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熟悉的黑框眼鏡
北京時間4月25日，微軟發佈了2019財年第三財季財報。
營收為305.71億美元，與去年同期的268.19億美元同比增長14%；淨利潤為88.09億美元，與去年同期的淨利潤74.24億美元同比增長19%。
微軟Q3調整後EPS和營收均超出華爾街預期，從而推動其盤後股價大漲，次日盤中市值首次突破一萬億美元，加入到蘋果、亞馬遜萬億俱樂部行列。
一個字：穩
財報圖解
季度經營情況
分部門情況
產品矩陣
值得關注的地方：
1）Commercial bookings 受訂閱續期基數龐大以及Azure長期大訂單的影響，同比增長30%。
2）Commercial cloud 營收同比增長41%，其中有Office 365，Azure，Dynamics 365的功勞。
3）Office 365 企業版營收同比增長30%，MAU超過1.8億；Office 企業版營收同比下降19%，企業用戶流向Office 365趨勢明顯。
4）Office 消費者版營收同比增長8%，Office 365 消費者版訂閱人數增至3.42億。
5）Dynamics 產品及服務營收同比增長13%，其中Dynamics 365營收同比增長43%。
6）Surface 營收同比增長21%，至13.29億美元，微軟連續第七個季度硬件銷售達到十億美元以上。
7）Azure 營收同比增長73%。
眾所周知，Windows+Office是微軟（也可能是地球）目前最深的護城河，所以不用多講，重點看一下微軟新的增長點。
•「I don't see any deceleration. I don't see any competition for them.」——Office 365
Microsoft Teams
近日視頻會議應用Zoom上市受到熱捧，不禁讓人想起微軟協同辦公主要代表應用Skype for Business、Microsoft Teams。
在Zoom官網可以看到一份Gartner的2018年視頻會議應用市場報告截圖，注意在領導者象限微軟與Zoom的位置很接近，同屬行業第一梯隊。
根據Gartner報告，視頻會議解決方案的市場規模在2022年將達到71億美元，驅動市場增長的主要來源是雲視頻會議行業的增長。Gartner預計通過嵌入式音頻會議參會的用戶的比例將從2016年的10%增加到2022年的65%。
接下來具體對比一下Zoom與MS Teams視頻會議方案。資費方面差不多，但是MS Teams本質上是Office 365計劃裡附送的應用。這樣看的話，微軟強大的生態更具吸引力。支持參會人數方面，Zoom最高支持1000名參會者，而Teams支持10000名參會者。儲存空間方面Zoom支持無限制的雲儲存空間，而Teams只支持1TB空間。
整體來看，Zoom與Teams無太多價格上、技術上的差別，而Teams主要背靠Office 365生態。鑑於目前國內世紀互聯運營的Office 365中國版暫不支持Teams，其知名度在國內自然不高。
另外，Zoom招股書的風險提示部分中指出，有超過50%的財富500企業使用Zoom，但只有4%的公司付費超過10萬美元。微軟財報電話會議中納德拉最先提到的便是Teams：財富100企業中有91家使用Teams，超過150家機構擁有1萬活躍用戶，相比之下，微軟toB優勢凸顯。
除了可以提供視頻會議服務外，還有類似Slack的企業聊天服務。去年年底Spiceworks對北美和歐洲的900名IT決策者進行調查，在所有商務聊天應用程序中，Teams將在未來兩年內實現最快的增長。調查顯示，到2020年41%的受訪企業希望使用Teams，而Slack則為18%。
由於Teams是集成在Office 365套件中，這一塊業務貢獻更像是對Office 365協同辦公的生態補充完善。Spiceworks之前報道，Teams的使用率上升很可能受到Office 365用戶無需額外支付費用的影響。隨著國內雲市場將來的逐步放開，微軟Office 365生態在國內的發展空間巨大。
Dynamics 365
今年5月份，微軟將正式把包含了CRM、ERP的Dynamics 365帶進中國市場，協同Office 365和Azure。
通過財報數據，可以直觀感受到Dynamics 365是Dynamics產品線的增長點。據相關媒體報道，2017財年Dynamics 365營收約為20億美元，假設2019財年第四季度同比增速為40%，則2019財年Dynamics 365營收可達48億美元。
根據Bloomberg對微軟渠道商最新調查問卷顯示，大家認為Dynamics CRM在與Adobe深入綁定後，會成為該賽道龍頭Salesforce的「可敬的對手」。調查顯示根據經驗，Salesforce與Dynamics市場份額70%/30%，得益於Adobe的助力，預期市場份額將會到60%/40%。至於Dynamics ERP，目前客戶集中在小公司，市場份額也不大。
