水漫灌。
3.對金融市場的影響
今天股市的表現很有意思。上午物價數據公佈後，由於類滯脹格局延續，股市低開低走，整個早盤都是下行走勢。但午盤則一路上行，最終由綠翻紅，很可能是市場捕捉到了金融數據超預期的消息。
很明顯股市已經在交易經濟階段性企穩、逆週期政策強化的預期，今天的物價和金融數據初步迎合了這種預期。接下來要密切關注幾天後發佈的經濟運行數據，如果在邊際上也在好轉（從11月製造業PMI重回擴張區間的先行指標來看，11月經濟數據邊際好轉是大概率事件），那麼股市的反彈行情是無疑了，可以搞一波。
當然，即便股市有行情，那也是結構性的。比如，今天農林牧漁板塊跌幅超過2%，排在申萬一級行業跌幅榜首位，原因就在於今天的物價數據讓市場看到以豬肉為代表的食品物價已經難以大幅上漲。
債市就比較尷尬了。今天十年期國債收益率在盤中糾結再三後還是上漲，說明債市也在交易經濟階段性企穩、全面通脹證偽的預期。
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