顧名思義，供應鏈金融是供應鏈貿易和金融揉合一體的結晶。供應鏈金融的基本特徵是“商流、資金流、物流、信息流”——四流合一。中國供應鏈金融是如何形成的？為什麼將向上發展？轉折點開啟的供應鏈金融新時代的標誌是什麼？未來將如何向上發展？目前機遇在哪裡？風險又在哪裡？打開新時代供應鏈的鑰匙是什麼？路徑在哪裡？顯然，這些問題都值得我們深思。
供應鏈金融的江湖
目前市場上做供應鏈金融，按照“商流、資金流、物流、信息流”——四流合一的特徵，基本上可以分為四種人，形成四種典型的玩法，風格迥異，互有配合，自成風景。第一種：貿易商眼裡的供應鏈金融。毫無疑問，市場上對供應鏈金融喊得最少的人，一定是貿易商。因為他們忙著在供應鏈貿易中賺錢，大錢小錢一起賺，他們從不嫌棄，他們嗅覺靈敏，他們無所不在，他們無孔不入，他們沒閒工夫去喊，他們也不願意去喊。貿易商眼裡的供應鏈金融，大多是大宗供應鏈金融。大宗供應鏈金融，指通過供應鏈大宗貿易，提供綜合供應鏈金融服務，以滿足核心企業、平臺公司、上下游貿易公司和提供資金的銀行等包括除授信以外的各種千奇百怪的訴求，如美化報表、賺取利差、市值管理等，參與其中的有貿易公司、票據公司、保理公司、小貸公司，提供各種千奇百怪的供應鏈金融服務。第二種：銀行人眼裡的銀行供應鏈金融。最早喊出供應鏈金融的銀行是平安銀行的前身——原深圳發展銀行。2012年的長三角鋼貿案和2014年的青島港事件，沉重打擊了銀行基於“商流、資金流、物流、信息流”——四流合一的供應鏈金融，尤其是存貨類供應鏈金融。如今，此類的銀行供應鏈金融，幾乎都處於歇菜觀望的地步，有的話，也是配合著互聯網公司的線上供應鏈金融一起製造概念，講講故事。
然而，銀行人眼裡的供應鏈金融，絕不只是基於四流合一的供應鏈金融。任何一個貿易的片段，都是供應鏈體系的應有之義。實際上，基於貿易片段的供應鏈金融，一直活躍在供應鏈金融的江湖，從來就沒有冷卻和退場，時不時配合一下貿易商眼裡的大宗供應鏈金融，回應千奇百怪的訴求。無論如何，在供應鏈金融裡，銀行主要是以資金提供方的角色出場。到目前為止，銀行大多是供應鏈金融的旁觀者。第三種：物流人眼裡的物流供應鏈金融。最早介入供應鏈金融的是物流。沒有物流就沒有貿易，沒有貿易就沒有供應鏈，沒有供應鏈哪來的供應鏈金融。物流主要包括運輸和倉儲。物流是最辛苦的，物流需要天天和貨物打交道，負責貨物的時空轉移，大多隻賺取微薄的利潤。物流人眼裡的供應鏈金融，大多是存貨類供應鏈金融。存貨是貿易現金循環——“現金-預付-存貨-應收-現金”的基礎一環。存貨供應鏈金融，主要藉助於存貨監管的便利，完成供應鏈金融下資金與貨物雙向對流的閉環。存貨類供應鏈金融，是與現金類供應鏈金融、預付類供應鏈金融、應收類供應鏈金融相對而言。第四種：互聯網公司眼裡的供應鏈金融。毫無疑問，市場上對供應鏈金融喊的最響的人，一定是互聯網公司。因為他們需要不斷燒錢，他們和資本市場走得最近，資本市場最需要概念，所以他們和資本市場一起不斷製造概念，製造故事，並廣為傳播。至今為止，互聯網公司的線上供應鏈金融，燒錢為主，而賺錢的少的可憐。互聯網公司的供應鏈金融，都是線上供應鏈金融。線上供應鏈金融指的是通過線上平臺或者通過線上系統，對供應鏈相關主體和交易信息的蒐集、驗證、傳遞、分析、畫像、評估、授信、放款和持續跟蹤，以提供綜合供應鏈金融服務。很顯然，這種供應鏈金融服務的核心目的是授信。在這種供應鏈金融服務中對於信息的蒐集、驗證、分析、畫像、評估和跟蹤，都圍繞著授信而來。
辨析與關聯
