10年期國債收益率現2017年以來最大漲幅,對股市放出的是什麼信號?

順通財稅段賢明


長期國債收益率上漲,表明了貨幣供應量不會持續寬鬆。美聯儲結束加息債市最大的反應就是短期長期利率倒掛,而債市長期利率上升同樣對股市來說也是正向刺激。可能有人會說債市收益率上升會分流股市資金,這樣說是沒有道理的。

上世紀八十年代美國收縮貨幣降稅催生股市走牛

與之對應的是美國的70年代,貨幣的供給寬鬆,導致廣義貨幣增速很高,貨幣寬鬆導致了房價牛市,美國廣義貨幣總量每隔4年翻翻,對應的房價也會漲幅一倍。

而在里根時,貨幣閥門收緊增速大幅下降,房價漲幅得到抑制。隨著廣義貨幣增速下降,銀行利率隨之下降,出現了貨幣的價格寬鬆,而利率下降對股市非常有利,美國股市的估值水平從8倍回升到了20倍。因此,里根支持收縮貨幣的行為打壓了房市的估值、提升了股市的估值。

里根帶來的第二個變化是減稅,里根在任期發動了兩次大規模減稅。眾所周知,減稅可以提高企業經濟效益。上世紀80年代美國誕生了很多科技創新企業,比如現在的谷歌、蘋果等企業就是那波政策的受益者。

通脹無牛市,股市流動性過大也不會走牛

過去十年,中國的廣義貨幣在07年只有40萬億,現在已經超過180萬億,差不多翻了4倍。貨幣總量翻了4倍,所以房價也漲了4倍。而貨幣在10年之內翻了4倍,差不多每年貨幣增速都有15-20%。

而我國的股市從6124點下來,目前剛剛反彈到了3100點。而我國股市的估值來看,十年中國上市公司業績總共增長了接近2倍,業績每年增長速度是11%,但是我們的股市估值在07年的頂峰接近60倍,今年年初最低跌到只有10倍。

貨幣政策從寬鬆到收緊引發債市走牛

過去十年我國廣義貨幣增幅年均15%增幅保持,進入2018年下半年廣義貨幣增幅降低到8%。這等於貨幣增幅斷崖式下跌,偏緊的貨幣供給就會降低貨幣供應貶值預期。

無風險利率在貨幣趨緊的驅使下必然走高,這也就是這波負債雙牛的貨幣供給邏輯。


目前股市估值在修復過程,而貨幣供給的趨緊也會導致長期國債走牛。目前股市的投資預期已經被境外資金照顧,所以未來股市債市的走牛是必然趨勢。大家怎麼看呢?歡迎討論!


坐井觀牛


第一,我們對於債券收益率的描述和股市不一樣,我們使用的術語是收益率上行(代表價格下跌)和下行(代表價格上漲)。

第二,2019年4月3日10年期國債收益率大幅上行的原因是早上3Y和7Y國債招標,分別為480億,結果遠不及預期,其中3Y高於預期6.5bp,7Y高於預期13bp,全場倍數也很低,分別只有1.52倍和1.58倍。直接帶動二級市場十年期國債收益率開始大幅上行,今天債券市場崩潰的開始。下午公佈的海外經濟數據均向好,再加上股市尾盤拉昇,股債蹺蹺板顯現。

第三,近期10年期國債收益率大幅上行對股市其實信號意義不大。理由是:最近三天10年期國債收益率上行了13bp主要原因在於經濟數據超預期、降準預期(或暫時性)落空,以及今日的一級招標結果太差。對股市而言,上漲的利好來自PMI超預期好,政策刺激,風險偏好提升等,而不是因為10年期國債收益率的大幅上行,或者說大幅下跌。但是,我們往往認為存在股債蹺蹺板效應,因此,10年期國債收益率的大幅上行(價格下跌),可以從某種程度上看做是風險偏好提升的表現,對股市形成利好。


交易員小雯


長期國債收益率漲了,就說明國債貶值,大量資金從 國債中離開了。

一般這樣的時候往往預示著市場認為有更多比國債好的投資機會出現,其實從最近的一些數據可以看見,中國政/府開始保增長,從財政和貨幣政/策雙重刺激,已經有了初步的效果,也是因此市場嗅到了投資的機會。

