幣市“小陽春”來的快，玩的也很瘋狂。曾割肉離場的“老韭菜”張小建在朋友圈“放言”：俺又殺回來了。
“IEO激活市場存量資金後，火幣Prime等新玩法會繼續掀起層層漣漪。”大牛雖遙遠，小浪仍可期，他琢磨著該如何下手。
不過，從10萬到1萬，自稱創造了財富笑話的“幣圈小白”高悅卻並不買賬，她試圖弄明白一個問題：到底是人為炒作還是市場回暖？
“幣價漲跌只是表象。”獅子社群聯合創始人於蔓告訴核財經APP，資金的嗅覺向來是最敏銳的，它們會迅速流向獲利的方向與空間，實現收益最大化。
“前陣子的幣市行情是行業情緒和從業者期盼疊加下，遊資炒作助推共同形成的結果。”她對此現象解釋稱，首先，資金從IEO開始突破，在平臺幣與山寨幣之間來了一波神操作；接著，當平臺幣與山寨幣輪番上漲後，主流幣則變成價值窪地，行情順勢又傳導至主流幣。歸根結底，這是二級市場的金融遊戲，IEO 只不過是款美麗的嫁衣。
眼下，這波上漲行情勢能漸弱，能否持續上行，很大程度上取決於增量資金的入場。若不如此，現階段賺錢效應終會演變為一場吸血場內玩家的消耗戰。
置身其中，又該如何存在呢？
IEO勢能漸弱，頭部之爭趨於白熱化
2019年Q1，IEO項目崛起，火幣 Prime 首個項目 TOP Network也於3月26日正式開放搶購，其賺錢效應讓主流幣種望塵莫及。
進入4月後，幣圈畸形漲勢不僅讓IEO暗戰愈加混亂，也使三大交易所的優選平臺之爭進入了白熱化。
4月1日，幣安發佈公告稱，即將上線今年第四個Launchpad項目Matic Network；4月10日，據OKEx官方數據，OK Jumpstart首期項目積木雲預約搶購僅用時1秒便完成10億BLOC超額預約，訪問人數有百萬之多；4月16日，據火幣官方消息，火幣Prime第二個項目Newton Project首輪4億枚NEW搶購用時僅3秒。
可見，“高收益”讓幣圈殺紅了眼，但隱憂也正在浮現。日前，調研鏈Insight Chain（INB）發佈了一份投資者關於“Matic Network即將上線幣安Launchpad”看法的熱點調研。結果顯示，本次在Insight DApp內共收集有效問卷167份，其中50.9%的投資者認為MATIC能夠繼續為BNB的上漲提供強勁動力，44.3%的人表示有困難。同時，MATIC作為幣安第四個Launchpad項目，55.1%的投資者認為其仍能上線即大漲，41.9%的投資者則認為漲幅會小很多。從調查數據來看，近半數持悲觀態度。
核財經APP也在採訪幣圈資深投資者中發現，這場擊鼓傳花的遊戲中，IEO已成“比誰跑得快”的遊戲。於蔓分析稱，從週期和勢能上來看，IEO已不足以支撐漲勢，其熱潮很快會退卻。
前些日子，不少幣圈大佬喊出“IEO要崩盤”，看衰似乎已成行業共識。上月底，以太坊創始人“V神”還對IEO大加指責，認為它就是交易所進行ICO，是行業發展的倒退。
事實上，面對輿情變化，三大交易所也很快做出了調整。幣安方面稱，將在第四個Launchpad項目上採用新的搖號抽籤模式。4月18日，OKEx宣佈OK Jumpstart二期規則將在三個方面進行升級：一是OKB快照將改為隨機快照；二是OKB持倉統計時間改為15天；三是原一輪銷售改為兩輪銷售。而火幣Prime已經在二期項目中升級為“階梯搶購+搶紅包”模式。