總的來說，市場比以前更關注Dynamics 365的表現。從全球雲服務的市場來看，SaaS市場的收入規模比IaaS和PaaS之和還大，Dynamics 365初入國內市場，未來表現拭目以待。
Azure vs AWS
微軟近幾年所謂的「成功轉型」離不開Azure。
亞馬遜早早押寶雲計算，AWS如今風生水起，微軟自然不甘落後。根據Canalys統計數據，目前AWS市場份額一騎絕塵，Azure緊隨其後，Google虎視眈眈。相較於AWS 47%+的年增速，Azure 80%+的增速逐漸與其縮小差距。
近日，亞馬遜也發佈了最新財報，AWS最新季度營收77億美元，同比增長41%，增速繼續放緩。微軟只披露了商業雲的營收與Azure的營收增速，商業雲業務營收96億美元，同比增長41%。
為了得到Azure與AWS營收規模比較，我們根據Canalys對2018 Q4 Azure的營收數據進行倒推，結合當時Azure佔商業雲營收約40%，最終得到2019 Q1 Azure營收約38億美元，基本上是AWS的一半。
Azure根據Canalys數據測算，時間為現實時間
今年2月份RightScale的一份調查報告顯示，Azure的Adoption Rate比去年增長7 pct，與AWS差距已經不大。
在Bloomberg最近對微軟渠道商做的問卷調查中，渠道商透露Azure與AWS相比，能贏得90%的3000萬、4000萬美元以上的大訂單，而AWS拿下的訂單更多集中於中小企業。納德拉在電話會議中也表示如今財富500的企業中95%使用了Azure。憑藉微軟在美國出色的政商關係，在政府的大合同面前，微軟比亞馬遜更有優勢。
我們認為下一個季度的Azure增速極為重要，如果仍維持在70%，環比將迎來52%的增長；如果增速大幅下滑，恐被AWS拉開距離。
開放 = High Level
Windows+Office的光芒萬丈往往使微軟在其他方面的存在感變得很低。現如今又有Azure這位「救世主」的出現，讓微軟再創輝煌。然而我認為微軟最大的改變是開放，最大的功臣也是開放。
之前媒體普遍認為錯失移動互聯網時代，微軟就錯失了未來。當年為了Windows Phone生態，微軟接手諾基亞，嘗試以軟硬結合方式統治移動端OS，然而虎落平陽。軟件匱乏導致開發者熱情不夠、開發成本高企，獨立開發者沒有動力，軟件生態徹底崩潰。但是微軟並沒有放棄移動端，只是換了個角色。
微軟在業界享有iOS、Android「最佳開發者」美譽，iOS劉海屏率先適配、定製化獨佔應用都不在話下。微軟應用無論在Apple App Store還是Google Play都大受歡迎，評分也優於大部分應用。其中7款應用在Google Play下載超1億次（微信在Google Play超1億次下載）。
數據來源：Apple App Store, Google Play
微軟也愈發重視與開發者之間的關係，如收購GitHub算是取悅開發者之舉，目前GitHub有超過3600萬註冊用戶。遊戲層面，微軟計劃讓Xbox Game Pass登陸更多的平臺，除了自家的Xbox，Win10之外，還包括任天堂Switch甚至還有索尼的PSN。
最後，基於Chromium內核的Edge瀏覽器顯現出微軟的開放與「妥協」。放棄自家Edge HTML，轉投友商的Chromium需要很大的勇氣與決心。
開放的Edge不僅支持Chrome應用商店插件，同時也支持微軟商店的Edge插件。繼承了Edge如絲順滑的操作體驗，外加性能高度優化，預計將會對Chrome的市場份額造成衝擊。
Chromium內核的Edge內測版
來源：statcounter，桌面端瀏覽器市場份額統計
小結
總的來說，微軟這一份財報是大幅超預期的。commercial bookings同比30%的增長讓華爾街無比震驚，這主要得益於Office 365與Azure。三年一版本的Office盈利能力自然不如一年一訂閱的Office 365來得長久、穩定；押寶混合雲讓Azure在toB端風生水起。
對下一財年的展望，管理層仍然充滿信心，給出營收、利潤兩位數增長的指引，仍看好雲市場，小摩第一時間把目標價上調16%至145美元。
我們認為下一季度Azure的營收增速十分重要，一定程度上決定了追趕AWS的成與敗。Office 365生態日益完善也提高了用戶粘性。微軟還在繼續改變，不再執著於One Windows平臺，身懷全平臺軟件，仗劍走天涯。
評價微軟這家公司，對它有過愛，有過恨；有過讚不絕口，也有過怒其不爭。但不管我們如何看待它，微軟的護城河就在那裡，深不可測。
數據來源：Bloomberg一致預期
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