本週觀點需求真空期期間高庫存vs新開工面積支撐，鋼價或先抑後揚。
(1)截至19年2月15日，MS247家高爐產能利用率環比持平，相對節前下行0.34%，受高位鋼價影響，高爐開工率有望繼續維持高位；本週Mysteel電弧爐產能利用率環比下降1.95%，目前僅為3.34%，受淡水河谷事故影響，廢鋼對高價鐵礦石形成替代作用，高廢鋼價格導致電弧爐開工率承壓。疊加唐山開啟重汙染響應，生態環境部發話“環保力度不能放鬆”，未來產量上行空間有限。(2)本週我的鋼鐵測算消費量上行23.72萬噸，目前仍然未到正月十五工地返工高峰，疊加18年10月-12月新開工面積高增長，鋼鐵需求季節性向好，低位需求環比需求存在上行可能。(3)相比節前，主要品種廠社庫大幅增加780.55萬噸，累庫速度大超預期，但庫存絕對值仍未超過去年高位。在生產端上行空間有限，未來消費量有望提升的情況下，相對低位庫存或將維持。(4)受巴西鐵礦事故及累庫超預期影響，本週鋼價小幅上升。目前仍然處於相對高位。綜上判斷：目前由於需求真空期導致的快速累庫短期內會對鋼價起到抑制作用，但由於生產端上行空間有限，鐵礦石價格形成成本支撐，疊加10-12月新開工高增長、基建刺激和信貸放鬆帶來的需求與價格支撐，返工開始後短期受高庫存壓制的鋼價存在上行可能。
社融超預期疊加多宏觀利好，宏觀悲觀預期出現修復。(1)1月份社會融資同比增長51%，M2同比增長8.4%，皆大超市場預期，新增人民幣貸款3.2萬億，創歷史新高；表外融資結束連續10個月的下行，信託規模增加345億轉正，疊加基建刺激、地方債認購超預期以及貿易戰談判的積極推進，宏觀經濟和下游需求悲觀預期有所好轉。(2)雖然10-12月新開工面積高增長，但目前房地產“房住不炒”主方針仍未改變，疊加居民高負債率導致房地產下行趨勢較難反轉；製造業PMI低於榮枯線，銷售數據較弱，遠期下游悲觀預期仍待改善。(3)目前鋼鐵股票估值處於歷史低位，短期隨預期好轉存在修復可能。綜上判斷：社融、貿易戰、基建、地方債等持續多利好或將使低估值板塊隨宏觀預期修復而出現反彈行情，但目前行業下游悲觀基本面預期仍未得到根本性解決，板塊仍不具備反轉行情條件。
投資建議：受社融超預期以及宏觀預期修復影響，疊加鋼價或將先抑後揚，板塊存在反彈機會，推薦低估值高彈性標的華菱鋼鐵（000932）、新鋼股份（600782）以及南鋼股份（600282），且受地產數據強勢影響，建議關注長材標的韶鋼松山（000717）、三鋼股份；目前行業供給側改革基本結束，邏輯重回需求端，遠期下游悲觀需求基本面仍未出現根本性改善，在房地產仍存在下行趨勢疊加製造業預期悲觀的情況下，維持板塊及行業謹慎觀點。
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