北京時間5月4日22:15，一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會將在美國奧馬哈舉行。
對於投資者來說，每年僅有兩次機會能夠看到或聽到股神巴菲特對下一波投資機會和股市行情的看法：一次是他為伯克希爾·哈撒韋股東所撰寫的“致股東信”中，還有一次，就是公司股東大會上發表的演說。
今年巴菲特將滿89歲高齡，芒格已95歲，有人開始擔心，今年可能是兩位耄耋老人最後一次集體親自主持股東大會。此次股東大會，花了6個多小時回答了投資者的問題。
股東大會開場白：別盯短期資本損益
在正式開始回答股東提問前，“股神”沃倫·巴菲特介紹了在場的嘉賓，和公司剛剛發佈的一季報的情況。
巴菲特說，2019年第一季度和2018年第一季度有點類似，希望大家要注意伯克希爾·哈撒韋公司經營的收益，忘記資本的收益或者是損失，後面會有大量的資本收益，還有未實現的資本收益。
由於股票投資收益明顯好於預期，伯克希爾公司一季度總利潤216.6億美元，遠高於2018年同期的淨虧損11.4億美元；A類股實現每股收益13209美元，2018年同期為每股虧損692美元；B類股實現每股收益8.81美元，2018年同期為淨虧損0.46美元。2018年四季度，伯克希爾淨虧損253.9億美元。
此前幾個季度伯克希爾之所以利潤指標表現不佳，是因為美國會計規則要求伯克希爾錄入未實現的股票投資損益。
巴菲特在最近幾年的年度致股東信中都在強調，公司總利潤將面臨“狂野而反覆無常的波動”，並認為這些波動毫無意義。2019年一季度，伯克希爾的股票投資賺得155億美元，對金融衍生品的投資賺得6.08億美元。
巴菲特特別提到了卡夫亨氏，雖然伯克希爾是卡夫亨氏的最大單一股東，但一季度伯克希爾的業績報告不包括卡夫亨氏帶來的影響。因為卡夫亨氏還沒有將2019年一季度的財報提供給伯克希爾，伯克希爾一季度的股東分紅並沒有將卡夫亨氏的經營情況計算在內。
巴菲特說，底線數據將完全反覆無常，他擔心的是，並非所有人都在學校學過會計。巴菲特說，底線數字可能對股東有害，這鼓勵聽眾把注意力放在營業利潤上。他說，隨著時間的推移，資本利得“非常重要”，但不是按季度或年度計算的。
談回購:持有多少現金不重要 關鍵看有無被低估
現場提出的第一個問題便是：伯克希爾為什麼要回購這麼多的公司股票？
針對這個問題，巴菲特說，當他們決定回購的時候，持有的現金規模約為800億-900億美元，“我們有一兩千億（美元），與1500億（美元）並沒有太大差別，對我們回購的方法並沒有改變。”
巴菲特表示，他們會在覺得公司做得好的時候才會回購股票，而且這個股票價格也是值得去回購。
“如果說你在進行合作的時候，你有3個夥伴，每個人都有100萬，有一個人說我想把我的股票賣掉，那如果說他要賣110萬，我們就不想買了，但他說要麼就90萬買不買，然後我們就買。那這樣的話我們股票是200萬，每個股份的價格就會上升。”巴菲特用這個例子說明，伯克希爾為什麼願意花這麼多錢回購公司股份。
巴菲特說，伯克希爾在買股票的時候，是認為這隻股票售價在公司內在價值以下，這個內在價值不一定是特定的價格點，可能是範圍10%左右這樣的比例。
“在今年第一季度，他們發現我們買了10億美元的股票，這並不是我非常大的舉動，”巴菲特說，在第一季度回購的這些股票可以讓股東更好，對剩餘股東是有益的，但差異不是很大，“在任何季度，我們並沒有計劃要做太多這樣的工作，除非這樣是最好的。”
11歲中國男孩提問巴菲特：“變老”如何幫助你做更好的投資
一位11歲中國男孩在現場用流利的英文向巴菲特提問：“你說過你越老對人性有更多的瞭解，你能不能講講你學到了什麼？對人性不同的理解如何幫助到你做更好的投資？”
巴菲特說，隨著年紀越大，身體狀況肯定也是慢慢不如以往了。如果自己現在去考美國SAT，可能沒辦法拿到自己當時20歲時的成績，這會是讓自己非常難堪的一件事情。
