什麼是“可轉債”?為什麼有的“可轉債基金”漲幅那麼高?

幻化成風_不能言說的傷


在投資領域,權益類投資和債權類投資是兩個最大的分支,但是在國內,債權類投資普及率相當低,投資者耳熟能詳的就是股票。實際上,在國外成熟的資本市場,債權類交易量和融資量遠遠大於股票融資。目前美國債券市場的總規模大約是40萬億美元,遠遠大於美國股市總市值。其中美國國債、公司債券,房地產按揭貸款是主要力量。在我國,債市直到2014之後才開始快速發展,國債、地方債、企業債才被投資所知曉,其中“可轉債”的雙重屬性,也被機構投資者逐漸重視,本文就簡單聊聊“可轉債”。

什麼是可轉債

可轉債是債券大類中的一個最小的分支 ,兼具有債券性質和股權性質,是債券和股權的結合體。具體而言指債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票的債券。如果持債人不轉股,則到期收回本息,相當於定期存款,如果轉化條件有利於持債人,則持債人形式權利,放棄債權的同時成為公司的股東。

可轉債的特點

可轉債退可“守”,進可“攻”,是債券混合型基金的最愛,同時也是股市處於牛市時,很多投資套利的手段,具有一定的槓桿功能。

1、退可守。這是指可轉債的債券屬性。當投資者認為未來股票市場前景黯淡,或者當下時點股票市場不確定性劇增,投資者傾向於持有可轉債,雖然其利率低於非轉債類,但是重點是能大概率保本(雖然債市也有違約),同時還有具有期權類的預期存在。投資和收益來源於每半年或者一年一次的結息,到期再收回本金。就今年來看,轉債的收益率曲線基本同權益市場相似,年化收益均超過了 20%。

2、進可攻。進可攻主要是針對可轉債的轉股屬性。在轉股條件明顯有利於持債人時i,投資者傾向於放棄債權,轉換成股票後成為公司的股東。而且投資者在實施轉股時,不需要承擔任何的費用。當前我國相關法律規定,可轉債轉股期一般是在可轉債發行結束之日起六個月後至可轉債到期日為止。期間任何一個交易日都可轉股。

3、可互換性。可互換性是可轉債區別於其他非可轉債的重要標誌,換言之,如果投資者在可轉債到期日之間,一直沒有行使轉換權的話,其本質就是普通的債券。轉股權是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權。而且這個轉股權利,發債人是必須的執行,不得拒絕。

可轉債對持債人、發債人的好處

可轉債的雙重屬性,對發債人和持債人而言,選擇的空間更大,更靈活,且帶來是好處是實實在在的。

對發債人而言:可轉債的利率一般低於市場的正常利率,這會為企業節省大量的財務費用,特別是在國內,大部分行業利潤不高是情況下,這點尤其重要。2019年上半年,商業銀行的淨利潤之和佔據所有上市公司利潤半壁江山,而這其中就是絕大部分是正常利率下的息差收入,如果企業債券融資會大大降低企業的經營壓力。其次,發債人在一定條件下,享有強制贖回未轉股的可轉債,這也為發債人靈活調整股權結構留下了巨大的操作空間。

對於持債人:(1)持債人相當於購買一款保底收益的理財產品。持債人有權享有按照票面利率計息的收入,對於穩健的投資者和機構投資者這點比收益高低更重要。如果公司未來發展可期,持債人有預期希望,相當於一份期權,在對持有人有利時,抓換成股票,可以享受股票二級市場的超額收益。(2)同樣,在一定條件下,持債人有權將可轉債回售給發債人,整體風險較小而且可控。(3)在企業經營不善,處於破產期時,持債人擁有由於股東的優先償還權。

投資參與可轉債的渠道

目前,在國內參與可轉債的渠道主要有以下三種。

第一:可以像申購新股一樣,直接申購可轉債。

第二,投資者通過提前購買正股獲得優先配售權。因為可轉債發行一般會對老股東優先配售,因此投資者可以在股權登記日之前買入正股,然後在配售日行使配售權,獲得可轉債。

第三,在二級市場上像買賣股票一樣買入或者賣出。

可轉債具體操作流程

滬深兩市的可轉債轉股程序有很大不同,具體來看:

1.上海市場

(1)在證券交易頁面,委託賣出,輸入轉股代碼(注意不要輸成轉債代碼,否則就成買賣交易了),再輸入要轉股的數量即可(不用填轉股價,系統自動顯示的是100元)。有的券商界面中,委託買入亦可。這是因為,只要你下面輸入的是轉股代碼,則系統就默認為你要行使轉股的權利。

(2)券商櫃檯或電話轉股,方法同上。

注意:上海市場一旦委託成功就不可撤單!

2.深圳市場

(1)券商櫃檯轉股(大多數券商要求只能到櫃檯轉股)。需要帶身份證和股東卡,到你開戶地櫃檯填表申請轉股。

(2)有的券商支持網上轉股,如銀河證券,宏源證券等,方法:在證券交易頁面,選擇其他業務(各個券商界面可能會有所區別,有疑問可向您的券商諮詢)中的轉股回售,操作方式選擇“可轉債轉股”,下面輸入可轉債代碼(深市轉債沒有轉股代碼),再輸入要轉股的數量即可。東方證券轉股方法:選擇債券轉股-轉債代碼。

為什麼可轉債基金漲幅那麼高?

今年在權益市場的帶動下,中證轉債指數也逼近年內高點,距離前期高點僅一步之遙。目前五成以上的轉債價格超過了 110 元,均值 115.5 元。轉債出現了難得的小牛市行情,其原因在於以下幾點。

第一:由於可轉債具有一定的槓桿效應,2016年以來可轉債整體下跌幅度遠超滬深市場下跌,今年以來,權益類(股票)市場在年初走出一波強勁的反彈,而以股票為載體的可轉債相應的出現快速上漲。

第二:可轉債市場的快速發展,容量增大,帶來大量資金關注產生的溢價效應。

第三:A股市場打新收益下降,大量低風險資金無處可去,湧入可轉債這個一個小品種,水漲船高。

總之,當下當下轉債市場的估值有所增加,相對性價比有所下降,債底保護性偏弱,不建議盲目追漲。同時適當參與新債申購或會取得不錯的收益。


最後提醒大家:任何投資都有風險,投資一定要量力而行,給自己匹配合適的品種,相對長期堅持持有,降低預期收益,做時間的朋友才是正道!


我是溯源歸一,關注我,和我一起實現財務自由!


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