行業核心觀點：
教育行業有數萬億級的市場規模，雖然人口紅利逐步消逝，但產業變革、教育服務升級帶來滲透率和學費的提升，預計未來行業仍能保持穩健增長。
教育行業分類：年齡+商業模式兩維度劃分
年齡：從低到高劃分，0~6歲為學前教育（早教+幼兒園）階段，7~18歲為K12教育階段，18歲以上為高等教育及職業教育階段。
商業模式：包括學歷教育培訓，素質教育培訓，民辦學校，在線教育。
學歷教育培訓： K12階段針對升學的教培市場，以及職業教育階段的學歷技術培訓，例如中國東方教育（新東方廚師汽修等），北大青鳥，藍翔技校等。
素質教育培訓：學前階段的早教市場、K12階段的英語藝術等興趣班以及職業教育階段針對考公考師的教培市場。
民辦學校：學前教育階段的幼兒園、K12階段的私立小學、初中、高中、民辦大學、民辦職校等。
在線教育：在線英語學習APP、課後輔導APP、職業教育培訓APP等
政策風向：職業教育為政策鼓勵方向，民辦K9學歷教育和幼兒園政策風險大
教育行業對政策敏感度高，2018 年下半年以來政策頻出。總體來看，民辦 K9 學歷教育和幼兒園政策風險較大，職業教育為政策鼓勵方向，K12 培訓教育政策導向是規範化。具體來看：
學前教育政策導向是擴大資源供給，增強學前教育普惠性，規定營利性幼兒園不得上市。
K12 培訓教育政策導向是規範化，要求完善部門聯合執法，不符合標準的要依法予以停業整頓，在線教育管理強化。
素質教育政策導向是 STEAM 模式化。STEAM 教育是集科學，技術，工程，藝術，數學多學科融合的綜合教育。2015 年 9 月，教育部在《關於“十三五”期間全面深入推進教育信息化工作的指導意見（徵求意見稿）》中提出了“探索STEAM 教育、創客及教育等新教育模式”。
民辦學校政策導向是義務教育不能設置為營利性的。其中，新《民促法》未限制民辦高等教育營利性，高等教育在收費和招生規模上有望更加市場化。同時送審稿暫未改變外延併購邏輯，各大民辦高校併購舉措仍在持續。
市場空間：人口紅利消逝，增長點來自滲透率和學費的提升
中國教育細分市場份額。根據非常學院《2019 中國教育行業研究報告》數據顯示，2018 年，中國教育市場規模體量約為 2.68 萬億元，增速約為 12%。中國教育行業細分市場份額最大的三類依次為 K12 教育（輔導+民辦）、職業教育、學前教育，根據產業信息網 2017 年的數據，這三類教育機構市場份額分別為 30%、27%、17%，其中，K12 教育與職業教育佔據了教育細分市場份額的半壁江山。
中國教育細分市場增速。K12 教育（輔導+民辦）市場規模在近五年間增速一直保持快速增長，雖然 2016 年增速下滑嚴重，但增速仍在 20%左右。早教市場增速呈現緩慢下降態勢，但仍在 15%以上。職業教育市場增速呈現提升態勢，目前在 10%左右。
教育行業規模的增長主要來自三個驅動因素，即人口、教育滲透率、學費。但由於出生率的下降，人口紅利將逐步消逝，未來我國教育行業市場規模的增長主要來自教育滲透率和學費的提升。雖然人口紅利逐步消逝，但產業變革、教育服務升級帶來滲透率和學費的提升，預計未來行業仍能保持穩健增長。
K12教育機構梯隊化差異明顯，市場針對性不同。其中新東方和好未來的年營收超過100億，但只佔整個市場份額的2%。營收在5億以下的輔導班佔據了92%的市場。根據營業收入和業務分佈可將市場劃分為四個梯隊：
第一梯隊是全國龍頭企業：新東方和好未來，營收突破百億；
第二梯隊是區域龍頭企業，面向多個省份，營收在5-30億之間，主要包括學大教育、精銳教育、昂立教育、龍文教育、卓越教育、巨人教育等；
第三梯隊是區域教育企業，只在少數省份佈局或業務營收在5億以下，主要包括龍門教育、四季教育、高思教育、立思辰（大語文）、大智教育、佳一教育等；
第四梯隊是小型補課機構，數量眾多，但大多存在資質不合格的問題，隨著《通知》中“2018年底前不能存在無證無照還在開展培訓的機構”的逐漸落實，預計小型機構逐漸退場。
A股的公司多以參股或者控股公司的方式涉入職業教育領域。過去二十年，職業培訓企業次第崛起，涉足教育範圍日漸擴大，商業模式逐漸優化，多家職業教育機構紛紛在A股、新三板、港股和美股上市。上市A股和美股的職業教育公司多涉及非學歷職業教育培訓，其中A股的公司多以參股或者控股公司的方式涉入職業教育領域，美股中純正非學歷的教育培訓公司較多；港股的職業教育公司多為學歷職業教育，以中專、大專院校的形式提供職業教育服務。
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