通宇通訊—2019年三季報點評:業績穩定增長,5G建設驅動未來高增長

國元證券發佈投資研究報告,評級: 增持。

通宇通訊(002792)

事件:

2019年10月29日,公司發佈2019年三季報,前三季度實現收入13.32億,同比增長35.05%;實現歸母淨利潤9104.43萬,同比增長50.71%。

點評:

海內外4G建設與5G產品批量出貨帶動公司業績大幅增長公司業績同比增長。主要原因是:(1)國內4G建設存在深度覆蓋的需求,2019年上半年三大運營商合計建設4G基站80萬站,有效帶動了4G末期基站天線的需求量;(2)海外4G網絡的建設,包括印尼、馬來西亞、印度在內的東南亞國家仍舊處於4G網絡的建設期,海外市場需求強勁;(3)全球5G網絡建設逐步開啟,隨著全球5G網絡建設的逐步推進,公司緊抓5G發展機遇,5G產品進入批量化生產出貨階段。

收入呈加速增長態勢,創單季度歷史新高

Q3公司實現收入5.26億,創單季度歷史新高,同比增加70.82%,環比增加26.44%;實現歸母淨利潤4132.81萬,同比增加70.58%,環比減少41.88%;毛利率25.52%,較去年Q3增加0.65pct,較今年Q2減少7.18pct;經營活動現金流2.63億,創單季度歷史最高。

5G規模建設開啟,公司作為行業龍頭受益明顯

2019年6月6日,工信部向三大運營商及廣電發放5G商用牌照,國內5G網絡建設進入衝刺期。對比4G時期,5G時代基站天線市場存在諸多變化:(1)行業空間更大,5G網絡頻段更高,基站需求量更大,帶動天線的需求量;(2)市場集中度提升,4G時期運營商直接採購基站天線,而5G時代,由於天線與RRU的一體化,基站天線的採購商由運營商變為設備商,行業門檻提高,具備較強研發技術的行業龍頭受益明顯。公司一直致力於5G技術的研發及產業化,目前擁有多項5G專利,已和中興、愛立信緊密合作,在中興、愛立信皆為5G主力天線供應商,有望受益於全球5G建設浪潮。

投資建議與盈利預測

5G網絡即將進入規模建設期,公司業績有望快速增長。預計2019-2021年收入分別為17.31億元、28.94億元、41.90億元,淨利潤分別為1.21億元、2.81億元、4.24億元,對應EPS0.36元、0.83元、1.26元,對應當前股價的PE72.87、31.38、20.82倍,維持“增持”評級,目標價34元。

風險提示

5G建設不及預期、行業競爭加劇


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