今年以來，泰禾面臨的處境和採取的做法幾乎可以用“斷臂求生”來形容。在大舉“賣賣賣”之後，這家總部位於北京的閩系房企似乎是喘過了一口氣。根據泰禾集團（000732.SZ）2019年三季報，其營業收入、淨利潤、現金流等數據維持增長，負債數額也出現下降。但此時斷言泰禾“走出危機”，仍為時尚早。
今年前三季度，泰禾營收211.924億元，同比增長8.22%；淨利潤約為22.966億元，同比增長約7.70%；歸屬上市公司股東的淨利潤21.211億元，同比增長46.85%。
不過，泰禾最燃的數據並不是營收和利潤，而是現金流。三季報顯示，今年年初至今，泰禾經營活動產生的現金流量淨額達到226.154億元，超過營業收入，與上年同期相比增幅高達13852.80%。要知道，去年前三季度泰禾該項數據只有1.621億元，今年數字是去年的上百倍。
很顯然，這是泰禾“賣賣賣”的結果。根據三季報現金流量表，泰禾處置子公司及企業營業單位收到的淨現金額為84.195億元，同比增幅達到驚人的20544.92%。泰禾今年以來土地支出、併購公司、借款和發行債券與上年相比減少，在現金流多項指標出現較大幅度收縮的背景下，現金流淨額仍處於高位。
在房地產行業，泰禾的負債壓力幾乎人盡皆知，此前有機構數據指其淨負債率曾一度衝破400%。今年5月，泰禾還因銷售數據和負債情況等問題收到深交所問詢函。
為了緩解現金流和債務帶來的危機，泰禾的“賣賣賣”一直在持續。根據其三季報披露，從3月25日轉讓南昌茵夢湖項目股權開始，到三季度末時已累計出讓9筆項目股權，其中幾個項目已收到全部價款。
在廣東，泰禾就將位於增城的廣州院子項目出讓給世茂和五礦，自己僅剩20%股權，位於佛山的泰禾院子項目也有30%股權被出讓給世茂。
■核心點評
儘管“賣賣賣”帶來了高漲的現金流，改善了財務狀況，但事實上泰禾仍沒有徹底走出危機。與此同時，由於融資減少、預付款增加，總資產規模也在收縮，因此泰禾仍然有較大的償債壓力。截至三季度末，泰禾一年內到期的非流動負債為243.698億元，與年初相比減少了41.12%，但仍然高於現金流量淨額。再加上短期借款的62.600億元和其他流動負債14.018億元，合計短期負債仍有320.1億元的規模。儘管320.1億元的即期負債相比年初已縮減超過30%，但現金流仍不能完全覆蓋。在當前房地產市場相對低迷的大環境下，四季度泰禾若想通過銷售衝業績、抓回款等方式進一步改善現金流，可行與否仍是未知數。若銷售回款上稍有不慎，很可能陷入“發新債還舊債”的惡性循環。
南方日報記者 葛政涵
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