導讀
“打新”大戰正式開啟，各交易所“打新”模式究竟有何異同？IEO將如何發展？
摘要
專題：通過對比可以發現，在Binance Launchpad之後推出的“打新”產品相對更加強調合規，Huobi Prime與IEO區別相對較為明顯，但是這些產品明顯對標Binance Launchpad，同時它們也表現出了一定的共同特徵，最明顯的是限量和限額搶購。
從參與條件和支付方式來看，各交易所均以各自平臺通證為支付方式，Huobi Prime和ZB Launchpad均設有持倉條件，在推出“打新”產品的同時為各自平臺通證的價值提供了一定的支撐。
從最高限額來看，各交易所的限額設置均較低，表明“打新”大戰的本質仍然在於爭奪用戶和流量。在交易所行業格局未定的情況下，用戶仍然是交易所競爭的焦點，可能對於很多交易所而言，推出“打新”產品也是在友商的壓力之下不得已而為之。
對於目前火熱的“打新”而言，除了監管方面的不確定因素之外，隨著越來越多的交易所開始加入到“打新”大戰，“打新”最終可能將會變得毫無“稀缺性”，或者如Jay Hao所言，一堆濫竽充數的項目跟風將會傷害整個行業，因此即便沒有監管的情況下，這種模式能走多遠也是未知。
行情：突破難度較大，小幅震盪整理。本週數字通證總市值為1396億美元，相比上週增加22億美元，漲幅約1.6%。數字通證市場日均成交量為315.8億美元，較上週下降0.7%，日均換手率為22.5%，較上週下降1.1%。BTC現價4024美元，周漲幅為1.6%，月漲幅為0.6%。ETH現價137.2美元，周跌幅為0.4%，月跌幅為8.3%。本週交易所BTC餘額為80.2萬個，較上週減少2571個。交易所ETH餘額為896萬個，較上週減少26萬個。本週場內籌碼量小幅降低，短期震盪行情可能還將持續。
產出與熱度：算力小幅上升，公眾關注度無明顯變化。BTC本週挖礦難度為6.069T，較上週無明顯變化，本週日均算力為48.57EH/s，較上週增加4.61EH/s；ETH本週挖礦難度1842，較上週下降17，日均算力148.8TH/S，約上升0.4TH/S。
行業：北京互金協會發布風險提示，Huobi公佈Prime方案。北京互金協會發文直指IEO等非法公開融資行為；Huobi公佈Prime詳細方案；全國首張地鐵、出租車區塊鏈電子發票在深圳開出；日本SBI控股宣佈成立SBI挖礦芯片公司。
風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險
正文
2019年3月20日，Huobi正式公佈Huobi Prime優選方案，宣告了“打新”大戰的正式開始。2019年3月21日，北京互金協會（北京市互聯網金融行業協會）發文，直指IEO是以花樣翻新的名目發行通證，隨後Huobi、OKEx等交易所紛紛表示，IEO是友商所為，Huobi Prime和OK Jumpstart並非IEO。事情發展到這裡讓通證投資者有些不明所以，本週專題將為您揭曉各通證交易平臺的“打新”套路究竟有何異同。
1專題：“打新”大戰：各家套路有何異同？
1.1 IEO火爆，點燃“打新”大戰
IEO重獲新生。IEO誕生於2年前，但能在眼下的熊市中“破土重出”則歸因於Launchpad的成功。Launchpad於2017年7月推出，當時曾上線兩個項目，但是隨後受到央行等七部委聯合發文叫停crowdsale影響，Launchpad逐漸淡出市場。然而Launchpad並未走遠，沉寂了一年多之後，Binance在2019年1月宣佈重啟Launchpad，並陸續上線BitTorrent（BTT）、Fetch.AI（FET）和Celer Network（CELR）三個項目。三個項目接連成功，Launchpad幾乎“勢不可擋”。
隨著IEO的火爆，各大交易所紛紛加入這一行列，“打新”大戰正式打響。2019年3月20日，Huobi正式公佈Huobi Prime優選通道的詳細方案，Huobi Prime首個項目TOP Network（TOP）將於3月26日上線。OKEx在2019年2月22日的官方公告中提及OK Jumpstart，並表示首期項目銷售預計很快向用戶公示。ZB於 2019年3月22日發佈官方公告，將於3月27日正式開啟ZB區塊鏈資產發佈通道ZB LaunchPad。
