（上接A01版）在知悉科創板項目需要保薦機構跟投時，公司就開始了相關準備工作，如梳理科創板儲備項目，預計相關項目的申報時點、融資規模，預估需要跟投的資金。根據科創板儲備項目的計劃融資額及《指引》規定的相關跟投比例，公司對未來1-2年內需要跟投的資金進行了測算。
某中型券商人士介紹，由於公司科創板項目較少，所以跟投準備工作進展較快，目前已基本就緒。
促進合理定價
有分析人士指出，券商參與跟投有助於券商更審慎合理地對發行人股票進行定價。另類投資子公司在跟投過程中，通過獨立研究和決策，對企業進行估值定價，在合規的前提下，可為投行的定價提供參考。
萬聯證券指出，跟投對券商的資本實力要求高。目前行業IPO平均承銷費率約為4%，實質上將基本用於跟投，因此項目主要盈利來源於跟投後的收益。同時，《指引》明確保薦機構跟投限售期為24個月，在一般戰略投資者和實控人限售期之間，期限安排與責任對等，減輕了集中解禁可能造成的流動性風險，也對保薦機構的長期定價能力提出了更高要求。
華東某券商業務人士對記者表示，另類投資子公司作為單獨的法人主體，與券商的保薦機構相互獨立。而且，兩者本身擁有不同的決策機制和考核機制。雙方需要以合規、規範為前提，結合各自專業能力，在跟投機制下發揮各自的專業效能。另類投資子公司則需獨立判斷髮行企業的合理估值，給予投行部門相關建議；投行部門基於市場投資者的詢價交流也會形成合理估值。兩者互相印證，合力形成更優的定價能力，最終的發行價格更能反映出市場對發行企業的認可程度。
面臨補充資本金挑戰
上交所網站顯示，截至5月5日，共有98家科創板受理企業披露相關信息。從募資規模看，上述企業平均募資規模9.93億元。
根據《指引》，發行規模不足10億元的，跟投比例為5%，但不超過4000萬元。從平均募資規模看，上述98家企業共需要跟投39.2億元。
中泰證券根據上交所已受理科創板標的信息，對跟投規模/另類投資子公司淨資產進行估算後發現，部分子公司或面臨資本壓力，後續需關注子公司增資需求。
上述華東某券商業務人士表示，券商跟投機制不僅考驗投行的定價能力，對券商另類投資資本金的充足程度也提出更高要求，另類投資資本金的規模一定程度上反向制約了該券商投行承攬項目的能力。要求跟投的比例較高，鎖定期較長，對於券商另類投資資本金的消耗速度會較快，由此帶來券商的融資壓力。
“科創板跟投，長期看將對證券業的資本實力形成考驗。預計證券業將加快再融資步伐，加快對另類投資子公司的增資力度。”中信建投分析師趙然表示。
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