皮沒了，毛更粗了。
文｜曉曉
4月9日凌晨，北京新氧科技有限公司（以下簡稱新氧）向美國證券交易委員會（SEC）提交了招股說明書，擬在納斯達克交易所上市。
4月10日，上交所發佈華熙生物招股說明書，計劃登陸科創板。
一個是互聯網醫美平臺，聚焦醫療美容的信息服務和預訂服務；一個是醫美填充物——玻尿酸的原料供應商。立足於醫美行業之上的供應商活得滋潤，而另一方面醫美機構卻迎來關門潮。
這是為何？
醫美機構不賺錢
據ISAPS數據，2017年我國醫療美容市場規模超過1760億元，成為繼美國和巴西之後的世界第三大醫美市場。至2020年，我國醫美市場有望達到3150億元，2015-2017年的年複合增速高達42.23%，預計2018-2020年的年複合增速達29.35%。
醫美行業的早期超高速增長，也迎來了資本的關注。根據公開數據，2015年，醫美行業迎來240多起投資，較2008年增長超過15倍，投資金額增長近10倍。永成醫美、華韓整形、希思醫美、瑞瀾醫美等醫美機構也陸續掛牌新三板。
從當前情況來看，這些醫美機構盈利狀況並不樂觀。據各企業財務數據顯示，企業毛利率普遍在50%以上，但淨利率多在10%以下，甚至為虧損狀態。其中，希思醫美2017年度淨利率為-16.37%，而瑞瀾醫美已連續兩年錄得淨利率為負值。
▍根據各企業最新財報期內數據整理（青眼製圖）
此外，登陸港股的麗都整形於去年6月宣佈摘牌。根據麗都整形2017年年報顯示，公司營業收入達4.79億元，歸母淨利潤為-3253萬元，同比降低250%。財報指出，公司營業成本及銷售費用較上年增長近1.5億元，且該年度新開的兩家醫院均未實現盈利。
34000多家醫美機構關停
據前瞻產業研究院數據顯示，最近三年來，醫美行業新註冊的企業大幅增加，2018年後有所放緩；但是註銷的企業數量大致呈一路上升趨勢，尤其是2018年3月以來，呈激增狀態，2018年註銷企業達34508家，數量是2016年的3.8倍。
一方面是廣闊的市場前景導致新開美容企業如雨後春筍般出現，一方面又由於其“高風險，盈利狀況不佳”導致關門的企業越來越多，行業洗牌加劇。
對於一家醫美機構來說，最重要的就是醫生。但據相關報道稱，截至2016年年底，我國共有5600多個正規醫美機構，但持證醫生僅有3000~4000名。也即是說醫療美容機構的數量比註冊醫療美容醫生還要多，導致無證上崗等行業亂象頻出。而頻繁見諸報端的醫療整形事故對涉事機構而言無疑也是致命打擊。
此外，醫美機構與醫院不同，不屬於“剛需型”。其獲客還依賴於營銷，最常見的莫過於在百度上進行推廣，引流費用普遍偏高。北京炫美醫療整形醫院的院長馬克曾在2018年7月表示，“百度競價的單人獲客成本在4000~6000元之間，這還只是進店成本，成交成本會高達7000~8000元之間，”“這對於中小型的醫美機構來說根本承擔不起。”
渠道模式也被認為是拉低醫美機構利潤的重要推手之一。渠道模式是指很多醫美機構藉助渠道商獲客，美容店、健身房等，渠道商從中間抽取高額提成，高達五六成。再扣除營業成本，美容機構的利潤所剩無幾。
為了降低成本，部分不良整形機構通過使用偽劣藥品器械，來擴大利潤空間，亂象加劇。2017年6月底，針對非法醫療美容亂象，原國家衛計委等7部門重拳出擊，印發《嚴厲打擊非法醫療美容專項行動方案》。市場競爭加劇、高風險、盈利能力弱以及市場監管加強等成為大量醫美機構關停的主要因素。
▍截自國家衛生健康委衛生健康監督中心網站
醫美“配套”企業增長
相比之下，醫美“配套”企業似乎抗風險能力更高，且盈利狀況普遍較好。包括向醫美機構提供整形產品的原料供應商，以及提供信息服務的互聯網平臺等。
根據新氧招股書顯示，新氧成立於2013年11月，其業務模式主要包括三部分：與醫美相關的原創內容；社交化的社區；醫美在線預訂服務。截至2018年12月31日，約有4000家醫美機構與新氧展開商業合作。
新氧的經營數據顯示，其正處於快速成長期。招股書披露，其總營收從2016年0.49億元上升至2017年的2.59億元，增速高達428%；2018年總營收增長138%至6.17億元。從2017年其開始實現盈利，淨利潤達到1720.2萬元；2018年同比大幅增長220%，達5508萬元。
▍新氧招股書
截至目前，新氧已經完成數十億元的融資。
另一家在新三板掛牌的亞華醫美，其主營業務是為醫美機構提供品牌戰略規劃、營銷傳播與運營管理等服務。自2015年以來其淨利率均維持在30%以上的較高水平。2018年，營業收入約為2510萬元，淨利潤為841萬元。
除此之外，為醫美機構提供玻尿酸原料及相關產品供應商華熙生物，或將作為首個涉足醫美的企業登陸科創板（詳見：《淨利率高出行業2倍的華熙生物，或成首家登陸科創板的美妝企業》）。2016-2018年該企業淨利率分別為36.7%、27.1%、33.6%。
綜上可見，對比不賺錢的醫美機構，醫美“配套”型企業卻迎來資本的春天。
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