1.2 北京互金協會發文，各平臺與IEO撇清關係
IEO火爆引起北京互金協會的注意。2019年3月21日，北京互金協會發布《關於防範以“虛擬通證”“1C0”“STO”“穩定通證”及其他變種名義進行非法金融活動的風險提示》，提出“警惕不法分子以IFO、IEO等花樣翻新的名目發行通證，或打著“共享經濟”、“通證經濟”、“眾籌”、“共識經濟”等旗號，以IMO方式進行虛擬通證炒作。”
隨後，Huobi Global CEO翁曉奇在採訪中表示Huobi的優選通道Huobi Prime與目的是給項目方融資的IEO不同。此前有關Huobi將推出Huobi Prime的媒體報道中也曾提到，Huobi Prime與Launchpad類似，但是在模式和合規性上進行了創新，沒有采用IEO模式。
OKEx CEO Jay Hao表示一些平臺所謂的IEO攢一堆濫竽充數的項目跟風是對用戶極不負責任的行為，此前Jay Hao曾在微博上表示OKEx的OK Jumpstart相比於IEO是更合規更完備的方案。
那麼，Huobi Prime、OK Jumpstart、ZB LaunchPad究竟是不是IEO，與Binance的Launchpad有何異同？
1.3 各交易所“打新”模式有何異同？
Launchpad：通過向其用戶發售通證幫助項目籌集資金，併為項目提供諮詢服務。Binance的官方介紹中明確提到，Launchpad通證發行平臺通過向其超過1000萬的用戶發售項目通證，幫助區塊鏈項目籌集資金，同時還為項目提供全方位的諮詢服務，確保優秀項目能夠集中精力開展真正重要的工作：開發產品和落地應用。
Huobi Prime：開設非證券類項目通證HT交易對公開限價交易，多個出讓方參與出讓。Huobi Prime篩選優質非證券類區塊鏈項目在Huobi全球站主板開設HT交易對進行公開交易，由項目社區的多個出讓方共同參與新通證的初始出讓，出讓方包含但不限於項目的早期用戶及私募投資者等。
OK Jumpstart：應用型通證預售，銷售結束後直接上線OKEx通證間交易區。OK Jumpstart目前尚未宣佈詳細方案以及首期項目，根據最新公告，OK Jumpstart致力於為真正優質的區塊鏈項目和早期創業者提供應用型通證快速預售途徑，參與OK Jumpstart的項目可以直接上線OKEx平臺通證間交易區，表現優異者有機會上線法幣交易區和合約交易區。持有OKB且滿足相應KYC認證條件的用戶即可參與購買。
ZB LaunchPad：聯合LaunchPad+合夥人推薦獎勵。ZB LaunchPad與BW LaunchPad、ZBG LaunchPad聯合進行，同時推出合夥人瓜分一百萬VSYS（首個LaunchPad項目通證），即合夥人成功推薦用戶註冊且被推薦用戶在ZB LaunchPad交易期間買入VSYS，以被推薦用戶累計成功購買VSYS的數量計算獎勵。
各交易所均強調篩選優質項目，Huobi、OKEx和ZB更強調合規性。Binance作為最早吃螃蟹的交易所，開啟了IEO的熱潮，直接在產品簡介中表明通過向Binance交易所用戶發售通證幫助項目募集資金，而Huobi、OKEx和ZB則強調篩選優質項目在交易所上市，未提及幫助項目籌資。
下面我們進一步從通證類型、參與條件、最高限額、支付方式、模式、銷售結束後處理、項目此前是否已上線交易所等角度詳細對比了以上四家交易所的“打新”模式。
首先，產品面向的通證類型上，Huobi Prime和OK Jumpstart可能同樣是出於合規考慮明確指出各自的產品分別面向非證券類項目通證和應用型通證。
第二，參與條件上，除OK Jumpstart尚未披露相關信息，其他三家交易所均限制參與項目的國家或地區，儘管各交易所均有這一限制，但是在具體實行上還是存在較為明顯的區別。此外，Huobi Prime和ZB LaunchPad同時還要求達到一定的平臺通證持倉條件，對於短期各交易所平臺通證的價格能夠產生一定支撐作用。2019年3月24日，Binance更新了Launchpad規則，同樣增加了持倉條件限制。
