投資要點：
公司公告：
1）發佈2018年報：2018年實現收入6.74億元，同比增長82.6%，歸母淨利潤3244萬元，同比下滑34.2%，扣非後歸母淨利潤2871萬元，同比下滑30.7%；其中18Q4單季度實現收入3.53億元，同比增長146.4%，環比增長168%，歸母淨利潤219萬元，同比下滑62%；2）發佈2019年一季報，實現收入1.16億元，同比增長57.7%，歸母淨利潤1143萬元，同比增長441.16%。18年收入超預期，利潤低於預期，19Q1利潤超預期。
收入大幅增長，主要源於公司在集成電路領域順利成為國內先進製程合格供應商，大客戶訂單增長較快。2018年，新增高純工業系統訂單8億元，溼法清洗設備訂單1.1億元，累計新增9.1億元，同比增長35.82%；另外一方面由於公司拓展清洗設備產品，在溼法方面投入較多研發，2018年研發費用增長2300萬元，研發費用率5.41%，2017年研發費用率為3.6%，導致公司歸母淨利潤出現下滑。若還原研發費用、上市補貼及股權激勵費用的影響，同比歸母淨利潤增長約45%。我們認為，2019年，公司前期投入將進入收穫期，19年計劃獲取新增訂單15億元，確認收入10億元，相比公司18年規劃，增長100%
來自半導體領域收入佔比持續增長，毛利率略有下滑。由於公司為保障競爭優勢，產品售價方面略有折扣，且成本端收到材料價格上漲限制，導致綜合毛利率減少11pct至28%，主要來自半導體行業的毛利率下降所致，2018年來自半導體領域毛利率為25%，下降15pct，非半導體行業（包括光伏、LED、醫療等）毛利率35%，相比2017年38%基本持平。2018年公司來自半導體領域的收入4.39億元，同比增長109%，佔比達到65%，公司圍繞半導體的業務佈局初現成效。
溼法清洗設備業務進展順利，客戶訂單豐富，2018年新增業務訂單約1.1億人民幣元，預計部分產品將在2019年確認收入。根據SEMI數據，2015年，全球半導體清洗設備的市場規模為26億美元，到2017年發展到32.3億美元，據ACMR估計，2020年，清洗設備將達到37億美元，而隨著清洗工序不斷增加，新建廠線增加和改進的驅動下，未來5年市場需求呈上升趨勢。公司槽式設備已得到眾多優質客戶認可，溼法清洗設備已獲得了中芯、萬國、TI、燕東、華潤等用戶的正式訂單，後續單片式清洗設備也在驗證過程中，預計19年有望取得訂單。
逐步形成圍繞半導體產業的設備、材料、工藝三位一體的戰略佈局，維持“增持”評級。啟東工廠即將投入使用，後續溼法設備將逐步搬遷至啟東生產，並且通過子公司至微半導體在合肥設立子公司，主要佈局晶圓再生及部件清洗業務，同時佈局半導體裝備相關的化學品及耗材領域。公司發行股份並配套募集資金收購波匯科技已得到證監會批覆，所有新增股份已經登記完畢上市，目前總股本2.58億股，預計波匯科技於2019年4月開始並表。新增對其盈利預測中波匯科技部分（調整19-20年預測，原預測為1.45/1.97億元，新增21年），預計2019-2021年淨利潤分別為1.32/2.72/3.42億元，EPS分別為0.51/1.05/1.33元/股。
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