以2019年Q3的業績報表，唯品會揭示了過去11個月裡，股價成長111.6%的秘密。
11月13日晚，唯品會（證券代碼：VIPS）發佈財報。財報顯示，唯品會第三季度總淨營收為196億元（約27億美元），同比增長10%；歸屬唯品會股東淨利為8.755億元（約1.225億美元），同比增282.7%。
這一數據也超過了唯品會在Q2裡關於Q3的業績指引，彼時其認為Q3的業績成長在0-5%之間。以此季度計算，這也是唯品會第28個季度連續盈利，創造了電商連續贏利的新紀錄—此前這一紀錄一直由唯品會保持。
值得注意的是，282.7%的盈利爆發式增長，超越了2019年的前兩個季度，達到了近11個季度裡盈利數據的巔峰值。而以細分選項計算，Non-GAAP歸母淨利率達6.1%，更創歷史新高。
連續28個季度的贏利增長、淨利率創下歷史新高，這就解釋了年初以來唯品會股價得以大漲111.6%(截止北京時間11月13日)的原因，而這一漲幅也遠遠領先於國內其它電商。作為對比，阿里巴巴至今僅上漲了30%，且3月之後一直橫盤；同是騰訊系之一的京東，漲幅是49.8%；一直處在聚光燈下的拼多多，這個數據是81.3%
這也彰顯了這家全球最大特賣電商，在過去一年迴歸特賣戰略模式的成功。此前在嘗試了擴品類、由垂直電商拓展至平臺型電商、試水社交電商業務之後，2018年8月，唯品會決定重新聚焦“特賣”，強調“要做自己擅長的事”。
作為迴歸戰略的掌舵者，唯品會董事長兼首席執行官沈亞表示，“我們將繼續專注於採購深度折扣產品，為客戶提供更高價值，並擴大我們在中國折扣零售領域的市場份額。我們相信將繼續推動長期價值創造，併為所有股東帶來實實在在的回報。”
高出市場預期的數字
唯品會Q3的業績超出了市場預期。
此前多個機構對唯品會業績進行了預測。以其中最為樂觀的天灝資本為例，該機構認為唯品會2019年第三季度營收或將達到189.1億元（同比增長6%），高於市場預期的185.5億元（同比增長4%），也高於其指導區間的高端（178-187億元）。
但196億元、10%的增長數據，均出乎了分析師們的意料之外，而282.7%的淨利潤增長更是意外之喜。
唯品會各季度股東淨利一覽表
單位(百萬元)
三季度歸屬於唯品會股東淨利同比增長282.7%，至8.755億元（1.225億美元），高於上年同期的2.287億元；淨利潤率為4.5%，上年同期為1.3%。
淨利潤的增加，主要運營效率的提升，主要通過提高毛利水平、優化物流費用來實現。Q3唯品會毛利率恢復到21.6%，上年同期為20.4%。通過主動降低標品業務佔比，以及將部分標品轉移到第三方平臺模式運營，唯品會的毛利率持續優化。
唯品會各季度成本一覽表
單位(百萬元)
更重要的是，唯品會開始“做減法”——成本降下來，利潤升上去。唯品會第三季成本153.78億元，較上一季度下降13%，較上年同期增長8%。從上圖可以看出，從2018Q4後，唯品會的成本同比增長一直在10%以下。
在營收和淨利增長的助推下，截至2019年9月30日，唯品會持有現金、現金等價物和限定性現金共66億元（約合9.280億美元），持有的短期投資為5750萬元（約合810萬美元）。
本季度，唯品會活躍用戶為3200萬，同比增長21.1%；第三季訂單總量為1.276億份，較上年同期的9570萬份增33%。從數據來看，近三年來唯品會的Q3季度活躍用戶數增長不斷接近以及超越Q1季度，此中騰訊京東合作帶來超過20%的新客，與過往三個季度類似。
國家統計局公佈的數據顯示，在2019年1-6月，限額以上單位商品零售額中，服裝鞋帽、針紡織品類同比增長3.0%，增速較上年同期減少6.2個百分點。在這樣的大環境下，唯品會仍然保持逆勢增長。一方面來源於特賣本身具有的抗週期性，另一方面是唯品會專業化的特賣模式。
在經濟下行環境下，特賣模式呈現出抗週期性的優勢。唯品會通過首頁瘋搶、快搶頻道等創新的運營活動以及系統嚴格的庫存管理機制，保證商品的快速銷售，為供應商提供了高效的庫存變現服務。
值得一提的是，此前併購的杉杉奧萊門店亦開始貢獻GMV。
7月10日，唯品會宣佈以29億元收購了商業集團有限公司杉杉100%的股份，這是一家目前擁有五家線下奧特萊斯廣場的連鎖品牌。杉杉商業是國內的頭部連鎖品牌，在2018年全國奧特萊斯業態銷售額前20的榜單中，杉杉奧萊就佔了四席，銷售總額高達76億。
唯品會首席財務官楊東皓認為，2019年第三季度強勁的營收增長與利潤同比大幅提高，得益於高利潤服飾穿戴品類的結果，包括最近收購的杉杉奧萊門店貢獻不錯的GMV ，“隨著好貨戰略的繼續執行以及採購、談判能力的進一步提高，我們相信，財務業績和關鍵運營指標將會進一步提升。”
對於2019全年業績的預測
11月12日，唯品會11.11特賣狂歡節公佈了半程戰績：截至12日中午12點，訂單量破2000萬單。從品類來看，服飾穿戴類商品保持主力軍地位。
由於雙11活動週期並不僅是一天時間，唯品會的11.11大促會在北京時間14日結束，故此現在未能得到雙11具體的統計數據。
但由於收購了杉杉商業，此次唯品會施行的是線上+線下的一體營銷策略，實體店也開始做雙十一狂歡，而隨著兩者的融合，應該在四季度給唯品會貢獻更多的GMV和業績。
對於2019年第四季度，唯品會預計其總淨收入在261億元至274億元之間，同比增長約0%至5%。這些預測反映了公司對市場和運營狀況的當前和初步觀點，該觀點可能會發生變化。
但令人驚奇的是,在過往多年裡,唯品會每個季度的營收,均能超過預期。此前在Q1、Q2中，唯品會均給出業績指引，但兩個季度表現均遠超出預期。
楊東皓表示：“包括新收購的杉杉奧特萊斯，該業務商品交易總額年增長率為29%。隨著繼續執行營銷戰略，提高採購和談判能力，我們相信隨著時間推移，公司財務業績和關鍵運營指標將進一步改善。"
根據Q3業績顯示，杉杉奧萊僅佔其營收的3%，應該僅是雙方初步合作的成功。但最終納入業績報表，仍需等到合併的完成。
目前唯品會已佈局300家線下門店，加之 5家杉杉奧萊與三季度新開業的贛州奧萊，進一步豐富了唯品會經營業態，Q4全渠道協同效應持續釋放。而12.8號的店慶節銷售，或會進一步提升唯品會的營收。
中泰證券據此預測，預計四季度營收仍將保持5%以上的增長。
惟一能夠確定的是，第四季度唯品會再度贏利已沒有疑問。連續29個季度的盈利，放之任何一個垂直領域，恐怕都很難有公司能夠做出這樣的優異成績。更何況，唯品會所在的還是競爭頗為激烈的電商江湖，單就這連續盈利一項，就足以為唯品會贏來諸多榮譽。
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