第三，最高限額上，可以發現Binance已結束的三次發行最高限額逐步降低，Huobi Prime和ZB LaunchPad的最高限額相比於Binance更低，均為1000美元，可見各交易所均希望提升“打新”的用戶參與度，提升平臺流量，“打新”大戰可能實為“流量”大戰。
第四，支付方式上，Binance最初的官方公告中宣佈支持BTC、ETH和BNB等多類數字資產，但最終後兩場Launchpad只提供了BNB支持，Huobi Prime和ZB LaunchPad均只支持各自的平臺通證，表明各交易所可能有意借“打新”豐富各自平臺通證的應用場景，為各自的平臺通證進一步提供價值支撐。
第五，模式上，各交易所均採取了限量發行的模式，通過“搶購”營造火熱的氛圍，讓用戶自帶FOMO（Fear of Missing Out，害怕錯過）的情緒。此外，Huobi提出了三輪限價的模式，每一輪限價更高，而ZB則增加了用戶推薦活動，進一步保障了通證發行的熱度。更新之後的Binance Launchpad由搶購模式改為彩票抽籤模式，根據用戶20天內持有的BNB金額決定每個符合條件賬戶可以得到的彩票數量，這種方式的搶購屬性並未降低，除了實現Binance所言的透明和公正之外，同時能對BNB的價格產生一定支撐作用。
第六，銷售結束後通證的處理上，Binance的處理相對較為獨立，即未在Binance上市的通證銷售結束後並非一定在Binance上市（實際情況來看，已結束的前兩個項目均已在Binance上線交易對，第三個項目也將於3月25日上線Binance交易所），而其他三家交易所則明確表明通證在銷售結束後將在交易所上市，即更加強調是優質項目通證上市，而非IEO。
最後，從發售的項目通證此前是否已上線交易所來看，Binance的前兩個項目均未在交易所上市，第三個項目則在Launchpad（22:00開始）當日15:30在AOEX交易所首發，因此不再是“首次”交易所發行，Huobi Prime和ZB LaunchPad的首個項目此前均已在其他交易所上市，也不再是“首次”交易所發行。
1.4 結論：百花齊放或實為“用戶、流量”大戰，“打新”模式能走多遠仍是未知
通過以上對比可以發現，在Binance Launchpad之後推出的“打新”產品相對更加強調合規，具體表現在產品介紹、面向的通證類型、參與條件、銷售結束後通證的處理以及項目此前是否已上線交易所等方面，通過種種方式與IEO區分開來，目前來看，Huobi Prime由於明確了項目通證由項目社區的多個出讓方共同出讓，與IEO區別相對較為明顯。在具體模式上，Huobi和ZB分別進行了各自的創新。
儘管Huobi、OKEx和ZB推出的產品各有不同，但是這些產品均出現在Binance的Launchpad興起之後，明顯對標Binance Launchpad，同時它們也表現出了一定的共同特徵，最明顯的是限量和限額搶購。
借“打新”支撐平臺通證價值。從參與條件和支付方式來看，各交易所均以各自平臺通證為支付方式，Huobi Prime和ZB LaunchPad均設有持倉條件，在推出“打新”產品的同時為各自平臺通證的價值提供了一定的支撐。
“打新”大戰實為“用戶、流量”大戰？從最高限額來看，各交易所的限額設置均較低，表明“打新”大戰的本質仍然在於爭奪用戶和流量。在交易所行業格局未定的情況下，用戶仍然是交易所競爭的焦點，可能對於很多交易所而言，推出“打新”產品也是在友商的壓力之下不得已而為之。
“打新”模式能走多遠？對於目前火熱的“打新”而言，除了監管方面的不確定因素之外，隨著越來越多的交易所開始加入到“打新”大戰，“打新”最終可能將會變得毫無“稀缺性”，或者如Jay Hao所言，一堆濫竽充數的項目跟風將會傷害整個行業，因此即便沒有監管的情況下，這種模式能走多遠也是未知。
2行情：突破難度較大，小幅震盪整理
2.1 整體行情：平臺通證火爆
本週數字通證總市值為1396億美元，相比上週增加22億美元，漲幅約1.6%。本週平臺通證行情較為火爆市場小幅震盪整理。
數字通證市場日均成交量為315.8億美元，較上週下降0.7%，日均換手率為22.5%，較上週下降1.1%。
本週交易所BTC餘額為80.2萬個，較上週減少2571個。交易所ETH餘額為896萬個，較上週減少26萬個。本週場內籌碼量小幅降低，短期震盪行情可能還將持續。
USDT市值為20.3億美元，較上週增加713萬美元。本週USDT溢價小幅下降。
