近年來，不少上市企業財務變臉，交易所對各上市公司的監管也趨嚴，且對上市公司的問詢也是相當犀利。5月8日晚間，泰禾集團（000732.SZ）收深交所年報問詢函。
問詢函一針見血地提及現金流、回款情況、償債能力、銷售額、存貨高企、自持商業出租率低、改變房地產用途、關聯交易等19個方面的問題。
就財報來說，深交所向公司發出了以下三個問題：
一、年報顯示，2018年公司經營活動產生的現金流量淨額139.31億元，期末現金及現金等價物餘額為115.58億元；公司短期借款及一年內到期的非流動負債合計金額達574.28億元，貨幣資金對此的覆蓋比例僅為0.26，同時公司存貨週轉率、流動比率、速動比率同比均出現下降。就此請公司結合開發項目回款情況、融資能力等，說明公司相關資金安排，分析說明公司即期負債的償債來源以及是否存在短期償債風險。
二、公司2018年年報及2019年一季報中投資性房地產規模同比大幅增長且存在從存貨等其他科目轉入的情況，要求公司說明新增投資性房地產更多細節、科目轉換認定證據、原始會計核算方法等。
三、2018年年報中公司存貨賬面價值1735.28億元，佔公司資產總額的71.37%，主要為開發成本和開發產品，而存貨跌價準備期末餘額為3.07億元，存貨年末餘額中含有借款費用資本化金額為252.62億元，本年利息資本化率為9.3%。 要求公司說明各項開發成本和開發產品可變現淨值的具體確定過程；借款利息資本化金額是否準確，與借款發生額是否匹配，並結合同行業可比公司情況說明借款利息資本化率的合理性；同時要求年審會計師核查並發表明確意見。
格隆匯app顯示，泰禾集團經營範圍較廣，涉及房地產開發、酒店管理、物業管理、園林綠化工程的設計等等。
最近幾年由於地產行業處於黃金階段，不少地產企業藉此機會大幅穩穩的賺了一筆錢，比如泰禾集團。
年報顯示，2018年公司營業總收入309.85億元，同比增長27.35%，扣非歸母淨利潤21.18億元，同比增長29.34%；一季度公司營業收入74.54億元，同比增長24.47%，扣非歸母淨利潤5.13億元，同比增長100.65%。
從財報上看，2009年至2018年，公司扣非歸母淨利潤直接由負的8400多萬，一路攀升至21.18億元。儘管去年以來地產行業管制趨嚴，但是公司扣非歸母淨利潤仍然創下新高，且19年一季度大幅增長100.65%，表現非常亮眼。
從預收款科目看，2009年公司的預收賬款僅為2800萬，而2019年一季度，公司的預收款躍升為447.65億元。
儘管公司淨利潤增速喜人，預收款也大幅提升，但是，公司經營活動產生的現金流淨額卻常年為負，直到18年年報才轉為正數。
另外，就如深交所所言，2018年公司短期借款為160.38億元，期末現金及現金等價物餘額為115.58億元，短期借款金額遠大於現金。
而從公司往年披露的財報看，公司長期借款金額目前已接近600億，短期借款及長期借款合計是公司現金及現金等價物的4倍多！而最瘋狂的一年是2014年，公司的長短期借款合計為期末現金及現金等價物餘額的14.88倍！
需要注意的是，公司主營業務為地產開發，19年公司主營業務收入同比增長24.47%，而公司的資產週轉率卻出現斷崖式下跌。
由此可見，公司資產變現能力大幅放緩，而短期負債又遠大於公司現有的資金，從短期看公司即期償債矛盾在加大。
另外，年報顯示，2018年公司銀行貸款合計247.49億元，非銀行貸款842.49億元，公司債（3-5年）285.09億元，以上全部融資合計1375.07億元，融資平均成本為8.52%，由此計算公司每年應付利息約為117.16億元。
即使排除公司債的利息支出，就銀行貸款與非銀行貸款，企業每年應付利息約為96.16億元。
在房地產市場放緩的情況下，公司的平均融資成本竟然高達8.52%，而且公司61.27%的融資渠道來自其他方面，而這部分的利息為9.17%。
面對如此高的槓桿，倘若企業不主動降低槓桿，加快資產週轉率，企業將容易陷入償債困難的窘境。
值得注意的是，一季度公司其他應收賬款合計108.96億元。
值得注意的是該科目從2016年起數額激增，從2018年公司年報發現，該科目的金額絕大多數為往來款。
而以上往來款主要為集團底下的子公司，換言之從2015年至今，公司關聯交易數額激增，而關聯交易造成貓膩，難怪深交所要求公司對關聯交易進行說明。
除了以上的問題外，2019年公司賬面金額高達1606.02億元。
2018年公司賬上存貨合計1735.28億元，然而從財報看，公司僅僅計提3.06億元。
雖然公司的存貨為土地及商品房，有一定的保值增值的潛力，但是1700多億，僅計提3億，這種計算方法未免太過寬鬆。
事實上，近年來，上市房企財報被交易所問詢函“點中”並被密集問詢的案例時有出現。華夏幸福2017年年報曾遭遇上交所18問；新城控股2018年年報被上交所16問；而此次則泰禾集團則是自公佈2018年高送轉預案後再次遭遇交易所對於其定期報告的問詢。
另外，類似泰禾集團這樣短期金額佔比高於期末現金的A股房企共有18家企業，佔比最高的是*ST華業，短期借款是期末現金的65.55倍。
短期借款金額大於期末現金，對於這些地產企業而言，償債壓力或不小。
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