2012 年以後，智能手錶迎來快速增長，各大廠商密集發佈自家的手錶品牌， 索尼smart watch、蘋果Apple Watch、三星Galaxy Gear、摩托羅拉Moto 360、 LGG Watch 等。各大主流品牌逐漸發力，形成一超多強的格局。
從全球全品類來看，2017-2018 年，全球智能手錶出貨量，Apple Watch 繼續霸佔榜 首，2017-2018 年市佔率為 43%和 37%，第二名的是步步高的小天才，市佔 率分別為 10%和 10%，緊接著是三星手錶。從品牌廠商和供應鏈我們觀察到 明年將進入密集出貨階段，品牌廠商批量推出帶 eSim 的智能手錶，主流廠 商的供應鏈廠商數量增加，射頻傳輸芯片公司明年產品佈局增多。
競爭格局：蘋果引領市場 多品牌競爭
2018 年最暢銷的五款智能手錶佔市場份額的 48％，前五款機型中的三款來自蘋果。可以說，智能手錶格局開始逐步發生變化，不變的是 Apple Watch 仍然一家獨大。
2019 年第一季度，全球智能手錶出貨量增長了 48%，具體的市場份額上，蘋果超過了三分之一，和去年同期基本持；華為手錶以 129％的速度快速增長，市場份額在 2018 年增長到 2％。
2019 年第三季度全球智能手錶出貨量達到 1420 萬臺，同比增長 42%。其中，Apple Watch 以 47.9%的市場份額保持第一，三星排名第二，Fitbit 堅守第三。
用戶需求基本滿足，明年開啟 eSim 智能手錶競爭格局
經過多年的發展，智能手錶已經可以脫離手機獨立運行，同時帶有健康檢測、 運動定位、兒童看護等多項功能。運動領域是主流的智能手錶品牌都著重發 力的領域，蘋果、三星、Fitbit、Garmin 還是頌拓都擁有運動版的型號，但 在細分領域存在不同特色。
健康領域則以蘋果為首，蘋果手錶由早期的“奢 侈品”定位轉向健康定位，並對產品健康生態持續深化；兒童手錶領域則以 步步高小天才一家獨大，小天才手錶精準對應了家長與兒童需求，以其強大 的定位功能和閉環社交屬性牢牢佔據了該細分領域第一名。
小米於 2019 年 11 月發佈首款智能手錶，側面 表明了對於智能手錶行業未來的看好。同時，小米手錶定價 1299 元，再次成為價格殺手， 但也成為智能手錶行業標誌性事件。
今年以 AirPods 為首的 TWS 銷量快速提升，AirPods 打開了 2000 元配件的市場空間，而智能手錶作為主機型產品，基本上可以實現所有智能 手機的功能，價格售價下探 1299 元，
小米新品的發佈將加速智能手錶空間的成長，也將開啟明年品牌廠商競爭。我們為什麼看好智能手錶？
在 2017 年，Apple Watch Series 3 中，蘋果植入了 eSIM 功能，並令 Apple Watch 擁有獨 立連接 AirPods 的功能，TWS 耳機+智能手錶這一“天作之合”在移動場景下也有望接替手機，進行打電話、支付、查看信息等任務處理，尤其適合外出運動這一細分場景。
手錶+耳機的組合，能夠為用戶帶來快捷操作、便攜體驗，尤其在騎車、跑步等不方便使 用手機的場景，另外，手錶和耳機聯動，多樣化、碎片化的聯網方式，打破了手機對全部 聯網時間的壟斷，能夠一定程度上緩解手機帶來的數字焦慮。
隨著 eSIM 一號多終端和未 來 5G 商用等在內的新的移動通訊技術的普及，用戶在 AI 可穿戴上進行獨立通訊的成本顯 著降低。AI 可穿戴，特別是智能手錶和智能耳機的「腕上+耳邊」組合，將真正可能替代 智能手機，成為人們生活中最重要的聯網終端之一。
價值量達到手機 1/3，有望成為 TWS 的標配產品
智能手錶單機價值量大，有望成為帶動行業成長的重要產品。今年的 TWS 市場告訴我們，單價接近 2000 的配件對於消費者已經有極強的消費動力，何況能夠單機運行的主機型產品。從帶有 eSim 的Apple Watch 配合Airpods 的使用看，預計將打造新時代的消費者使用習慣。
從價值量來看，根據 Apple Watch S5 和 iPhone 11 pro Max 相比，BOM 成本分別為 145.45 美元和 490.5 美元，手錶價值量達到手機的 1/3。
從價值量提升速度來看，2015 年推出 的 Apple watch 價值量為 83.70 美元，Apple Watch S5 價值量提升 73.78%； 同期 iPhone 6s Plus 與 iPhone 11 pro Max 價值量由 236 美元上升至 490.5 美元，提升 107.84%。
預計隨著新增傳感器的採用，未來單機價值和數據的 積累能力能夠繼續提升。
天風證券預計明年智能手錶市場將會複製今年 TWS，充分提升供應 鏈公司利潤水平。重點推薦產值提升最大的成品環節聞泰科技、歌爾股份、 立訊精密、工業富聯等。
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