2.2 核心通證：小幅震盪，突破難度較大
BTC現價4024美元，周漲幅為1.6%，月漲幅為0.6%。本週BTC日均成交量為96.2億美元，日均換手率為13.5%。本週周初BTC價格小幅上揚，成交量相比上週無明顯變化，在4000美元附近震盪。
ETH現價137.2美元，周跌幅為0.4%，月跌幅為8.3%。本週ETH日均成交量為45.3億美元，日均換手率30.8%，較上週小幅下降。ETH表現較為弱勢。
EOS現價3.65美元，周跌幅1.9%，月跌幅6.9%。本週EOS日均成交量為14.3億美元，日均換手率42.2%。換手較為充分，整體聯動BTC走勢。
XRP現價0.31美元，周跌幅為1.1%，月跌幅為6.4%。本週XRP日均成交量為7.09億美元，日均換手率5.4%，較上週無明顯變化，本週XRP走勢相對平穩。
本週主要通證的月波動率繼續回落，BTC月波動率為11.1%，較上週下降1.5%；ETH月波動率為30.0%，較上週下降3.0%；EOS月波動率為28.1%，較上週下降7.1%；XRP月波動率為15.8%，較上週下降1.1%。震盪行情，市場整體波動率小幅下降。
2.3 市場觀點：平臺通證火爆難以持續，主流通證守住關鍵支撐
平臺通證火爆較難持續。受最近IOE火熱的影響，各交易平臺紛紛推出“打新”產品，對平臺通證構成利好，本週平臺通證表現相對亮眼，但是在目前成交和資金等方面沒有明顯改善的情況下，平臺通證的獨立行情較難一直持續。
主流通證守住關鍵支撐。周初主流通證小幅反彈，但是連續未能突破壓力位，表明上方壓力較強，短時間內突破難度較大，但是喜在本週並未突破關鍵支撐點位，短期需要持續關注關鍵位置。
看好主流通證長期投資價值。市場逐步迴歸冷靜，行業發展有加速趨勢，當前階段市場進一步下行空間有限，投資者可以考慮通過定投等方式配置主流通證。
3產出與熱度：算力小幅上升，公眾關注度無明顯變化
BTC及ETH算力小幅上升，挖礦難度無明顯變化。BTC本週挖礦難度為6.069T，較上週無明顯變化，本週日均算力為48.57EH/s，較上週增加4.61EH/s；ETH本週挖礦難度1842，較上週下降17，日均算力148.8TH/S，約上升0.4TH/S。
本週，GoogleTrends統計的Bitcoin詞條搜索熱度為7，Ethereum詞條搜索熱度為7，同上周相比降低一位。
4行業要聞：北京互金協會發布風險提示，Huobi公佈Prime方案
4.1 北京互金協會發文直指IEO等非法公開融資行為
北京市互聯網金融行業協會發布《關於防範以“虛擬通證”“1C0”“STO”“穩定通證”及其他變種名義進行非法金融活動的風險提示》，部分內容如下：
一、請在京各相關機構、個人，嚴格遵守國家法律，共同抵制和防範以“虛擬通證”、“區塊鏈”、“1C0”、“STO”、“穩定通證”及其他變種為名義進行的非法集資行為及傳播活動。
二、警惕不法分子以IFO、IEO等花樣翻新的名目發行通證，或打著“共享經濟”、“通證經濟”、“眾籌”、“共識經濟”等旗號，以IMO方式進行虛擬通證炒作。
三、請廣大公眾理性看待區塊鏈，不要盲目相信天花亂墜的承諾，樹立正確的貨幣觀念和投資理念，切實提高風險意識。
4.2 Huobi公佈Prime詳細方案
Huobi優選通道Huobi Prime首個項目TOP Network（TOP）將於3月26日上線，直接登陸Huobi全球站主板HT區，開TOP/HT交易對，後續將陸續開通USDT交易對、BTC交易對、ETH交易對。
4.3 全國首張地鐵、出租車區塊鏈電子發票在深圳開出
3月18日，全國首張軌道交通區塊鏈電子發票在深圳地鐵福田站開出，正式宣告深圳市地鐵乘車碼上線區塊鏈電子發票功能。用戶使用騰訊旗下智慧交通出行產品乘車碼搭乘深圳地鐵之後，將可以一鍵在線開具區塊鏈電子發票。除深圳地鐵以外，出租車、機場大巴等交通場景同時上線區塊鏈電子發票功能。
4.4 日本SBI控股宣佈成立SBI挖礦芯片公司
據SBI官網消息，日本SBI控股（軟銀投資）宣佈成立SBI Mining Chip公司，業務包括虛擬通證挖礦芯片生產及挖礦系統開發。
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