歐菲光的2018年年報爆出24億的財務地雷，成功引爆了該公司的股價，至昨日收盤已經連續4個跌停，上百億市值灰飛煙滅。在歐菲光爆雷之後，力場君（微信公號：wuzhijingu）第一時間發佈了《歐菲光爆雷23億之前，財務數據中的兩項預警》，針對歐菲光爆雷前的數據“先兆”作出分析，在此不贅述。
今天，和大家聊聊轉機，和希望。
此前力場君（微信公號：wuzhijingu）也曾發過評論，認為歐菲光的“爆雷”，與康美藥業、康得新等存在本質區別，後兩家公司毫無疑問涉及財務造假，而歐菲光單純是踩了客戶的雷的概率比較大。
順延這一判斷，歐菲光由於金立和樂視而遭受的損失，就是一次性，並且不會預期性地發生在其他客戶身上；同時，在剝離了上述兩家“劣質”客戶的影響後，歐菲光的經營層面的數據，理應有所轉機。
事實是否如此呢？力場君著重看了一下歐菲光的一季報。如果簡單地看歐菲光的一季報，無疑還是差評，淨虧損了2.6億元；主要原因還是出在存貨計提資產減值方面，金額達2.32億元，若剔除資產減值的因素影響，歐菲光一季報也只是微虧。
繼續從更細節的數據來看，力場君（微信公號：wuzhijingu）發現以下3個財務指標，還是頗具“看點”的。
1、營收增速超預期
一季報顯示歐菲光營業額同比增幅達41%，增幅超過了2017年和2018年的水平，大體判斷在放棄了金立、樂視這兩家“劣質”客戶後，歐菲光有能力迅速調整銷售方向和客戶結構，使公司的銷售額未收到明顯衝擊。力場君認為，這是超出預期的。
2、毛利率初見拐點
其實歐菲光的毛利率是個“槽點”，前文提到，即便剔除資產減值的因素影響，歐菲光一季報仍然是虧損。主要原因就是毛利率，今年一季度的毛利率只有8.23%，遠低於2018年一季度的15.15%的水平；這導致歐菲光一季度毛利只有8億元，無法覆蓋同期的費用支出、並造成虧損。
轉機和希望在於趨勢。歐菲光在2018年的毛利率為12.32%，但是主要是前三季度比較高、達到了15%，第4季度單季度毛利率則僅為5.29%；這樣來看，歐菲光今年一季度的毛利率令人失望，但至少環比較上個季度有所好轉。
歐菲光的希望也在於，毛利率的變化趨勢能夠延續下去，能夠重回2018年前三季度的水平。真到那一天，才能說明歐菲光真正從“爆雷”的陰影中走出來了。
3、現金流量數據
歐菲光一季報經營活動淨現金流為1.09億、同比增加了113.28%，導致其主業虧損、但現金流為正數的驅動因素，不在於應收和存貨——這兩項都未見減少，而是在於應付賬款，從上年末的108.52億元增加到119.37億元、淨增加了10億元以上，成為公司經營性現金流增長的主要驅動因素。
關於應付賬款的問題，此前力場君在分析京東、分析格力電器的時候，也曾多次提到，單純依賴於“壓榨”供應商的資金鍊，並非長久之計、更非公司的核心優勢。
但就現階段的歐菲光而言，解決資金鍊上的燃眉之急倒在其次，更主要的是向市場傳遞了一個信息：供應商們對歐菲光還能欠、敢欠。或許這也從側面體現出歐菲光的供應商，對於歐菲光的信心吧。
最後還有一點需要關注，導致歐菲光2018年和今年一季度虧損的“罪魁禍首”，就是存貨的資產減值計提，對於一季度末存貨賬面價值仍然高達89.47億元的歐菲光，未來是否仍然存在減值的風險，這也是力場君（微信公號：wuzhijingu）最擔心的。
歐菲光在一季報中提到了一句：“期末減記存貨價值的影響因素已消失”並“在原已計提的存貨跌價準備金額內轉回 3.24 萬元”，果真如此，當是歐菲光經營基本面方面的“大幸”。
但是否確實能夠如此，力場君目前仍無法作出判斷，也只能且行且看。
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