但巴菲特也認為，人越老，閱歷就更豐富，自己慢慢可讀出人性的一些東西，肯定比年輕的時候要學得更多。但在成長道路上，在學習和生活中，都吸取了很多教訓，這些是不能靠讀書學到的。
“我們真正通過什麼去學習呢？我們有時候是必須要通過你更多的閱歷、更多的積累去學習這一點。除了我所有的缺點之外，我可能沒有像以前那麼敏捷地做一些事情了。但我對人性的行為確實有更敏銳的觀察，比25年前、30年前還要多。”巴菲特說。
據瞭解，小男孩的爸爸陳蔚文今年44歲，曾任萬科廣州副總經理，喜歡個人投資。2013年參加波士頓馬拉松，獲王石點贊。
有趣的個人投資是什麼？買鴨子股票發現石油
一位女童和她的父親問沃倫-巴菲特和查理-芒格，他們最有趣的個人投資是什麼。
對於這一問題，巴菲特毫無遲疑的回答說：“當你從它們身上賺很多錢時，它們總是更有趣。”
然後，他講述了一個關於他購買一家名為Atled公司的故事。這家公司有98股股票，巴菲特購買了1股。Atled是一家路易斯安那州的鴨子俱樂部。該公司買入了一些土地，然後可以捕獵鴨子。巴菲特說，但是有人朝著地上開了幾槍後，石油冒了出來。該公司的股票也因此從每股100美元升至2.92萬美元。如果直至今天還未出售該公司的股票，可能已價值數百萬美元。
查理·芒格則這麼回答：我有兩筆，當我很小、很窮的時候，我有一次花了1000美金，我只做了一次這樣的投資。後來的一次，我買的這隻股票後來很快漲了30倍，但我在它漲5倍的時候就賣了，這是我一生當中最愚蠢的決定。所以，大家應該覺得如果你們比我做得還好的話，你們真的應該自豪。
有10萬美元你不開心 給你1億你仍不會開心
一個13歲的孩子在股東大會上說，巴菲特和芒格的成功依賴於“延遲滿足感”（delayed gratification），他問孩子們如何才能發展這項技能。
所謂延遲滿足不是說不提倡去做。我一直相信，儲蓄還是有很大力量的。但我不覺得很多富人因為有了很多錢就開心。開心和財富不是成正比的。如果你有了50萬、100萬美元還不開心，你有了500萬或者1億美元也不會開心。
巴菲特回答如何複製他的成功：遠離自己不理解的領域
巴菲特回答稱，現在確實投資環境更加有競爭性，競爭更加激烈。現在而言我覺得我會做非常廣泛的閱讀來嘗試瞭解哪些業務，哪些生意是我有更多專業知識和理解能力的。發現保險業務其實是我很容易理解的。我也可以很好的，但是我卻不能太多的理解零售。所以我把更多精力投入保險方面，你們也應該這樣做。而且你們現在面臨競爭更激烈，要找準自己的核心競爭力。儘管在採取行動上，沒有辦法馬上做這一件事兒，但是要耐心等待，等待一個好的時機馬上採取行動。現在雖然競爭激烈，但是遊戲也更加有趣。
芒格說，我覺得現在最好一個方式就是專業化，你不會想去一個牙醫那裡看骨科的疾病。所以最常規一種方式就是慢慢收窄專業範圍，實現精細專業化。
人生最重要的是什麼？巴菲特：我和芒格都想多活幾年
有一個年輕人問及，巴菲特和芒格目前認為人生中最重要的是什麼？
巴菲特打趣稱，首先，他希望自己和芒格能夠活更久，但是時間和愛是用金錢買不到的，也是最重要的。
他非常幸運可以在生活中控制自己的時間，也有足夠的金錢做自己想做的事情。他和芒格能夠做不受肉體衰老程度限制的工作非常幸運。
芒格也認為，最重要的是做自己想做的事情。同時，巴菲特再一次強調了生在美國很幸運，符合他一貫對自己投資生涯的評價。
關於中國市場
有人問及巴菲特如何看待中國金融業擴大開放，以及是否未來在中國投資新業務？
巴菲特表示，中國是個大市場，我們喜歡大市場。在沒有中國新的擴大開放政策時，我們就已經在接觸中國了。伯克希爾已經在中國做了很多，但是沒有做足夠，未來15年內也許會做一些大的部署。
芒格表示，整體來說局勢在好轉，中美兩國相處融洽很重要，如果不能相處融洽其實很愚蠢。
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