中海達(300177)
業績持續向好
行業應用市場未來可期
推薦
長城證券 沈繁呈
國內RTK先行者，北斗導航產業龍頭。中海達深耕北斗衛星導航產業，形成“海陸空天、室內外”全方位的精準定位產品佈局。公司縱向延伸各細分產業鏈，在北斗細分行業進行了一系列投資併購，從高精度設備提供商向軟件服務商轉變。維持推薦評級。
國土測繪需求上升，軍品研發獲得新突破。中央預算已核定安排“三調”總經費11.68億元，相關公司受益。公司依託自身在北斗高精度、測繪及GIS行業的十多年積累，推出中海達國土三調解決方案。另外，中海達相關軍品資質齊全，產品在軍方領域有著廣泛的應用空間。2018年公司投入自動測量機器人和超站儀，成為公司實現業務突破的重點產品。公司已簽訂相關訂單5000多萬元，並有多個軍方項目處於投標或預研階段。
公司“內生”+“合作”，佈局高精度地圖。公司與上汽集團、光庭信息戰略協同，在車載激光雷達、車用RTK、車聯網時空數據平臺等板塊進行深度合作，有望在我國汽車智能新生態上獲得持續發展的機會。另外，公司積極研發相關產品並取得較大進展，全面佈局智能駕駛。公司的衛星導航+慣導組件已進入車廠的測試階段;“恆星一號”芯片已完成小批量流片，並在公司無人機產品上開始應用，待產品性能獲得市場驗證後，將逐步大規模應用在公司的RTK產品上。
行業應用已經成為公司主要的業務增長點，未來發展可期。目前各類國產北斗終端產品推廣應用已累計超過4000萬臺/套，後續還有發展空間，行業應用市場成為發展藍海。公司行業應用2018年佔總營收的18.17%，比去年增長93.15個百分點，增長可觀，已成為公司主要業務增長點。其解決方案在國土、交通、電力、旅遊、物流等領域得到了廣泛的應用。行業應用市場廣闊，疊加公司的快速切入、廣泛佈局，未來發展可期。
風險提示。市場競爭優勢減弱風險;RTK產品價格變動風險;北斗系統推廣不及預期;市場擴展不及預期風險;子公司靈境科技商譽減值風險。
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