火幣全球站CEO七爺在接受核財經APP採訪時表示，火幣將在近期推出“Prime Lite”。據他介紹，Prime Lite旨在解決交易所傳統上幣與火幣Prime上幣之間的問題，優勢在於，給不滿足火幣Prime要求的項目一個上線機會。
此外，坊間對“IEO與Prime”的比較從未停息，火幣官方宣稱二者並不相同。七爺指出，Prime定位是營銷平臺，IEO本質依然是融資。
“通過火幣Prime，項目低價出讓一部分份額給HT持有者，關鍵在於用戶紮紮實實地得到了利益，項目獲得曝光效應成了行業網紅。IEO 有點像交易所做承銷商，是一個明確違規的行為，項目上線後往往會快速暴跌。不過，BitTorrent（BTT）是個例外，但功勞應屬孫宇晨，而非IEO。”他說。
不僅如此，幻想得到IEO項目“寵幸”的張小建近幾日也有點害怕了。“最近市場觀望情緒漸濃，我既想去搶購賺一波，又怕逃不掉被割。”他竟在搶與不搶之間沒了主意。
七爺還坦言，IEO勢必會變成一個投機遊戲。“因為，一是搜刮過一輪後，好項目已經不多了；二是目前中小交易所缺乏甄別能力與品牌號召力，尚不足以為項目賦能。”他說。
言外之意，IEO已難以維繫了。
USDT溢價，BTC持續淨流入
誠如於蔓所言，IEO勢能漸弱後，資金流向主流幣反應了市場主力和莊家的意圖。
新加坡分析師Linder Wu將此現象比作“蹺蹺板效應”，即當前數字貨幣市場是存量博弈，IEO使平臺幣上漲，而平臺幣價格拉昇不是憑空出現的，是主流幣資金導入平臺幣一端的結果。
“IEO神秘面紗被揭穿後，主力資金又會導入主流幣，緊接著散戶開始跟進，主流幣行情走俏。”Linder Wu說。
4月2日中午12時30分許，BTC價格在數分鐘內由4200美元飆升至5000美元，且大半個月以來均處於窄幅震盪狀態。“從近日波幅來講，BTC價格上下波動不是很大，多次回踩下方支撐位後，低點不斷抬高，高點再創新高，蓄勢上行之勢明顯。”Linder Wu分析道。
另外，PeckShield態勢感知平臺數據監測顯示，4月份以來USDT市場流通量激增3.14億枚。
4月16日，PeckShield方面消息稱，4月份以來USDT市場流通量激增，一是Tether Treasury官方新增發3.14 億枚USDT （Treasury地址的流出和流入數量之差），還面向以太坊網絡新增發ERC20 USDT 1.7億枚；二是Tether Treasury官方資金流出總計131次，較上月活躍度環比增加15倍，總計流出額度3.46億枚USDT。4月19日，Tether Treasury官方賬戶餘額約1.51億枚USDT，市場流通總量為23.69億枚。其它穩定幣除TUSD外，2019後均有較大幅度變化。
穩定幣總髮行量變化對比。數據來源：PeckShield
PeckShield研究人員表示，數據說明USDT的市場流通量在增大，這是市場對USDT需求量增加造成的。
俗話說“春江水暖鴨先知”，交易所必然是最先感知到的。4月18日，七爺告訴核財經APP，當前交易量較去年年底有了較大增長。“最近幾周，我注意到有場外資金開始進場，其中USDT產生高溢價是場外資金入場的標誌之一。”他說。
當日，火幣上USDT購買價格為6.81元，場外溢價率為1.79%。而本月USDT最高場外價格是4月8日創下的7元，溢價率高達4.35%。
七爺還透露，火幣平臺大額淨流入已持續一個月之久，其中，4月1-18日淨流入資金已超過2019年Q1的10倍之多。由此可見一斑。