如果說的是整體資本市場,那可以說這些資金從國債流出,很可能是進入資本市場,推升資本價格,從而引發上漲。但如果單單說股市,這樣的邏輯還不明顯,因為中國的股市和經濟基本面一向不太沾邊,即使有這樣的利好,也很難說股市會怎麼動,只能說理論上來說,很可能誘發股市上漲。

股市有風險,投資要謹慎。


諮詢師天生


十年期國債收益率大幅上漲,意味著資本從國債市場當中流出,如果這些資本沒有流向海外的話,那麼流向股市的可能性比較大,這對股市來說是一個利好,一般也是風險資產上漲的信號。

正常來說,當風險資產價格出現中長期上漲趨勢時,國債市場的資金都會出現流出的情況,並流向風險市場,這是由資本的逐利性所決定的,這時國債價格會下跌,收益率會上漲。這種情況不僅會在國債這種安全資產當中出現,在其他安全資產當中也會出現,譬如當股市出現中長期上漲時,銀行存款、銀行理財產品、貨幣基金等都會出現資本流失的情況。

在風險資產沒有出現頂部之前,國債收益率收斂的可能性較小,但是當風險資產出現問題時,譬如股市風險加大或者見頂回落時,資本就會流出股市,而在國債等安全資產中尋求避險,這時國債價格就會上漲,收益率就會下降。一般來說,當國債收益率走高時,反而是伺機投資國債的時期。


馨月1967


無風險收益率升高,股市遲早都會面臨壓力。

十年期國債收益率就是無風險收益率的基準,一旦無風險收益率升高意味著市場資金流動性下滑,資金利率升高,投資風險資產的股票就需要獲得更多的風險補償,也就是市盈率或者估值水平更低,股市就會承受壓力,另外無風險收益率升高,一些資金從避險角度出發會從股市抽離投資於債市獲得無風險收益,股市會因為流動性緩慢下降而面臨新的壓力,那就是拋壓加重,市場交投清淡,賺錢效應下滑,逼迫更多投資者離場,尤其是A股這樣的情緒化市場,主要依靠資金推動上漲而不是依靠成長性推動股市上漲,未來壓力會更大。

就是成熟市場的美國,去年因為美聯儲不斷加息,釋放鷹派言論,美國國債收益率不斷上漲 ,突破了市場心理位置,芝加哥風險指數大漲,美國三大股指大跌,市場一片混亂。

本輪股市強勁反彈的誘因就是央行四次降準釋放出來2.8萬億元低成本長線資金,市場流動性十分豐裕,市場資金利率大幅下行,餘額寶為代表的資金收益率破三跌倒2.6%,資金需要尋找新的投資資產,一月份社融和信貸增量規模超預期,市場高呼流動性拐點已經顯現、成為牛市的一個主因。

但是管理層和重要會議一直強調貨幣政策沒有改變,依然實施中性貨幣政策,不會實施大水漫灌,不會搞強刺激經濟政策,最近資金利率升高可能就是對市場預期的一種糾偏,避免市場過度依賴於貨幣寬鬆政策。

上週五市場期待央行降準股市大漲,週末有假消息稱央行降準50個基點也就是0。5%,本次央行發了威,移交有關部門處理查處,說明打擊市場傳言的力度。

後市股市能否進一步反彈,與資金利率高度相關,如果央行沒有如市場一樣降準,市場就會慢慢失去信心,市場分歧就會加大,走勢就會出現更多的震盪。要注意投資的風險。

如果央行實施穩健貨幣政策,未來對降準持有更加謹慎的態度,市場牛市邏輯就會被改寫,反彈邏輯就會生變,密切關注資金利率的變化。謹慎操作。


杜坤維


遠期國債收益率大幅上升說明無風險收益上升,會吸引機構資金如養老保險金等風險偏好比較小的資金進場,相對應的股市資金會有所下降,當然這只是影響股市的一個小因素,主要還是看宏觀的經濟政策和財政政策以及貨幣匯率等各方面的綜合因素


股市三千隻取一票


資金一部分由債券流入股市。


高山Charlton


股市要漲,定位改變了


長跑慢走


中國和美國的經濟增長數據轉好,表明最大的經濟體目前並未進入衰退。於是大量避險資金脫離長債,流回股市。


用戶89381263311



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