市場上的供應鏈金融玩法，常常不限於這四種典型玩法。線上供應鏈金融服務所使用的“線上”平臺或“線上”系統，只是一個方便的說法，在實務中，其實“線下”手工操作，或者半“線上”半“線下”，也是可以完成的，只是作業效率會有較大下降。這不見得是壞事，尤其在供應鏈金融業務開展的早期，作業模式尚未成型，規模尚未形成，產品尚未豐滿的情況下，從“線下”或者半“線上”半“線下”開始，再逐漸過渡到“線上”供應鏈金融，反而有利於打磨出一套具有頂層設計又接地氣、既簡潔又好用的線上供應鏈金融體系。線上供應鏈金融服務，由於是為著授信目的而來，那麼，便會迎合著授信的訴求而對信息進行加工。在授信指揮棒下，信息加工的方式呈現為兩個極端：一是透明，二是包裝。前者是讓信息不對稱的狀態，趨向相對對稱。後者是讓信息不對稱的狀態，趨向更加不對稱。前者將使得好的企業，更容易獲得融資，不好的企業更難獲得融資。後者將使得好的企業，更容易獲得融資，但也使不好的企業也能獲得融資。前者有優勝劣汰的效果，後者則有皆大歡喜的隱憂。
線上供應鏈金融，主要就是為著授信而生。很顯然，線上供應鏈金融服務，有著引領行業正能量，淨化行業風氣的效果。然而，太透明瞭，交易細節就會赤裸裸曝光於一定範圍的公眾視野之下。在當事各方心裡，則未必完全願意。如此，線上供應鏈金融的發展就會遇到天生的阻力，形成巨大的成本。於是，如何營造一個場景或者創設一種機制，使得一定程度上收益大於成本，動力蓋過阻力，勢必成為線上供應鏈金融發展的重大課題。實際上，大宗供應鏈金融，便具有營造場景，創設機制，植入動力，克服阻力的效果。所以，大宗供應鏈金融，頗有市場，廣受歡迎。當然了，大宗供應鏈金融，也只是方便的說法，不見得只是大宗貿易而已。物流供應鏈金融，物流是最大優勢。物流既意味著存貨的時空轉移，也意味著真實貿易背景的存在基礎。銀行供應鏈金融，資金是最大優勢。當然，銀行是有訴求的，如果訴求是授信和利潤，那麼，它本身通常就是線上化的；如果訴求是存款或中收，它通常會和大宗交易結合在一起。此外，還有物流園區供應鏈金融、大宗商品交易平臺供應鏈金融、電商供應鏈金融、央企國企大型民企搭建的供應鏈金融平臺，基本上都兼具線上供應鏈金融和大宗供應鏈金融的特點，並往往與銀行供應鏈金融對接搭配。
機遇與挑戰
中國從跪趴著到站起來，靠的是救亡圖存。中國從站起來到大起來，靠的是改革開放。中國從大起來到強起來，靠的是“話語權”和“新規則”。中國經貿發展，已經到了無體系無以破局，無規則無以破局的地步。供應鏈和供應鏈金融，由於其兼具體系和規則的特殊的屬性，被賦予了“話語權”和“新規則”的國家政治使命。這是新時代的最大機遇。然而，理想是豐滿的，現實是骨感的。貿易商不懂金融。銀行人不懂貿易。比如，有多少人能分清楚，同樣的貿易背景、融資期限、對客報價下，流貸與銀票、銀票與商票、商票保貼與商票保付、保理與信用證、信用證買方押匯與賣方押匯、福費廷與BPO、保函與信用保險、還有風險參與？哪個產品銀行最喜歡哪個產品銀行最不喜歡，為什麼？還比如，有多少人知道企業授信除了需要考慮融資難和融資貴問題，還要考慮報表管理、市值管理、利差管理、還要考慮稅務籌劃？什麼企業最喜歡報表管理，什麼企業需要市值管理，什麼企業需要利差管理，什麼企業需要稅務籌劃，為什麼？貿易和金融，本來是一家。貿易借貸的是貨物，買賣的是貨物。金融借貸的是金錢，買賣的是金錢。二者歸根結底，都是為了賺差價。然而，貿易有貿易的規矩，物流有物流的規矩，銀行有銀行的規矩。二者的監管環境，完全不同。二者的自由度，天壤之別。相對而言，銀行人比較守規矩，貿易商比較市場化。那是兩個完全不同的生態裡生長出來的形不似神也不似的兩個迥然不同的物種。貿易商比較市場化，所以，他們無處不在，無孔不入，講究實惠，有錢就賺，沒有賺到大錢，也可以賺到小錢。銀行人守規矩，激進的時候一哄而上，曝險的時候一鬨而下，目前大多以觀望為主，說得多做的少。
