新鋼股份(600782)
年報業績亮眼
盈利創歷史新高
增持
國海證券 譚倩
新鋼股份發佈2018年年報：2018年實現營收、歸母淨利570億元、59.05億元，同比增幅14.0%、89.8%。基本每股收益為1.85元，擬每10股派發現金紅利2元。
一、年報業績亮眼
2018年生產經營情況：公司全年實現鋼材產銷量888萬噸、891萬噸，同比增長3.83%、5.26%，銷量創歷史新高，其中主要產品冷軋、熱軋實現銷售175.78萬噸、712.25萬噸。報告期內，公司完成生鐵903.56萬噸、鋼893.17萬噸、鋼材坯843.54萬噸，同比分別增產3.99%、4.43%、5.18%。盈利能力方面，主要產品卷板(冷軋、熱軋)、厚板、中板、線材等毛利率為18.52%、25.41%、15.62%、15.91%、24.47%，分別較上年提高4.62pct.、5.11pct、9.39pct、8.08pct、5.51pct，公司綜合毛利率提升3.42pct.至14.39%。2018年全年公司噸鋼售價、噸鋼成本、噸鋼淨利分別為4269元/噸、3511元/噸、757元/噸，同比上升451元/噸、195元/噸、256元/噸。
成本削減情況及主要財務指標:公司業績平穩增長，實現利潤總額66.4億元並創歷史新高。經營管控方面，2018年三費及研發合計營收佔比較上年下降0.3pct.至2.2%，屬行業較優水平。負債率較年初下降5.1pct.至53.1%，去槓桿效果較為顯著。
二、2019年盈利或好於預期
“供需雙強”，2019年盈利或好於預期。因2018年末大宗商品價格普跌，需求轉弱及限產有所放鬆，年初市場對2019年鋼鐵行業走勢表現出供給松、需求弱，價格隨PMI持續下行悲觀預期。但節後下遊需求整體呈現良好的韌性，基建投資隨積極財政反彈確定，地產施工竣工加快、一、二線銷售也出現回暖，製造業中汽車對鋼材需求逐步企穩回升、家電保持較好韌性、工程機械對鋼材的需求則維持較高景氣，總體看行業走勢是“供需雙強”。雖然行業產品價格難回去年三季度高點，但一季度經濟回暖超預期，下游需求均表現出較強韌性，二季度往後鋼企盈利或好於市場預期。
三、維持增持評級
公司費用控制良好、盈利能力出色，自發電項目投產後、成本還有下行空間。暫不考慮自發電項目投產，預計公司2019-2021年EPS為1.28、1.29、1.30元、對應PE4.16、4.15、4.12倍，維持增持評級。
風險提示。宏觀經濟走低，下游需求不及預期;主要產品原材料鐵礦石價格大幅走高;自發電項目投產滯後。
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