由於ETF的持有人多為來自券商、保險、信託等各類機構，其大額申贖也因此被冠以風向標之稱。
上週，A股市場經歷較大調整，有媒體關注到“一股神秘力量正在默默抄底”（引號內用語為報道原文描述），其具體所指，是5月6日-5月8日這三個風險偏好驟然降溫的交易日內，高達94.83億元的資金借道ETF逆勢佈局A股。
ETF出現逆勢集中申購，是抄底信號嗎？又或者說，如果我們把ETF的動向作為投資的信號，真的靠譜嗎？
創業板50ETF份額年內激增46倍
刊發媒體：證券時報
記者：陸慧婧
發佈時間：2018年8月23日
今年以來，幾隻主要創業板交易型開放式指數基金（ETF）場內流通份額增長都超過2倍，其中，華安創業板50ETF增長46倍，從年初不到3億份增長到如今的135億份，直逼場內流通份額最多的權益類ETF——華夏上證50ETF。此外，易方達創業板ETF場內流通份額已達113億份、廣發創業板ETF場內流通份額超過12億份，增幅分別達到2.74倍及3.43倍。
但“抄底”資金多，也不一定代表這些投資者的市場方向判斷正確。年初至今，創業板指數下跌17.86%，創業板50指數下跌19.46%，均超過大盤價值指數13.48%的跌幅。
6月底以來A股ETF累計淨贖回超230億份
刊發媒體：新華網
刊發時間：2014年11月17日
上週滬深指數震盪走高，場內ETF成交活躍，逾六成收紅。A股ETF整體淨贖回3.792億份，連續第十四周出現淨贖回。據統計，6月底以來兩市A股ETF已累計淨贖回超230億份。
如果以這兩次ETF的動向作為作為投資的先行信號，大多數投資者恐怕會失望，因為印象中的聰明資金並沒有做到與大盤走勢保持同步。
第一則舊聞中提到的“創業板ETF份額的持續增長”，你也許還有印象。去年二季度開始，類似趨勢已經出現。不過，這份逆勢申購併沒有“堅持”到最後，而是在2018年11月中旬戛然而止——其後的一個多月內，創業板50ETF和創業板ETF份額合計縮減份額超過50億份。
第二則舊聞也類似，幾乎是上一輪牛市的前夜，A股ETF份額出現了罕見的連續十四周淨贖回。
是聰明資金不聰明瞭嗎？還是我們一廂情願誤讀了它？
事實上，信達證券曾經做過一份統計，發現歷史上指數ETF份額與指數走勢的背離絕非個案。以上證50指數為例，跟蹤該指數規模最大的基金——華夏上證50ETF份額，曾多次出現過與指數走勢負相關的情況。
換個角度，也許ETF的申購併不代表資金對行情開啟的判斷；ETF的贖回也未必代表其認為行情已經結束。以ETF的贖回為例，你可以理解為部分資金對行情的不樂觀而做出離場觀望的選擇，但同樣也可以理解為，在確認牛市節奏後，由於板塊和個股機會明顯增多，一部分投資者贖回ETF份額，去爭取具有更高彈性的標的。相應的，熊市中的ETF申購，其所指未必是即刻的反彈，而是用估值合宜的寬基指數ETF建立底倉。
所以，ETF份額與大盤指數的負相關未必是聰明資金的失手，也許只是我們出於投機取巧之心，做了一些自以為是的錯誤判斷。
誰也不知道市場的拐點什麼時候出現，短期趨勢指標也沒有那麼重要。相反，給企業的長期價值稱重，才不容易做出自以為是的判斷。
本材料不構成投資建議，據此操作風險自擔。本材料僅供具備相應風險識別和承受能力的特定合格投資者閱讀，不得視為要約，不得向不特定對象進行復制、轉發或其它擴散行為，管理人對未經許可的擴散行為不承擔法律責任。
長按識別二維碼
中泰資管APP
官網：www.ztzqzg.com
掃描二維碼開啟新旅程
閱讀更多 中泰證券資管 的文章
