創投孵化——打造完整創投生態閉環

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創投不足問題備受國家重視,國務院連續發文催生創投孵化行業

"創多投少"問題日益嚴峻,逐漸上升為國家級課題,受到中國政府的高度重視,國務院相繼發佈《關於促進創業投資持續健康發展的若干意見》、《關於積極穩妥降低企業槓桿率的意見》和《關於強化實施創新驅動發展戰略進一步推進大眾創業萬眾創新深入發展的意見》等一系列文件,從國家和政府的高度直接催生創投孵化行業。在國家政策的大力支持下,新一輪的創業創新浪潮將由創業、創新、創投三個方面聯合驅動,呈現出三者緊密結合的新格局。

創投孵化——打造完整創投生態閉環

創投孵化行業定義與分類

創投孵化行業是為投資機構與投資人提供創投知識學習平臺及體驗募、投、管、退等一系列金融服務的現代新興服務行業。創投孵化行業屬於創業孵化行業的細分子行業,創投孵化器指為創投主體(天使、VC、PE等)提供孵化和培育服務的企業。

創投孵化行業作為一個新興行業,在發展過程中初步衍生出了幾種細分定位、業態類型不同的機構。根據參與者身份劃分,創投孵化器可分為全程金融服務創投孵化器和專業創投行業內部孵化器兩類。

創投孵化器分類(根據參與者身份劃分)

創投孵化——打造完整創投生態閉環

中國創投孵化行業運作模式

中國創投孵化行業運作模式如下:創投孵化器通過培育多元化的創投主體,為不同階段項目的創業主體提供資金支撐,同時通過把具有實業功底的企業家培育為產業投資家,引導產業資本轉化為創投資本,促進產業資本回流產業,帶動產業發展,從而形成完整的創投生態閉環。

中國創投孵化行業運作模式

創投孵化——打造完整創投生態閉環

創投孵化器:

對於創投孵化器而言,投資機構或投資人資源、創投孵化體系、優質項目資源和政府資源是其核心競爭力的重要表現。因此,擁有完善、科學的創投孵化體系,豐富的投資人或投資機構教育資源、優質項目資源和政府資源的創投孵化器掌握高話語權。

孵化對象:

中國創投孵化行業的孵化對象包括天使投資、VC、PE等。從創投的細分輪次來看,項目投資集中於早期的天使輪至A輪之間。在各階段融資數量方面,A輪融資數量佔比為46.9%,位居首位。融資規模方面,B輪佔據首位,總規模佔比達26.6%。種子天使輪投資數量佔比雖位居第二,但融資金額佔比不足5%,位於末位。以上數據說明早期市場募冷投熱,70%左右的資金仍停留在後期,集中於成熟期項目,早期項目募資難,天使資金嚴重不足。而天使投資可助力早期創業者跨越死亡谷,是創新創業體系中最為關鍵的一環,因此投資市場應該多關注早期項目,多培育天使投資主體。培育創投主體需求增加,從而帶動創投孵化器的發展。

被投資主體:

從被投企業來看,投資者重點關注商業模式創新、底層技術創新和擁有核心技術的企業,未來物聯網、人工智能、智能硬件等領域會持續成為關注的重點。從創投基金投資行業分佈來看,新一代信息技術行業吸金能力強,互聯網、IT行業仍是眾多創業者聚集、投資者關注的重點行業,互聯網和IT產業對傳統產業的賦能和升級持續深化。

中國創投孵化行業市場規模分析

在雙創政策的支持下,中國創業孵化行業保持快速增長的態勢。根據科技部數據顯示,截至2018年底中國創業孵化器總數達到11,808家,其中科技企業孵化器為4,849家,同比增加19.2%,眾創空間為6,959家,同比增長21.3%,創業孵化器保持強勁的發展態勢。

中國創投孵化行業市場規模,2000-2018年

創投孵化——打造完整創投生態閉環

創投孵化行業作為創業孵化的細分子行業,得益於政策對創業孵化行業的扶持,創投孵化行業也呈現出高速增長的態勢。現階段,中國創投孵化行業尚處於起步階段,創投孵化器數量仍不足20個,但由於創投孵化器具有促進創新的"乘數效應",孵化一家創投機構至少等於孵化20家創業公司,因此創投孵化器模式備受各方關注,未來其增速有望高於科技企業孵化器增長率。