其實，互聯網公司也大都不懂金融和貿易。於是，許許多多互聯網公司做出來的線上供應鏈金融，看過去有模有樣，做起來轟轟烈烈，落地性離題萬里。比如，企業的人說，不確認應收賬款。但是，做IT的基本沒有人會去問為什麼企業不去確認應收賬款，而只會說，要不我做一個區塊鏈平臺，讓企業自動確認。須知，當企業的人不確認應收賬款，而區塊鏈平臺可以做到自動確認，結果強勢的企業直接就把插頭拔了——不上鍊。還比如，銀行的人說，給不了那麼多授信額度。但是，做IT的基本沒有人會去問為什麼給不了那麼多授信額度，而只會說，我可以做一個全場景數字化供應鏈金融平臺，你總不能不給。須知，當銀行的人給不了那麼多授信額度，信息不對稱只是一個方面的原因，很可能銀行的授信直接就拿流貸來套供應鏈金融，一開始授信模型就不對。然而，所有這些並不會阻止互聯網企業不斷製造供應鏈金融的資本概念，不斷編造供應鏈金融的資本故事，賺錢呢，管它呢。其實大多投資人，也一知半解。物流人和貿易人有融合的趨勢。貿易商做供應鏈，對貨物未必完全放心，希望介入物流裝卸、配送、運輸和保管過程中。物流人利潤太薄，又太辛苦，希望從貿易和貿易金融的方向尋找利潤空間。正是四種不同的人，玩出了四種不同的供應鏈金融玩法。各有所長，各有所短，各有原因，誰也沒有做得太大。這是新時代的最大挑戰。
發展關鍵和發展路徑
市場上最典型的四種人，在做的四種不同供應鏈金融，本質上都是在改善金融效率，是相通的。那麼，現實中為什麼四種供應鏈金融就不通呢？為什麼不可以打通呢？通了會怎麼樣？怎麼打通呢？如果有人打通了，勢必是一片廣闊天地。顯然，於公於私，於國於家，皆大歡喜。我們認為，打通的鑰匙在於理念思維和專業理解，尤其是對於供應鏈金融底層金融工具——貿易金融的專業理解，以及基於此必備的利他思維和跨界思維。供應鏈橫跨上下游，橫跨貿易、資金、物流和信息，互惠互利，高度協同，需要利他思維和跨界思維。在此基礎上，銀行人要以供應鏈金融專業的眼光，走進金融的核心領地和貿易的芸芸眾生，洞悉貿易、物流和金融的奧妙，利用互聯網工具，優化供應鏈金融理念、產品和評估體系。物流人要以供應鏈金融專業的眼光，明確物流定位，管好動態貨物和靜態貨物，匹配資金對流，支撐貿易體系和供應鏈體系。貿易商要以供應鏈金融專業的眼光，梳理貿易流程，迎合資金交易習慣，搭建供應鏈體系和貿易體系。互聯網公司要以供應鏈金融專業的眼光，來思考貿易和金融的背後玄機，來思考供應鏈體系和供應鏈金融體系為什麼這麼搭，而不是為了搭供應鏈體系而搭體系。就目前供應鏈金融的環境，結合機遇，剖析挑戰，如何發展供應鏈金融的路徑，圍繞著“理念思維和專業理解”這把鑰匙，建議如下：（一）要加快註冊貿易金融師資格認證，全面提高行業專業水平，培養行業專業人才，普惠大中小企業，普惠物流企業，普惠各大銀行客戶經理、產品經理，普惠資本市場的投資者和第三方，普惠擁有無盡激情不服就乾的供應鏈金融科技從業者。（二）要明確各大金融科技公司、各大銀行、各大物流和核心企業是供應鏈金融的四大合作伙伴，而不是互為客戶。羊毛出在羊身上。那麼，供應鏈金融的真正客戶是誰呢？上下游中小企業。核心企業利用供應鏈金融，服務上下游中小企業，以保障供應鏈穩定性。銀行利用供應鏈金融，來尋找和篩選優質中小企業。物流的作用是完善供應鏈閉環，支撐供應鏈金融。金融科技公司的作用是搭建數字化平臺，助力供應鏈金融。
（三）要明確“貿易+物流+金融+IT”融合發展，而不是孤軍奮戰。沒有融合發展，那麼，貿易商就上不了檯面，物流人就被邊緣化，銀行人永遠是旁觀者，金融科技公司一直不得要領，到嘴裡的肥肉吞不下。（四）要推動互聯網區塊鏈技術應用，要實現供應鏈金融四個市場互聯互通，而不是聽之任之，成為信息孤島。供應鏈金融存在四個市場：銀行與企業間一級市場、銀行間二級市場、核心企業與上下游企業間場外市場、資本市場。顯然，銀行間市場是制高點。
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