核財經APP注意到，從數字貨幣交易量來看，進入4月後成交量回升推動大量籌碼完成了轉換。BTC近期處於持續放量狀態，可視為有資金建倉的信號。區塊鏈市場數據分析與服務平臺比特易監測顯示，最近30天內，Huobi、Binance、OKEx、Bitfinex四個交易平臺的BTC資金淨流入量累計超過了75億元人民幣。
比特易數據分析師少雄稱，資金淨流入量是非常關鍵的數據，當前有很多資金已至BTC，似有異象。
用戶決定價值，自由是“源頭活水”？
幣圈，是個赤裸裸的逐利場。
“每個人都想從中分一杯羹，價值投資並沒有立足之地。”Linder Wu認為，韭菜們都抱著一夜暴富的投機心理跟風而來，偏離了基本的投資理念。
而IEO勢能遞減之際，躍躍欲試的投資者陷入了集體焦慮。核財經APP就價值投資請教了多位業內專家，理論界和創投界眾說紛紜，莫衷一是。不過，他們一致認為，如4月2日那樣的普漲行情短期內很難再現。接下來，不僅賺錢效應會不斷漸弱，而且操作難度會不斷上升。
“幣價長期看用戶數，短期問上帝。”萊比特礦池創始人江卓爾的這句話在業內被廣為流傳。
就目前而言，DGroup創始人趙東認為，挖礦和交易是數字貨幣世界的兩個核心點。這便從投資的角度解釋了一個問題，即為挖礦類的PoW幣種與頭部交易所的平臺幣行情走俏找到了歸因。
遠期看，挖礦類幣種的代表BTC與平臺幣的終局並不相同。趙東告訴核財經APP，BTC素有“數字黃金”之稱，具有“價值儲藏”屬性，在區塊鏈世界已達成廣泛共識。而平臺幣是中心化的產物，容易受到平臺制約和政策影響。
從價值經濟學的角度看，價值的本源是人的需求。趙東認為，未來一條鏈價值大小，是由它的用戶數決定的。“未來，如果有一億人入場，用戶集中在哪個鏈上，那個鏈就會沾光。”他說。
而反過來說，哪個鏈能支撐更多人的使用和需求，它未來的市值可能就會越大。“現在，BTC有巨大的先發優勢，區塊鏈以外的人，基本只知道比特幣，這些都會計算到BTC品牌價值裡面。”江卓爾說，“BTC越堵，就會有更多人去思考什麼樣的路線是對的。從以太坊的分片技術，到BCH的大區塊，均在嘗試著不同的破題方案。”
作為奧派經濟學的擁躉，江卓爾認為，“區塊鏈的價值是經濟自由”。
“以前，政府是控制一切的，所謂‘普天之下，莫非王土；率土之濱，莫非王臣’，而人類文明越發展，公權力是不斷撤退的。以美國為例，美國用三權分立控制了公權力的泛濫。從美國貨幣層面來說，美國政府沒有貨幣發行權，由獨立的美聯儲發行貨幣。現在，利用區塊鏈這種技術將可能實現奧派經濟學的核心——市場自由與小政府主義。”江卓爾解釋道。
未來誰能勝出的關鍵在於，是否能帶來新的經濟自由。他解釋說，“從過去的發展歷史看，BTC帶來了貨幣自由，ETH帶來了股權自由，穩定幣帶來了法幣流通自由。另外，我還看好去中心化存儲，它可以帶來文件/信息自由。”江卓爾認為，當前階段下，交易所是從經濟自由中分得了一杯羹，並不是利潤源泉。
同樣，生存和自由是人的源動力，不需要任何理由。他說，“道是生存。道生一是效率，要生存就得提高效率；一生二是競爭，要提高效率就要競爭；二生三是自由，要競爭就需要自由。”
在江卓爾業務邏輯裡，什麼地方有經濟自由，什麼地方就是財富的“源頭活水”，確保投資面覆蓋利潤源泉，即為他的“蓋源頭”理論。
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