中國創投孵化行業驅動因素分析

· 創投不足,培育創投主體刻不容緩

截至2018年12月底,在中國工商總局登記的市場主體數量為11,020萬家,2018年新增企業數量為670萬家,龐大的雙創群體既需要海量的股權投資,也需要數量匹配的創投主體。而截至2018年12月底,中國證券投資基金業協會已登記私募股權、創業投資基金管理人僅有13,905家,創、投比例嚴重失衡。但創投資本又是創業創新的重要支撐,因此推動創投行業快速發展迫在眉睫。基於此背景,以培育創投主體為核心的創投孵化行業將迎來快速發展。

· 投資人培育需求持續增多

根據深交所發佈的《2018年個人投資者狀況調查報告》數據顯示,2018年受訪者投資知識測試平均得分為71.1分,新入市投資者得分較受訪者平均水平低5.0分,僅為66.1分,新入市投資者水平偏低。創投行業屬於高風險高回報行業,要成為一個成功投資家需要專業的支撐,需要金融服務行業的支持與幫助。而以培育孵化投資人和投資主體為核心的創投孵化器,可為投資者提供專業、完善、科學的學習體系,有效解決投資知識不足問題。未來,在企業家投資意願不斷增強的背景下,投資人培育需求持續增多,將推動創投孵化行業快速發展。

· 創投基金稅收優惠政策利好創投孵化行業發展

創投基金稅收優惠政策的實施不僅明確了創投基金稅收執行標準,穩定了市場環境,同時也使創投企業個人合夥人稅負有所下降、只減不增,增強了管理機構信心,有助於激發股權投資熱情,為創投孵化行業提供源源不斷的資源,從而促進創投孵化行業的發展。

中國創投孵化行業驅動因素

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中國創投孵化行業發展趨勢

· 教練機構逐漸成為標配

創投孵化器採用教練機構的形式對創投主體和教練機構而言均有諸多益處。對於創投主體而言,優秀資深的創投機構作為教練機構,可為創投主體提供最真實、最貼合市場現狀的孵化場景,通過實戰投資場景設置,引導創投主體全程參與、親身體會、全面瞭解創投業務的各個環節及流程。對於教練機構而言,通過引導更多有實業背景、有投資能力的企業家進入創投領域,把企業家積累的產業資本通過創投孵化升級為金融資本再次投回產業,從而形成實業資本回流通道,為創投行業發展提供源源不斷的資源。未來創投孵化器將充分利用平臺優勢彙集更多優秀、資深投資機構,組成教練機構團隊,為企業家提供貼近實戰的創投孵化服務。

· 創投孵化將進一步推動產融結合

創投孵化器孵化的過程本質上是推動產融結合的過程,創投孵化器通過引導更多有產業背景、有投資能力的企業家進入創投領域,以投資帶動產業轉型升級,產融結合,推動產業集群發展,真正實現金融服務實體經濟發展。綜上所述,創投孵化行業的發展將進一步推動產融結合。

· 創投孵化將破解創投領域不平衡、不充分問題

創投孵化器將破解創投領域不平衡、不充分問題:(1)創投孵化器通過把當地具有實業功底的企業家培育成為產業投資家,讓本地資金迴流本地,讓產業資本回流產業,有效解決區域、領域間發展不平衡問題;(2)創投孵化器為創投主體和投資人提供創投領域圈子人脈、知識學習、投資機遇,幫助其掌握創業投資專業技能,提供優質項目,同時還提供基金設立和運營等專業服務,使其成長為天使投資人、專業VC和PE機構,有效解決早期投資發展、創投技能不充分問題。

中國創投孵化行業發展趨勢

創投孵化——打造完整創投生態閉環

深度見解

創投孵化行業是投資行業和孵化器行業的新興細分領域,對於培養合格機構投資者、改變創投短視、著眼於長期投資和價值投資等意義重大,最終有望解決雙創事業發展過程中創投資本如何支持創新創業的根本問題,從而推動雙創事業的進步。

在中國大力支持雙創事業發展的背景下,創投孵化行業發展潛力巨大。

本文援引於報告《2019年中國創投孵化行業研究報告》,首發於頭豹科技創新網(www.leadleo.com)

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